景順長城陳暉：崇尚快樂投資

基金經理圈子里，不少人性格偏于內向，尤其一些管理大規模資金的基金經理，沉穩的風格更甚。陳暉管理達6年之久的景順長城資源壟斷基金的規模一直不小，最高時曾超過200億，但他屬于典型的陽光型基金經理，直爽、健談、關注的話題廣泛，與他的對話，輕松有趣。

這位愛打乒乓球、上學時還曾在體校專業隊受訓，也愛騎馬和其他類型運動的基金經理，偏重于左側交易，極少追漲殺跌。甚至他的同事都開玩笑說他，管理基金6年，極少見他在漲5%以上買過股票，也不會在跌5%時賣股票。

較少跟風湊熱鬧的陳暉崇尚快樂投資，他向《投資者報》坦言，自己非常鐘愛的一句格言是“不求驚濤裂岸，但求細水長流”。而這，也正是景順的投資特色。

難能可貴的8年堅守

輿論多對公募基金經理普遍為“80后”太過年輕、經驗不足廣為指責，相較而言，今年剛滿40歲的陳暉，享有年齡和經驗“優勢”。長時間的投資經歷積淀，確也讓他在爽朗之余，多了一份冷靜和穩重。

2005年，陳暉離開國信證券加盟景順長城，后者是一家側重于通過股票投資來給持有人帶來更多超額回報的基金公司，這很符合陳暉的投資追求，也讓他踏實地在這個嶄新的舞臺上，有不錯表現，且一干就是6年。這份歸屬感，在跳槽率極高的公募基金行業，難能可貴。

Wind資訊數據顯示，截至2012年9月底，景順長城旗下13只主動管理型股票基金的資產規模達到322.87億元，在三季度股票市場再探新低的背景下，卻有多只股票基金保持高收益。

截至11月1日，去年底成立的景順長城核心競爭力基金今年以來收益率為19.62 %，在431只股票型基金中排名第2；景順長城優選股票收益率13.30%，排名第12；景順長城能源基建達到6.95%，排名第42位。此外，QDII基金——景順長城大中華今年以來的凈值增長率也達到11.53%。

可供對比的數據是，同期，上證綜合指數下跌4.27%，整個公募基金行業獲得正收益的股票型基金，不過149只。

景順長城旗下股票型基金為何多能獲取超額收益？除其自身在股基方面的投研實力外，在基金管理上是否另有獨特之處？

作為公司的投資副總監，同時任景順長城資源壟斷基金經理，以及正在發行的景順長城支柱產業基金經理，陳暉切身的感受是，景順長城在股票投資管理方面較鼓勵基金經理在統一的基本理念下按個人特長、個人風格去做投資，且在基金經理考核制度的設計方面，也往此目標努力。

“我們每個季度都會有review（回顧），包括亞太區投資團隊的人、公司領導都會參加，假如你的行業配置與市場熱點偏離度較大，短期業績表現或許不是很理想，他們更多追問‘你為什么這么做’，而不是一味指責?！?/p>

寬松的工作氛圍，是讓基金經理易有歸屬感、能踏實從事投資的重要原因。

與其他基金公司或是券商研究員聊到景順長城，業內對其的普遍評價是——“這是一家典型的合資企業，是內部氣氛最和諧的基金公司之一。”在景順長城公司辦公區，可以很容易感受到這種氛圍：同事之間相處愉快，大家都比較平等。

“我們互相之間都稱呼一個外號或是英文名，很少叫‘某某總’?！背酥?，陳暉認為，引導基金經理做好投資的因素還來自于景順的一句“格言”鞭策——“不求驚濤裂岸，但求細水長流”，這種細膩、穩重、注重長期投資回報的投資理念和風格，陳暉十分喜歡。

精選個股的五維度

在陳暉看來，盡管內部基金經理個人風格差異存在，但大家對景順的核心投資理念有高度共識——投資以長線選股為主，選好股票長期持有。

“精選個股”，是景順的投資特色。一般來講，投資的超額收益來源于三方面：選股、選時和行業配置。他最看重的是選股；其次是行業配置。從數據看，基本上最近兩三年陳暉的股票倉位配置比例都在85%左右，沒有進行太多的選時操作。

“這可能跟我管理的基金一直規模比較大有關系。還有就是，這幾年股票市場整體波動的區間并不算大，我并不認為選時能創造超額收益。我還是希望通過選好股票幫助持有人創造超額收益?！?/p>

陳暉精選個股的方法和指標主要來自五個方面。“我首先會看公司的業務價值。如果我要長期持有一家公司，肯定要先確認這家公司必須會長期存續，而長期存續的前提是，它的業務是有價值的。第二個前提我看估值。這個指標講起來很簡單，但仔細看，你會發現，這是一個很情緒化、彈性很大的指標，把握起來不容易。”

此外，他也會關心公司的現金流、管理層，以及是否成長股等三點。

Wind資訊數據顯示，截至2012年11月1日，景順長城資源壟斷成立以來收益率為126.59%，而同期上證綜指的表現是-17%，該基金的業績大幅跑贏同期指數。從每年的年度業績排名看，景順長城資源壟斷幾乎都在同類基金的前二分之一陣營，這也貼合了陳暉所崇尚的“細水長流”穩健之風。

愛左側交易喜快樂投資

與大部分同行相比，陳暉還有一個典型風格，他屬于左側交易型基金經理。“投資要有預見性，你看好或者看壞一個行業，一定要提前半年、一年就想到。等到指標都出現了，你再做就來不及了。”

而且，與很多同行喜歡追漲殺跌不同的是，陳暉較少湊熱鬧?！拔乙粋€同事跟我開玩笑說，你管理基金6年，很少看過你在漲5%以上去追買股票，也沒有看見你跌5%的時候去殺跌賣股票。”

《投資者報》注意到，逆向投資的思維其實也悄然在其投資風格中埋藏。往往有些股票跌得大家不敢買時，陳暉敢去投資；而同行多數都配置了的行業，他如果不看好，也不會跟風布局?！盎鸾浝韺π袠I的看法，往往差異特別大。有時候做基金經理挺郁悶的，中國市場目前的估值水平總體處于一個較安全區域，尤其是一些藍籌股，行業和公司增長都比國際同行快，可估值率又比國際同行低；另一方面，有些小企業增速不高、經營波動性很大，但市場卻長期給予很高估值。這個角度上看，市場估值存在結構性的不合理?？勺鳛橐粋€投資者，既要保持理智，又要學會尊重市場?！?/p>