日本,中國下一個選擇

日元成為美元之后，第二個與人民幣直接兌換的幣種，意味著人民幣國際化取得實(shí)質(zhì)性突破。

從6月1日起，人民幣和日元已經(jīng)開始雙向直接兌換，放棄長期以來實(shí)行的間接兌換制，直接繞開美元。據(jù)悉，日本三大銀行(三菱東京UFJ銀行、三井住友銀行、瑞穗銀行)和中國銀行、香港上海匯豐銀行等將參與日元與人民幣直接交易業(yè)務(wù)。參與交易的銀行將分別決定東京和上海兩地市場的日元對人民幣匯率，并據(jù)此向企業(yè)等客戶提供交易服務(wù)。日元成為繼美元之后，第二個與人民幣直接兌換的幣種。

節(jié)省30億手續(xù)費(fèi)

1945年以來，在美國的掌控下，國際間實(shí)行金匯兌本位制，造就了美元的霸主地位，美元等同黃金，故此美元亦稱美金。1970年代初，金匯兌本位制崩潰后，取而代之的是美元本位制，國際貨幣制度仍以美元獨(dú)大，國際交易均以美元為結(jié)算單位，購買黃金也得有美元才行。美國增發(fā)的任何美元均為各國所接受。全球各國都必須為美國的幾輪經(jīng)濟(jì)刺激政策之后的貨幣超發(fā)埋單。

直兌之前，中日之間的貿(mào)易往來，首先必須將人民幣或日元兌換成美元，然后才將美元兌換成日元或人民幣。因此，一筆外貿(mào)交易由此變成了兩筆，牽涉到兩組買賣匯率，一買一賣，換匯時要付的費(fèi)用，便是較高的傭金和兩次買賣的匯率價差，而傭金是支付美國中央銀行1%的手續(xù)費(fèi)。對于赴日留學(xué)、旅游的市民會因?yàn)椤爸眱丁保跍p少兌換成本的同時，還可以降低匯率的風(fēng)險。根據(jù)日本貿(mào)易振興機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)，2011年中日貿(mào)易額達(dá)到了3449億美元。按照2011年的交易額計(jì)算，直兌后中日每年將節(jié)省30億美元的費(fèi)用，也將有利于擴(kuò)大中日貿(mào)易額。

此外，美國持續(xù)量化寬松政策，以及倒逼人民幣兌美元匯率的升值，導(dǎo)致中國外匯儲備大幅縮水，損失增多。繞過美元，中日直接兌換，也有利于中日兩國減少對美元的依賴。

美國財政部的報告顯示，截至2011年底，中國持有美國國債總額同比減少82億美元，是2001年有此項(xiàng)統(tǒng)計(jì)以來中國首次年度減持美國國債，中國的減持行為主要發(fā)生在去年下半年。與之形成比照的是，日本央行近日發(fā)布的國際收支統(tǒng)計(jì)顯示，截至2011年年底，中國持有的日本國債（含短期國債）已增至約18萬億日元（合人民幣14590億元），同比增長71%，創(chuàng)歷史最高紀(jì)錄。3月，日本獲準(zhǔn)最多可購入650億元人民幣中國國債。

為什么是日元？

在美元持續(xù)疲軟、中國出口受挫、日本債務(wù)危機(jī)加劇、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇艱難的背景下，中日直兌也意味著，中日貿(mào)易關(guān)系的改善。

央視特約評論員許亞鑫告訴本刊記者，選擇日元作為突破口有多方面的考慮。首先是地緣政治的因素。東京市場的人民幣離岸中心建設(shè)將加快，很可能超越新加坡和倫敦，成為第一個真正意義上的非本土人民幣離岸交易中心。而此前的5月，中日韓自由貿(mào)易區(qū)取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，預(yù)計(jì)年內(nèi)將啟動談判。其次，日本在產(chǎn)業(yè)鏈上與中國合作性與互補(bǔ)性特征較為明顯。日本的高端制造業(yè)如汽車、電子類產(chǎn)品，與中國相對處于產(chǎn)業(yè)鏈低端的加工業(yè)形成國際分工的產(chǎn)業(yè)互補(bǔ)，提高國際競爭力。而如果選擇其他與中國有很強(qiáng)競爭關(guān)系的地區(qū)，意義并不大。

中國此舉被視為人民幣國際化邁出的重要一步，也是加強(qiáng)中國與日本在東亞話語權(quán)的一大策略。

事實(shí)上，日元作為人民幣直兌的突破口，亦是看好日本經(jīng)濟(jì)，規(guī)避風(fēng)險的直接表現(xiàn)。據(jù)了解，日本國債具有內(nèi)部消化的特點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，2011年底日本國債總額為920萬億日元（約合11萬億美元）。其中，日本國內(nèi)的銀行、保險公司等金融中介機(jī)構(gòu)持有的國債規(guī)模為601萬億日元（約合7.3萬億美元），占全部國債比例的65.3%。因此，外匯儲備中的日元增多風(fēng)險相對可控。自6月1日，日元兌人民幣匯率兩日便大漲777基點(diǎn)，交易活躍程度好于專家的預(yù)期。招商銀行總行金融市場部高級分析師劉東亮表示，日元是避險貨幣，在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力之際，國際避險資金對日元的青睞在推動日元升值。

下一個是誰？

“中國與日本的直兌，對于普通老百姓來說，實(shí)際意義并不太大，主要存在于銀行機(jī)構(gòu)之間的業(yè)務(wù)往來”，許亞鑫向本刊記者表示，“這幾年國際化推進(jìn)速度很快，總體來說，這次的象征意義十分明確。之前直接跟加元、澳元的中間價，對盧布的兌換，都屬于推動人民幣國際化的重要步驟。人民幣下一個直接兌換的目標(biāo)也許就是澳元。最終如果能夠跟歐元實(shí)現(xiàn)直接兌換，將實(shí)現(xiàn)國際化的重大突破。”

許亞鑫提醒，中國要成為國際貨幣，需要走的路還很長。首先，從黃金儲備來說，中國應(yīng)該大幅增持。截至2011年底，美國黃金儲備量為8133.5噸，黃金儲備占外匯儲備的74.2%，占世界官方黃金儲備總量的24.9％，歐元區(qū)國家黃金儲備在外匯儲備中占比達(dá)到了60.8％，國際平均水平為10％。而中國同期的黃金儲量1054.1噸，黃金儲備占外匯儲備的1.6%。美元成就霸主地位的重要支撐之一是黃金，中國黃金儲備量僅為美國的八分之一。可見，中國1054噸的黃金儲備還是偏少的。有專家測算，中國黃金儲備占比如果要達(dá)到日本的水平，需要1400噸黃金；要達(dá)到俄羅斯、印度的水平，需要2500噸黃金；要達(dá)到國際平均水平，需要6000噸黃金。其次，對于金融體系制度的完善，中國還需要向西方學(xué)習(xí)更加成熟的經(jīng)驗(yàn)，這其中包括國內(nèi)金融市場開放、資本項(xiàng)目可兌換、人民幣匯率改革、利率市場化、對外推動人民幣對外投資等等。

許亞鑫撰文稱，“日本提供了人民幣國際化的前車之鑒。1984年前后，日元快速的國際化，并未與日本當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)增長速度相適應(yīng)，最終導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)長期迷茫。”

與此同時，人民幣國際化的過程中必然遭遇美元的擠壓，來自美國的人民幣升值壓力越來越大。雖然人民幣與日元合作策略雖能借助日元提升人民幣在東亞的影響力，并以此減少美元的依賴，但如果戰(zhàn)略上稍有失誤，也可能造成反被日元利用的局面。