本期FMI：48.68（相對上一次變化：+0.20）

資訊點評

創業板解困可學場外市場

央行單周逆回購創紀錄釋放重要信號

逆回購不斷刷新著歷史。在上周二的3950億元天量逆回購過后，央行周四繼續在公開市場開展大手筆逆回購操作，使得本周逆回購規模達到創紀錄的5680億元，凈投放規模則高達3790億元，為公開市場操作歷史上單周最高水平。

點評：在經歷降準和降息以及央票停發之后，逆回購正逐步成為常規的貨幣調控手段，很大程度上替代了準備金率的下調和基準利率的調整；預計接下來半年貨幣政策很難出現標志性的放松，利率以及準備金率調整的可能性越來越低。

PMI躍上榮枯線

中國物流與采購聯合會與國家統計局服務業調查中心發布的數據顯示，10月份制造業采購經理人指數（PMI）為50.2%，較上月上升0.4個百分點，重新回到榮枯線之上，并創下4個月新高。同日發布、經季節性調整的10月匯豐PMI終值為49.5，高于上月47.9，創下8個月新高。近期，官方PMI一直在榮枯線下徘徊。PMI拐頭向上，揭示出工業企業下滑勢頭得到遏制。事實上，進入9月以來，經濟企穩的信號就不斷增強。其中，9月份出口規模創出歷史新高。

點評：國務院發展研究中心研究員張立群認為，官方PMI指數繼續保持回升態勢，略高于50%的臨界值，表明經濟已經筑底企穩。新訂單指數、新出口訂單指數、采購量指數繼續回升，反映企業去庫存活動基本結束，預計未來經濟增長將結束回調，出現小幅回升。

外資行獲準公募基金托管資格

上周證監會宣布就《證券投資基金托管資格管理辦法》修訂為《證券投資基金托管業務管理辦法》對外公開征求意見，基金托管資格將向在華外資法人銀行開放。新《托管辦法》在托管資格管理上有較大調整。為了促進基金托管市場化競爭，擬推進公募基金托管業務對外開放，允許符合審慎監管要求并具備一定資質條件的在華外資法人銀行在獲得基金托管資格上享受與本國銀行同等權利，同時，本著“高標準、寬準入、重服務、嚴監管”的原則，將進一步提高基金托管資格準入的專業化要求，同時完善托管資格退出機制。同時，新《托管辦法》從明確職責、規范業務、防范風險的角度，進一步細化基金托管人應履行的各項法定職責，落實基金托管人的受托責任，強化內部控制要求，完善違規問責機制。

點評：盡管放開外資行可以托管基金產品，但是外資行市場化的管理能否適應中國的基金產品的銷售管理模式存疑，估計短期內很難搶到多少市場份額。

基金從業人員將允許

投資本公司資管計劃

10月31日，證監會正式發布《證券投資基金管理子公司管理暫行規定》，自11月1日起施行。根據《暫行規定》，基金公司子公司即將開展的專項資產管理業務，使基金公司投資領域從現有的上市證券類資產拓展到了非上市股權、債權、收益權等實體資產。下一步，證監會還將會同中國基金業協會制定基金公司子公司運營、風控等業務指引。與征求意見稿相比，正式發布的《暫行規定》進行了較大調整。有媒體報道，至少有4家基金公司在“開閘”首日即上報設立子公司申請材料，其中3家為資產管理規模排名前十的基金公司。

點評：該政策出臺最讓投資者擔心的是，謹防基金公司的子公司成為內部人的小私募。

光大陽光配置計劃創最佳業績

據光大銀行公告，10月第一周資產配置激進產品凈值達到1.06元，年收益率為7%，達到年內歷史高水平，打破了2012年以來銀行理財產品收益率難以“破五”的僵局。據了解，光大陽光資產配置計劃于2009年4月開始發行，是銀行理財市場上首只傘型系列產品。

點評：光大銀行資深產品經理李偉解釋，光大銀行首先判斷A股市場的中期演變趨勢，再次結合投資顧問的投資風格和投資管理能力，設定投資顧問之間的資產配置比例。不盲目追逐熱門，將有限的資源逐步集中到精選的投資組合中，通過間接持有若干潛在表現出色的股票，為組合創造良好的業績。

看多

信達澳銀基金認為，A股有望在四季度迎來小幅反彈，因四季度宏觀經濟顯現企穩跡象、政策層面暫時性處于真空狀態、流動性繼續好轉、維穩及經濟見底預期下投資者情緒好轉等多重因素共同影響。同時認為，由于利空因素依然存在，反彈空間相對較為有限。

廣發基金認為，去庫存去產能尚未結束，但從9月PMI數據來看，經濟的季節性改善略微顯現，市場情緒短期內有所好轉。在市場估值方面，目前較為合理。總體來看，未來對市場不宜過于看空，但是向上的空間也不會很大。

私募康浩平認為，很多股票的市盈率已經到了3.8倍、4倍，市凈率已經到0.8倍，這個時候只有瘋子才去做空。

看平

申萬菱信基金日前認為，對于A股四季度走勢，仍然持謹慎偏樂觀的態度，看好低估值、穩增長以及景氣度改善的行業，如非銀金融、水泥建筑、食品飲料、煤炭、機械等。同時認為，當前經濟見底企穩的跡象越來越明顯，未來政策累積的刺激效果將逐步顯現，經濟企穩的勢頭將得到進一步鞏固。

大成基金日前認為，進入11月份，國內外政策的變數可能會顯著影響市場情緒，如無實質性政策出臺，股市將繼續區間震蕩。隨著打新資金的回流，資金面可望得到一定的緩解，市場短期內下行的空間相對不大，重點關注具有安全邊際的成長股和周期股。

交銀施羅德基金近日認為，當前宏觀經濟見底的預期在逐漸增強。企業盈利狀況在逐步改善，雖然力度依然較弱，但已有企穩跡象，到明年上半年可能會有更加明顯的回升。此外，最新披露的各項經濟數據呈現出一定的積極變化，這些都有望對市場構成有力支撐。因此，在諸多因素的博弈下，預計整個四季度A股市場或將在底部區域呈現震蕩波動的結構特征。

看空

大摩華鑫認為，宏觀基本面形勢相對穩定，后階段主導市場預計依然是政策和情緒博弈。看空的主要依據一方面來自企業盈利仍未有見底跡象，另一方面市場結構性矛盾依然突出，成長股面臨較大解禁壓力、消費股面臨盈利增速的下滑、周期股盈利改善力度預期有限。綜合來看，我們預計市場短期保持震蕩態勢概率較大，而市場趨勢性的機會仍需等待。

私募常士杉認為，大小非解禁形勢嚴峻，如果政策面沒有更大更實在更有效同時被市場認同的舉措，創出新低的概率很大。

余愛斌認為，年內市場仍有再創新低的可能，周期板塊個股的下跌將成為市場的下跌的主要動能，年內上證指數或見1900點。