并購整合：文化產業的必經之路

并購重組必將成為中國文化產業發展的重要一環，通過資本市場，使擁有知識產權和文化品牌的文化企業并購同質低效的企業或機構，實現文化產業要素的合理配置。

前些年，我國對文化產業并購的概念還十分陌生，甚至很多人不知道什么是文化產業。所以，文化產業并購這樣的字眼也只是來自于經濟發達的國家。2012年，國家出臺了多項支持文化產業的計劃和規劃，營造了良好的發展環境。預計文化產業是未來一段時間內投資機會最多的產業之一，文化產業“并購潮”也不可避免的正在階梯式上演。

據文資網報道，2013年4月11日，北京育才苑教育科技有限公司與北京博雅心航線教育科技有限公司簽署并購合作協議。兩家公司將在強強聯合、優勢互補的基礎上共同發展，力爭在5年內實現在中國創業板上市。新元文智集團擔任獨家財務顧問為交易雙方設計了交易結構，并僅僅用了兩個月就完成了本次并購合作。

非上市企業作為收購方將有所上升

根據新元文智咨詢服務有限公司出品的《2013中國文化產業并購研究報告》顯示，2012年，文化產業領域共發生并購事件96起，其中公布金額的并購事件為74起，并購涉及金額規模折合為5194658.42萬元人民幣。主要分布在傳統媒體、動漫影視、網絡新媒體及網絡游戲等幾大領域，其中以網絡新媒體領域的并購事件數最多，為33起，占事件總數的34.38%；以動漫影視領域和網絡游戲領域的事件數最少，為6起，占事件總數的6.25%。

新元文智集團總經理劉德良先生介紹說，2000-2012年期間，上市的文化產業企業由于上市融資，擁有較強的資金實力，在并購層面上擁有得天獨厚的資源，成為并購事件的主要并購方。這一特點將繼續延續到2013-2015年期間。但是隨著國內降低投資機構投資文化產業的門檻并鼓勵支持投資機構投資文化產業，一些具有發展潛質的文化產業將獲得投資機構的青睞，進而獲得較為充裕的資金，使得文化產業為了自身的發展壯大或者上市的需求而進行相關的并購。因此，非上市企業作為收購方的事件數將有所上升。

2000-2012年期間，網絡新媒體及傳統媒體領域的并購事件數量占文化產業并購事件總量的72%；涉及金額規模占總規模的70%，成為文化產業并購的主力。預測在2013-2015年期間，這個特點將不會出現明顯的變化。

新元文智集團統計數據顯示，我國從2008年設立的文化產業專項基金，在2011年底已累計安排60億元，累計支持項目1000多個；2011年，中央財政安排20億元的文化產業發展專項資金，用于扶持文化產業發展，117家文化企業直接受益；2012年，文化產業發展專項基金將持續支持文化產業項目的發展；2011年7月，由財政部、中銀國際控股有限公司、中國國際電視總公司和深圳國際文化產業博覽交易會有限公司共同發起成立的中國文化產業投資基金，基金目標總規模為200億元，首期募集60億元，助力推動文化產業的繁榮；2012年5月，中國文化產業投資基金與與視訊中國、浙江華數、廈門游家（4399）、駿夢游戲以及開心麻花等5家文化企業簽署投資協議；商務部新修訂《文化產品和服務出口指導目錄》，支持文化出口重點企業和重點項目，培育壯大一批具有國際競爭力的外向型文化企業和中介機構。

2012年，文化產業專項基金新增了促進金融資本和文化資源對接、推進文化科技創新和文化傳播體系建設兩項投入重點。中宣部改革辦副主任、中央文字辦副主任高書生在新元文智集團主辦的“第二屆文化產業最佳商業模式高峰論壇”中表示，文化產業離不開國民經濟體系的支撐。北京市文促中心主任梅松在論壇中同時表示，要發展文化經濟。文化企業的并購，說到底就是技術的并購。并購可以迅速獲得先進的生產技術，管理經驗，經營網絡以及專業人才，這些優勢的體現使得越來越多的人接受。

跨界整合是大勢所趨

回首國內國外的并購史，美國的文化企業出現了并購重組的五次大浪潮，造就了適應經濟發展的并購方式。新聞集團等國外大型傳媒集團就在此時迅速做大做強。現階段，中國也在重復這個過程，只是沒有預想中發展得那樣猛烈。

中國并購重組的時代發展中，跨區域跨媒體跨所有制的整合是大勢所趨。主管部委對文化企業跨地區、跨行業并購一直持支持態度，并出臺政策大力推進。去年2月，原國家新聞出版總署發布《關于加快出版傳媒集團改革發展的指導意見》，明確提出，破除地區封鎖和行業壁壘，支持出版傳媒集團跨媒體、跨地區、跨行業、跨所有制發展，培育多個年銷售收入超過200億元的大型骨干出版傳媒集團。去年8月，財政部發布《關于做好中央文化企業國有資本經營預算支出管理工作的通知》，支持中央文化企業作為兼并主體，通過出資購買、控股等方式取得兼并企業所有權、控股權，或通過合并成立新企業。

國家對于文化產業方面的政策支持力度在不斷地加大，并且在“十二五”期間，加快我國文化體制改革的同時，著力發展文化重點產業。文化產業這塊蛋糕要做大做強，需要政策與市場的雙輪驅動。與此相對應，拓展產業鏈、尋找新的利潤增長點，已經成為文化企業轉型不得不走的路，而并購是其主要的方式。文化產業不同于其他行業，在市場大環境下，業務的整合與拓展顯得尤為重要。文化產業并購市場就需要整合更多的資源，在提升自身競爭能力的同時，也趨向多樣性發展，無論是并購主體還是產品。

文化產業的并購有很多種手段，按照控股權來看，有股權收購及非股權收購；有整體收購、通過機制的改革整合運營；注入資金，開發團隊從而提升行業競爭力。國內已上市的文化企業有了更大的發展機會，在并購整合和業務拓展方面更具優勢，如果運作得當，加上政策支持，可能產生大型綜合傳媒集團。

在中國，除了大型文化企業集團，其他的文化產業企業普遍規模較小，業務也比較單一，產業鏈并不健全，與資本的對接就成了公司發展需要思考的重要內容。其中，并購是文化企業壯大發展的重要途徑，但是并購的周期性強，受政策及宏觀環境的影響較大，所以并購并不容易去做。甚至有些成功企業家，對自身公司的業務非常了解，但是對并購卻一無所知，這種情況下，就需要像北京新元文智集團這樣專注于文化產業的咨詢服務機構，為文化產業企業提供多方位和多角度的智力咨詢服務以及融資顧問、并購顧問、上市咨詢等資本服務。

并購的類型也有很多種：橫向并購、縱向并購及混合并購。近年來，由于全球性的行業重組浪潮，結合我國各行業實際發展需要，加上我國國家政策及法律對橫向重組的一定支持，行業橫向并購的發展十分迅速。縱向并購的企業之間不是直接的競爭關系，而是供應商和需求商之間的關系。因此，縱向并購的基本特征是企業在市場整體范圍內的縱向一體化。

企業并購是一項復雜性與技術性并存的專業投資活動，所涉及的環節相當繁瑣，怎樣圍繞雙方進行接觸及交流，這正體現了并購顧問存在的價值，總的來說，專業兩個字必不可少。但是進行并購這件事之前，公司一定要明確預期，就是想要怎樣以及想要獲得哪些。

亞洲市場已成為海外并購機會的綜合點

雖然并購已經被中國公司廣泛接受，但是不可否認的是，歐美公司對于亞洲公司的關注也在直線上升。亞洲市場已然成為海外并購機會的綜合點。在市場的大環境下，跨國并購的主體依然是大型國企，大部分的地方民營企業也在積極開展海外并購業務，努力實現“走出去”的戰略發展規劃。尤其是在國際金融危機蔓延的今天，我國企業迎來了并購國外優勢企業的有利時機。

目前，在全世界所有的并購活動中，跨國收購占了近四分之一。海外并購同樣是一種發展趨勢，也會成為諸多并購項目中的必然組成部分。通過并購具有優勢的國外企業，可以引進國外企業的先進管理理念和技術，可以加快拓展國際市場，促進企業在更大范圍開展結構調整和產業升級，實現持續快速增長。企業要做大做強，不管是市場份額還是其他金融方面，文化企業發展“走出去”戰略，益處良多。

跨國并購擴充了市場，從而擴大了營業收入，使得企業可以投入更多的資金在新產品的研發和運用不同的技術進行更新改革上。但由于跨國收購十分復雜而且在執行程序上難于國內收購，也帶來了更多的管理上的挑戰。

聯想收購IBM個人電腦業務，吉利收購沃爾沃都是海外并購的著名案例，而萬達集團并購AMC公司也可以說是中國文化產業最大的一起海外并購。據悉，萬達集團的十年戰略目標是實施跨國發展、打造世界一流跨國企業。對于跨國收購整合的動因，有的為了進入新興市場增強企業的競爭力、有的為了擴大品牌知名度以獲取超額利潤、有的為了利用海外資產降低運營的成本，當然還有其他方方面面的因素，因企業而異，最終目標都是獲取最大化的利潤。

據新元文智《2013年3月文化產業資本監測分析報告》統計，2013年3月，共披露文化產業并購案例4起分布于文化信息傳輸和文化創意設計服務領域，與去年同期持平。其中2013年文化創意設計服務3起，比去年同期增加1起；文化信息傳輸發生1起，去年同期為2起。

從2013年3月文創企業并購數量上看，總共發生4起并購案例，具體設計領域包括軟件服務和互聯網信息服務領域，具體案例如下：

2013年3月文化產業并購案例4起中，3起披露并購金額，共發生金額26.07億元，去年同期為66.25億元。平均單筆案例發生金額為8.69億元人民幣，去年同期為33.13億元。2013年3月4起并購案例中，3起發生在北京地區，披露金額上以上海居多，為21.67億元，占比83.12%。

2013年3月份文化產業并購行業對比分析

單位：億元

2013年3月份文化產業并購行業對比分析

單位：億元

據了解，2013年4月份，藍色光標擬以16.02億元的總價收購博杰廣告89%股權，從而使博杰成為藍色光標全資子公司，同時公司將進行總額不超過5.34億元的配套融資用以支付收購博杰中的現金對價部分、補充流動資金和為未來的并購做準備。萬達集團正在洽談收購歐洲院線，而萬達集團發言人也證實了這一說法。對此，業內人士皆表示較為震驚，認為萬達如此迅速地在海外大范圍布局院線可能意味著萬達將逐步轉變集團盈利點，開始竭盡全力掘金院線市場，并為其全面進軍影視產業鋪路。華策影視早些時候也發布公告，使用超募資金1800萬購買海寧華凡星之影視公司60%的股權。該公司主營業務為藝人經紀。2013-2015年業績承諾分別為450萬，585萬和760萬，復合增速30%。另外，公司擬使用超募資金1.1億補充影視劇業務運營資金。

統觀以上公司，藍色光標依靠兼并收購推動業績大幅增長，雖致力成為世界級營銷傳播集團，但未來高速并購的過程大概還需要10年，公司的外延式擴張戰略面臨控股權稀釋、商譽資產管理、資源整合等五個方面的挑戰。據了解，2013年萬達年內至少完成一到兩個并購并將繼續并購歐美等國其他大型影院，目標是到2020年占據全球電影市場約20%的份額；華策影視預借平臺化運作，加快行業整合的步伐，爭取整合重組。

據新元文智集團《2013中國影視產業市場與資本狀況專題報告》顯示，影視行業由于發展較晚，2009年之前上市企業還不多，影視行業發生的并購時間以2009年以后為主，具體案例如左圖。

圖表表明，中國的電影產業逐漸走向世界，影視制作公司例如小馬奔騰和華誼兄弟也逐漸擴展自己的技術水平，收購國外先進3D制作技術公司，向世界水平靠攏。萬達院線收購美國第二大院線公司AMC院線成為中國影視走向世界的標志，強大的國際院線資源必然將會為未來中國影視的出口帶來革命性的影響。

文化產業的并購，需要了解產業趨勢，整合產業鏈資源，明確企業自身的定位，努力實現資源與渠道的有效對接。一旦通過并購進入新的行業，要迅速明確發展戰略，適時的調整產品及服務，根據上下游的合作爭取實現價值的最大化。在增強企業競爭力并打造品牌效益時，爭取提升行業地位從而提高市場的份額。實現“2+2>5”，實現共贏。