前十大私募面臨清盤:27只產品跌逾30%

“新價值？我們很少關注了，應該有大半年沒跟他們接觸了。”一家曾給客戶力薦新價值的第三方理財負責人，近期對《投資者報》提及這家昔日的合作方卻態(tài)度大變，并表示大部分客戶已經將產品贖回。

不僅如此，本報還了解到，近一年中平安信托都建議客戶回避新價值成長一期，去年下半年以來，投資精英之從容也被列為回避對象。而在最新的投資周報中，平安信托還把投資精英之武當、投資精英之尚雅列為風險提示對象。

新價值、從容、武當、尚雅，一個個響當當?shù)拿郑瑹o一例外是2007年成立的老牌私募，目前管理產品數(shù)量均位居行業(yè)前10。而在市場的波詭云譎中，用江河日下來形容部分昔日的大佬并不為過，前十大私募旗下已經有27只產品成立以來下跌逾30%，面臨著清盤的風險。

新價值從容遭平安信托回避

2011年上半年，平安信托曾發(fā)生客戶經理建議贖回新價值產品的事件，但時至今日，這一回避態(tài)度并未改變。

本報了解到，從2011年5月將新價值成長一期“暫需回避產品”開始，平安信托每周都在其《平安財富金融市場周報》中，建議客戶不購買新價值成長一期，而新價值幾只投資于該產品的黃金優(yōu)選TOT（信托中的信托）系列產品，相應也間接被平安信托所回避。

平安信托的回避理由，是“新價值組合集中度依然較高，在個股和市場波動的情況下還是存在很大的凈值風險和流動性風險，在情況得到進一步改善之前維持回避評級。”投資精英之從容的回避理由，是“從容團隊頻繁變動，投資風格有所漂移，在情況穩(wěn)定改善之前維持回避評級。”

在風險提示產品中，武當與尚雅也赫然在列。提示武當?shù)脑颍恰敖谕顿Y風格出現(xiàn)變動，雖然前期的反彈證明了武當對市場的正確判斷，但由于其組合集中度依然較高，流動性和組合存在波動風險，提出了風險提示。”而隨著武當倉位的減少，其波動性風險逐漸解除。

而提示投資精英之尚雅的原因，是其“近期在市場趨勢判斷和倉位控制上有所失誤，在策略風格上出現(xiàn)嚴重漂移。”

不過，上述公司中某位不愿具名的陽光私募總經理，談起旗下產品被回避時對本報解釋：“平安信托是主動型營銷，每個時期都會將選定的一些產品推銷給客戶。由于現(xiàn)在市場并不是牛市，而我們的產品是進取型的，所以平安不作為產品推薦給客戶，可以理解吧。”

前十大私募坐擁1/5產品

回首這些私募的發(fā)展史，共同的路徑，是憑借歷史上良好的超額收益，促使日后的規(guī)模迅速增長。如2007年與2009年分別成為私募業(yè)績冠軍的云國投、新價值，2008年業(yè)績優(yōu)異的星石投資，2010年產品表現(xiàn)優(yōu)異的尚雅投資，在日后規(guī)模都迅速膨脹。

同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至目前，產品數(shù)量前10家陽光私募產品數(shù)量均超過20只，占行業(yè)總數(shù)超1/5。其中超過30只的有4家，分別為云南信托、尚雅投資、朱雀投資和星石投資。數(shù)君、新價值、淡水泉、重陽、武當和從容數(shù)量均在20只以上。

然而，規(guī)模上去，業(yè)績下來，歷來都是資產管理行業(yè)的一個怪圈，不少大佬也不例外。上述公司旗下產品成立以來回報分布差別明顯，大致可以分為三類。

第一類表現(xiàn)優(yōu)異。如云南信托32只在統(tǒng)計范圍內的產品，6只凈值在1元以下；星石有6只在1元以下；淡水泉有7只低于1元；重陽投資有4只為負收益。2012年以來他們也領先，云南信托旗下中國龍資本、中國龍二等基金今年以來漲幅都超過10%，淡水泉產品今年以來全部取得正收益，重陽7只產品上漲超過10%。

第二類是多只產品負收益。如尚雅只有6只凈值在1元以上，不過低于1元的產品半數(shù)為TOT，所以凈值會隨著老產品而動；擁有29只產品的新價值，只有兩只產品成立以來為正收益，最低的富錦8號凈值低于0.6元；而從容投資也只有3只正收益。

第三類是半數(shù)產品負收益，如朱雀有21只在1元以下，武當資產有12只負收益。

清盤風險正在臨近

本報獲知，在常士杉的世通8期、9期被中信信托強制清盤前，另一家知名私募新價值也觸及了信托公司的清盤警鐘。

2012年4月9日，興業(yè)信托發(fā)布了對新價值9期、新價值15期和新價值20期“暫不行使特別交易權的公告”。在這3只產品信托條款中有這樣的規(guī)定：“當估值結果顯示某交易日收盤時一般信托單位累計參考凈值不高于0.75元時，觸發(fā)特別交易權條款，受托人向投資顧問和所有受益人公告，并有權終止本信托計劃。”

而受二級市場今年波動影響，3只產品凈值波動均較大。如2010年9月2日成立的新價值15期，2012年3月28日、3月29日、3月30日，單位累計參考凈值分別為0.74元、0.75元和0.76元。新價值9期和新價值20期與之類似，均觸及清盤線。

雖然觸發(fā)特別交易權條款，但興業(yè)信托考慮近期二級市場處于相對低點，為了最大限度地維護受益人的權益，決定對本信托計劃暫不行使特別交易權。

不過，據(jù)興業(yè)信托最新公布凈值顯示，截至5月18日，新價值9期成立以來虧損24.88%，而同期滬深300下跌了11.89%，凈值0.7512元，新價值20期凈值0.7518元，新價值15期凈值0.7522元。3只產品距離清盤線近在咫尺。

接近興業(yè)信托的人士對本報透露，目前上述產品暫無清盤風險，“只要沒有破凈值就不需要強制清盤。”平安信托也表示，新價值在積極地調整組合的過程中，朝著目標配置靠近。“但由于調整重倉股會沖擊產品凈值，組合尚未調整到位。”

但在這樣的凈值背景下，私募回旋余地并不大。此前的先例是，世通常士杉在清盤線附近希望博得收益而激進操作，但最終導致產品很快跌破清盤線。

上述私募總經理則表示并不擔心清盤。“我們對市場看法偏樂觀，一輪行情來了，恢復到凈值以上也不是不可能的事情。私募靈活性很大，主要是需要市場配合。”

目前，他們除了跟信托公司保持溝通，信托協(xié)助做售后服務和風控，還在進行新的“修煉”。“這種行情更適合保守型和穩(wěn)健性產品，這段時間我們也在修煉，包括一些創(chuàng)新對沖產品的探討學習，希望對將來突破凈值有幫助。”這也代表了上述大多數(shù)私募的做法。■