光大保德信深耕固定收益 兩只債基業績領先

2012年5月，注定將成為基金行業歷史上的重要創新月份，短期理財債券基金的發行，引爆了基金市場對創新的推崇。

該類產品的“吃螃蟹者”，是位于上海的光大保德信基金公司。國內基金市場上首只申報的短期理財債券基金——光大保德信添天利季度開放短期理財債券型基金，近日已經獲得證監會的“準生證”。該基金的獲批也有望引發短期理財基金的擴容潮。

作為該基金的管理人，光大保德信目前已有兩只成立并運作的債券基金，且均取得了出色的投資業績。晨星數據顯示，光大保德信增利近兩年年化回報為6.34%，在102只同類激進債券型基金中排名第一，光大保德信信用添益近一年回報10.34%，跑贏業績基準指數4.99%。光大保德信在固定收益領域的運作成果，為短期理財債券基金的成功運作奠定了良好基礎，也讓新基金一問世便備受市場關注。

兩只債基業績均大幅領先

在目前債券基金的投資體系中，主要分為純債基、一級債基和二級債基三大類。

這三類債券基金特色不一。其中純債基不參與股票投資，只投資固定收益類金融工具；而一級債基除投資固定收益類金融工具外，還可以在一級市場打新；二級債基還可參與二級市場股票買賣。

自成立以來，光大保德信基金便尤為重視在固定收益領域的深耕細作。截至目前，公司共管理著兩只債券型基金，一只為一級債券型基金，另一只為二級債券型基金，成立以來兩只基金均為持有人賺得了出色的回報。

晨星數據顯示，截至2012年4月30日，光大保德信增利收益債券基金A近兩年年化回報為6.34%，在102只同類激進債券型基金中排名第一；近三年來，該基金以6.28%的年化回報，在84只同類基金中排名第12位。該基金近一年、二年、三年的年化回報，均跑贏了基準指數和同類平均表現。

截至5月24日，光大保德信另一只債券基金光大保德信信用添益，其A類份額近一年回報10.34%，跑贏業績基準指數4.99%，跑贏同類平均回報8.44%。

兩只基金的掌舵人同為陸欣，現任光大保德信基金固定收益副總監，曾任中國銀行全球金融市場部上海交易中心債券分析員，光大保德信基金高級債券研究員、宏觀分析師等職，擁有豐富的債券市場投資經歷。不難看出，在陸欣管理兩只基金期間，回報均大幅跑贏了同期同類基金與上證國債指數。

光大保德信添天利短期理財債基的發行，豐富了光大保德信的固定收益產品線，為基金持有人提供了多樣化的投資標的。

短期理財債基追求創新

短期理財債券基金是基金行業的又一創新。以光大保德信添天利為例，該基金創新特點之一是其投資標的“團購銀行存款”，有望充分發揮基金資金量龐大、議價能力強的特點，集中投資于銀行同業存款，力爭獲取比中小客戶投資銀行存款更高的收益。

風險極低的投資標的，為該基金找到了精準的市場定位，讓其有望為中小客戶獲取穩健的投資回報。

在銀河證券基金研究中心分析師宋楠看來，短期理財債基的發行，豐富并完善了我國固定收益類基金的產品線，填補了流動性預期和收益預期介于貨幣基金和普通債券基金的訴求空白。

“現有債券基金大多配置少量權益類資產，或者如可轉債等具有權益資產屬性的資產，其波動比貨幣基金和銀行理財產品要高。貨幣基金，為了應對日常申贖而損失了部分資金效率，在出現因季節性等因素引起的大額申贖時，往往會較大程度影響基金的投資運作。而循環運作的短期理財債基產品，則填補了上述缺陷。”宋楠表示。

其次，短期理財債基彌補了銀行理財產品透明度低的現狀，有利于投資者全面了解基金產品的投資目標、投資風格、管理人過往業績等信息，便于投資人決策。

據中國銀河證券基金研究中心的債券基金2011年報分析，我國債券基金目前普遍存在高權益資產、高杠桿、高信用債等配置特征，這樣的投資風格是當前基金考核制度等因素所導致的結果。

開放式債券基金的主要持有人——社會大眾，其對債券基金的定位往往是“穩健”和“低風險”，甚至部分人將其視做“保本”的代名詞。而實際債基的風險收益特征和投資人的預期是不相匹配的。即使是債券投資人，其需求也是多樣化的，既有偏好較高風險可轉債的，也有僅愿意承擔低風險獲取穩定適當回報的。

宋楠認為，債券基金在發展過程中，不應僅考慮高收益可能，也可以豐富、細化產品的定位，發展一些如純粹債券的基金品種，并在此基礎上進行創新，短期理財債券型基金的發行，是這一思路的有益嘗試。

收益出色背后的穩健風格

“求精而不貪多”，可謂是光大保德信在固定收益投資上成果顯著的心得。

雖然相比大基金公司，光大保德信基金在債券產品數量上并不占優勢，但投研團隊的穩健性和基金經理投資風格的穩健性，都讓這些產品綻放了奪目的業績光彩。

另據了解，外方股東的出色經驗，也幫助光大保德信基金在固定收益領域建立了自己的獨特優勢。

光大保德信的外方股東美國保德信集團，是美國第三大做固定收益投資金融保險類的投資集團，股東在寶貴經驗和在類似金融周期、經濟周期當中積累下來的投資心得，都成為公司債券產品運作的寶貴經驗。而保德信的國際背景和本土化團隊的結合，讓公司取得雙贏的投資成果。

據光大保德信公司人士透露，公司投研團隊在整個宏觀經濟走勢、對市場利差水平、市場收益率水平的變動方面積累了深刻的經驗。在投資過程中，投資、研究、交易人員會經常互動，定期對市場進行分析，通過盤面、對宏觀面的分析把握投資脈絡，為債券市場投資提供支撐。

公司在固定收益類方面還會有一些側重，如充分發揮機構投資者的市場準入優勢，重點關注金融債投資、央行票據、銀行間企業債等普通老百姓參與不了的品種。從而打通了多類債券市場和普通投資者之間的橋梁，也為光大保德信基金的投資者提供了更多便利。■