我國中小企業降低融資成本及優化融資決策的探討

【摘 要】本文從我國中小企業的融資困境入手，通過對中小企業的融資特點的調研，分析形成我國中小企業融資現狀的原因，歸納出對我國中小企業融資的幾項解決建議。

【關鍵詞】中小企業融資；融資決策；融資成本

一、中小企業融資現狀分析

（1）中小企業的融資通道過窄。證券市場門檻高，創業投資體制不健全，公司債發行的準入障礙，中小企業難以通過資本市場公開籌集資金。（2）中小企業普遍缺乏長期穩定的資金來源。銀行與企業間存在著信息的不對稱，使銀行貸款面臨著企業逃債的道德風險，銀行獲得企業信息狀況的難易程度和掌握的多少就成為選擇貸款對象的一個標準。因貸款交易和監控成本高等原因，銀行不愿對中小企業放貸。（3）中小企業互相擔保，自有資金缺乏。一旦一家公司因經營不善而蒙受損失，則會引發一系列的連鎖反應。

二、中小企業融資成本的構成及影響因素分析

（1）中小企業融資成本的構成。融資成本是指企業為籌措資金而支出的一切費用，主要包括：融資過程中的組織管理費用，融資后的資金占用費用以及融資時支付的其它費用。（2）中小企業融資成本影響因素分析。一是，利率。在交易費用存在的情況下，銀行更偏好貸款給大企業，做“批發業務”，而放棄向小企業貸款，不愿做“零售業務”。二是，融資體制。體制的排斥性一方面表現為商業銀行不愿意給中小企業放貸而承擔額外的風險；另一方面表現為商業銀行寧愿將錢放在中央銀行的超額準備金賬戶上，也不愿意貸給有效率的民營企業。三是，信用擔保機構。中小企業普遍存在固定資產少，土地、房屋等抵押物不足等特點，因而向銀行申請貸款時需要第三方提供保證，這就有賴于信用擔保制度的完善。但是，目前信用擔保機構在數量上的匾乏、運作方式上的不規范不僅無法滿足眾多中小企業的貸款需求，而且也阻礙其自身的進一步發展。四是，信貸歧視。盡管許多中小企業逐漸呈現出經營績效較好、產權結構較為完善、資本結構因依托于內源融資機制也較為完備的優勢，它們卻很難與商業銀行建立普遍的金融聯系。五是，企業自身。現實中，中小企業違約行為已給銀行造成巨大損失。隨著銀行信貸業務趨于謹慎，銀行從自身利益出發更加不愿意貸款給信用度低、風險度高的中小企業。

三、降低中小企業融資成本的途徑

（1）根據需求選擇融資方式。目前企業融資的方式有發行股票、債券、向銀行借貸、票據融資、貿易融資等多種形式，以上幾種融資形式有著不同的特點，企業可以根據不同需求選擇不同的融資方式。不同的融資形式有著不同的融資成本，這種成本有的表現在利率上，有的表現在費用上，企業可以量體裁衣，在滿足融資的同時，盡量選擇合適自己的方式，進行低成本融資。（2）合理貸款，節約成本。把貸款時間適當拉開，分成短期、中期、長期幾個不同的時間段，把存款壓縮在基本保證生產經營資金的額度內，有錢及時歸還銀行貸款，就可以大大減少成本，如果企業生產經營波動性大，可以通過臨時調整貸款增減額的方式滿足企業的資金需求。（3）注重積累控制負債。一個企業要保持旺盛的發展活力和強大的市場競爭力，不能靠高負債筑起自己的金字塔，要靠不斷的自我積累使企業由小變大，由弱變強。

四、優化中小企業融資決策的方法和措施

1．選擇適合不同企業不同發展階段的融資方式。（1）不同類型中小企業融資方式選擇。一是，制造業型中小企業的資金需求量大，資金周轉相對較慢，經營活動和資金使用涉及的面也相對較寬，因此，風險也相應較大，融資難度也要大一些。可選擇的融資方式主要有銀行貸款、租賃融資等。二是，商業型中小企業的資金需求主要是庫存商品所需的流動資金貸款和促銷活動上的經營性開支借款。其特點是量小、頻率高、貸款周期短、貸款隨機性大。因此中小型銀行貸款是其最佳選擇。三是，高科技型中小企業的主要特點是“高風險、高收益”，此類中小企業除可通過一般中小企業可獲得的融資渠道融資外，還可采用吸收風險投資公司投資、天使投資、科技型中小企業投資基金等進行創業。四是，社區型中小企業具有特殊性，它們具有一定社會公益性，容易獲得各項優惠政策。（2）中小企業不同發展階段融資方式選擇。一是，中小企業初創時期特點是資金需要量大，信息不透明，缺乏抵押品，外部融資相對較難。這時可選擇的融資方式主要有：融資相對便利的借款和租賃融資。符合國家產業政策的企業應盡可能取得財政資金或政策性銀行借款，并從信用擔保機構取得貸款擔保；租賃融資按需要可分別采取經營租賃和融資租賃兩種方式。為滿足臨時或短期使用資產的需要可選擇經營租賃方式。二是，中小企業經過成功的創業，進入成長階段，其內部已形成一定的資金積累，融資條件相對較好，資金需要量也相對較大。這時，中小企業在注重內部積累的同時，應當設法從外部融資。其融資方式除了選擇借款和租賃融資外，應逐漸轉向直接融資方式，即通過發行債券和股票的方式來融資。三是，中小企業成熟期的特點是信息不對稱較少，企業經營風險相對減少，盈利水平較高。融資渠道得到拓寬。在這一階段，中小企業會逐步走向擴張，即通過收購、兼并等方式開展資本經營，擴充企業規模，增強企業實力。在這個階段，中小企業除了上述融資方式外，還可采用股權置換、杠桿收購和買殼上市。

2．制定最佳融資期限。中小企業進行融資期限決策時，還可根據自身對待風險的態度，在配比型、激進型和穩健型三種類型中進行選擇。采用配比型融資政策時，每項資產將與一種跟它的到期日大致相同的融資工具相對應。采用激進型融資政策時，臨時性流動資產和部分永久性流動資產通過短期融資解決，部分永久性流動資產和長期資產進行長期融資。

3．合理確定融資規模。中小企業在確定融資規模可使用經驗法和財務分析法。經驗法是依靠個人的經驗和主觀分析、判斷能力來確定融資規模。財務分析法是指通過對企業財務報表的分析，判斷企業的財務狀況與經營管理狀況，從而確定合理的融資規模。

4．謹慎對待企業的控制權。從中小企業控制權角度看，債權人和投資人的性質是截然不同的。債權人只對債務本息擁有到期要求權，不具有對公司的控制權。而投資人對企業具有控制權，所以當企業增發新股票時，如果原有投資者不按其出資比例購買新股，增發新股就會削弱原有股東的控制權。

5．完善融資體系及融資環境。（1）改善中小企業債券融資。股權市場的發展往往伴隨著公司債券市場的同步發展，二者相輔相成才能建立穩定的資本市場和融資體系。（2）完善中小企業銀行信貸。開拓商業銀行的中小企業信貸市場是最簡便易行的融資渠道。（3）積極進行金融創新，開發適應中小企業的金融服務產品。（4）建立多層次股權融資市場。積極發展中小企業的股權融資，不僅有利于緩解中小企業的融資困境，而且有利于改善其融資結構。（5）建立和健全中小企業融資的信用擔保體系。設立針對中小企業的信用擔保與信用保險機構，通過政府直接貸款或給中小企業貸款提供擔保來推動中小企業融資體系的發展，補充和完善現有中小企業資金供給系統。（6）建立有效的中小企業信用評價體系。完善對中小企業信用等級的評定和監督，建立一套適合中小企業信用等級評定的考核辦法，加強對中小企業現金流量分析，隨時監控其貸款使用、存貨增減、貨款回籠等重要經營指標的變動趨勢，及時防范和化解中小企業信貸風險。

參 考 文 獻

[1]鐘田麗，劉起貴．我國中小企業融資結構影響因素的比較[J]．管理評論．2008（11）

[2]王喬，章衛東．股權結構、股權再融資行為與績效[J]．會計研究．2005（9）