南國置業:副董事長帶頭減持 套現額占去年凈利68%

南國置業是一家2009年在中小板上市的地方房企，上市第二年不僅業績增速下滑，且因資金短缺而數度進行信托融資，2011年在嚴峻的調控背景下因開發商業地產而業績好轉，但高管套現也如影隨形。

5月14日，公司副董事長裴笑箏的父親裴興輔一次減持南國置業401萬股，套現2366萬元。這并非裴興輔第一次大額減持南國置業，自2010年底限售股解禁以來，裴興輔已累計套現1.6億元。

據《投資者報》統計，自2010年12月24日至今年5月14日，包括裴興輔在內，南國置業共有5名高管及家屬減持公司股份，合計減持2893萬股，套現逾兩億元。

高管的大額減持讓投資者對這家地方房企前景多了一重憂慮。在眾多大型開發商加碼商業地產的背景下，小規模商業地產商的生存環境正在惡化，公司這種“短貸長投”模式能否持續也令人擔憂。

5名高管及家屬套現逾兩億

南國置業是武漢本地一家以商業地產為引導的綜合性物業開發企業，2009年11月在深交所中小板上市。公司上市第一天收盤價為21.16元，由此為南國置業催生出5名億萬富翁股東。公司董事長和控股股東許曉明因直接和間接持有公司3.4億股，其上市當日的持股市值就增至72億元。

如果說上市時暴增的市值還只是紙上財富，那么限售股解禁后高管套現所得就是實實在在的真金白銀了。深交所數據顯示，2010年12月以來，南國置業部分限售股解禁后，先后有5名高管進行了減持，累計套現逾2億元，其中副董事長裴笑箏的父親裴興輔減持額最多。這些高管的套現額是公司2011年凈利潤的68%。

2010年12月24日，公司第一波高管減持襲來。時任南國置業董事兼副總經理的王昌文，以11.98元的均價減持139萬股，套現1665萬元，目前王昌文已升為總經理；另一名高管是時任南國置業副總經理的高秋洪，以11.98元價格減持33萬股，套現395.34萬元，目前高秋洪不再任副總經理；時任公司董事兼董秘的王一禾以11.98元價格減持30萬股，套現359.34萬元，此人目前仍任董秘。2010年12月28日，副董事長裴笑箏的父親裴興輔以11.79元的成交均價減持南國置業250萬股，一次就套現2947.5萬元。

2011年3月-7月，第二輪高管減持襲來。裴興輔分別減持310萬股和500萬股，套現5008.8萬元。此間，公司董事許賢明也套現457萬元。

今年2月20日，裴興輔再次以5.66元的成交價格減持南國置業700萬股，套現近4000萬元；今年5月份他又減持了701萬股。這意味著，截至今年5月14日，裴興輔累計減持南國置業約2461萬股，套現達1.6億元。

值得注意的是，截至今年一季度末，裴興輔以4050.96的持股量排在南國置業前十大流通股東首位。公開資料顯示，裴興輔目前已74歲高齡，其減持行為代表著副董事長裴笑箏的意愿。

此外，公司一位前高管兼現任董事長家屬在減持前選擇辭職，此人即是公司前監事許賢明，也是公司董事長許曉明的兄弟。

就在公司上市后不久的2010年4月13日，許賢明意外地辭去監事職務。由于許賢明持有南國置業大量股票，在公司上市不到半年時間內辭去高管職務，當時令人懷疑其辭職是為減持做準備，而許賢明最終用行動證明了這一猜測。其在2011年3月和4月共減持30萬股，套現457萬元。今年2月20日再度減持200萬股，套現1132萬元。目前累計套現1589萬元。

上市兩年半融資14億

與高管套現形成鮮明對比的是，公司近年來不斷向資本市場“伸手要錢”。其上市以來通過信托融資近9億，加上IPO募資，公司上市以來共融資達14億。但令人失望的是，其上市后兩年業績表現持續不佳。

南國置業上市第一年即2009年營業收入比上一年僅增長6%，凈利潤僅微增3%。而這樣的業績還有著大量政府補貼在支撐。當年公司獲得兩筆補貼，一筆是公司上市時省市區各級政府獎勵其300萬元；二是區級政府稅收返還2940萬元。兩筆收入扣除稅收后，為公司貢獻凈利潤2330萬元。若扣除這部分損益，公司當年凈利潤僅1.4億元，同比下降12%。

2010年一季度，公司營業收入同比大降88%，實現凈利潤347萬元，同比大降93%。當年中報和三季報業績繼續大幅下滑，直到四季度業績才扭轉，全年實現營業收入6.62億元，同比增長13%，實現凈利潤1.92億元，同比增長34%。

盡管公司上市時募集資金凈額多達5.54億元，但上市不到一年就頻繁融資。由于當時國內地產行業正遭受調控，地產公司再融資很難獲批，南國置業轉而通過信托方式融資。

公司第一次融資是2010年5月17日，通過江西國際信托發行2年期總額為3億元的信托產品；2010年10月27日通過方正東亞信托發行2年期總額為1.98億元的信托產品；同年11月8日再度通過江西國際信托發行總額為2億元的債權信托；同年12月17日公司旗下武漢大本營商業管理公司發行1.7億元、期限2年的股權信托。

也就是說，2010年4次信托總共為南國置業輸血達8.68億，加上其2009年上市時募資凈額5.54億元，南國置業上市以來已總共融資達14億元。

盡管頻繁融資，但公司和大多數上市房企一樣，目前資金仍然短缺。今年一季度末，公司貨幣資金為4億元，而去年同期公司貨幣資金還有9.3億元，一年時間貨幣資金大幅下滑57%。

去年高管薪酬同比上漲36%

有意思的是，盡管公司資金不寬裕，高管減持也不斷發生，但南國置業2011年高管的薪酬卻大幅上升，比上年同期上漲約36%，在所有A股地產上市公司中，其高管薪酬漲幅居前。

公司董秘辦人員對《投資者報》表示，高管漲薪與公司2011年業績好轉有關。據其介紹，2011年是是公司跨越式發展的一年，也是公司組織架構變革后業務規模邁上新臺階的一年。

雖然過去一年地產公司普通遭受持續嚴峻的政策調控，但南國置業堅持以商業地產開發和運營為龍頭的發展戰略，跟上市第一年相比，經營業績有較大起色，多項經營指標均創歷史最好水平。

去年公司實現營業收入10.18億元，同比增長約54%；扣除非經常性損益后實現凈利潤2.9億元，同比增長52%。今年一季度，由于公司兩個地產項目尾盤銷售收入增加，南國置業營收同比增長五成，凈利潤同比增長七成，并預計今年上半年凈利潤同比增幅在30%~50%。

盡管逆勢增長的業績使公司上市后的成長性有所改觀，但高管的大額減持讓投資者對這家地方房企前景多了一重憂慮。■