控制風險

去年美國經濟增長只有1%多，中國增長7.8%，核心原因無非是中國是一個低城鎮化的國家。在這個過程中，城鎮化需要大量的資金投入，但是現在恰恰就卡在這個地方。一方面每年最低需要至少2萬億元的投資，另外，又擔心爆發主權債務危機和系統性金融風險。

新型城鎮化的含義之一，就是既籌到錢又不爆發金融危機。換一種說法，就是要探索中國特色的城鎮化道路，這條道路就是把中國特色的國情、市場經濟的創新思維和效率精神，以及社會主義的集體主義精神三個關鍵詞有機融合在一起。所以，新型城鎮化道路首先是必須有利于整個發展效率的提高。第二必須要解決人口資源環境問題。第三必須要在城市里面形成一個具有集體主義精神、好的社會主義風尚。走中國特色的融資體系，不但要化解債務風險，還要融到新的錢。

目前中國的或有債務變成真實債務的可能性和比例有多大？我覺得，中短期之內，不會出現金融系統性風險和債務風險，因為我們手上還有資本，政府手中還有相對較高的、16萬到20萬億的經營性凈資產。還有平均7.8%的儲蓄率，享有相對比較寬的退休政策，以及財政結構調整的空間。當然還有并不太高的真實的城鎮化比例。但是從長期來看，如果沒有一個巨大的新的紅利的話就很難保證沒有風險。長期巨大的風險一個是人口老齡化，很有可能會成為最后一根大稻草，另外國有企業越來越高的杠桿比例也會帶來不確定性。所以，必須要有一個新的、大的紅利覆蓋才行。

融資包括政策性金融加商業性金融，加多層次的資本市場，再加貸款和股份融資相結合的項目融資四個途徑。這些途徑從過去到現在都在用，為什么積累了這么大的潛在風險？一個很重要的問題就是，土地財政不可長期為繼，必須有一個新的東西，能夠使貸款有一個好的抵押品和質押品的基礎，最好是在政府和市場的抵押品都有。此外2021年之前必須解決的一個新的巨大的紅利，這個紅利究竟是什么？可能歸根到底還是創新紅利，這種創新不簡單是管理創新的紅利和產業創新的紅利，根本上還是技術創新的一個巨大紅利。