鐵路總公司，巨額負債何解？

2013年3月14日下午，中國鐵路總公司正式成立，標志著“鐵老大”時代的終結，鐵路管理體制實行政企分開帶來利好的同時，也有一個待解難題：原鐵道部的巨額債務也由鐵道總公司接手。對此，有學者稱“如此巨額債務，是任何一個市場化企業都無力消化的。”

巨額債務由何而來

官方數據顯示，截至2012年三季度，鐵道部負債2.6萬億元，資產負債率達61.81%，虧損85.41億元。顯然，未來中國鐵路總公司順利實現市場化運營的關鍵，在于如何處理這筆巨額債務。國務院批復的方案中，盡管對鐵道部化解債務之前，在國有資產收益、稅收等優惠政策的傾斜上，都有明確政策。但是，對于具體如何解決債務，僅表示，在中央政府統籌協調下，綜合采取各項措施加以妥善處理，由財政部會同國家有關部門研究提出具體處理方式。

從中國鐵路債務的歷史變遷看，鐵路債務大部分都是鐵路部門通過貸款、發債及各種短期融資累積而成。2005年以來鐵路建設規模和債務規模急劇擴大。目前占主導地位的鐵路建設投融資模式是由部省一級成立合資鐵路項目公司，除資本金的一部分由地方籌集以外，其余約80%的資金均由鐵道部負責。鐵路基建投資從2004年的532億元猛增到2010年的7009億元，其負債規模也迅速增加至2012年年底的近2.6萬億元。盡管從表面看，鐵路債務70%左右是長期債務，但事實上，由于高鐵以及客運的虧損，短期負債和每年還本付息的壓力更大。若鐵路每年基建投資維持在2013年的5000億元以上，則到“十二五”末，鐵路總公司債務余額將達4.2萬億元，年利息支付將超過3000億元。若不妥善解決債務問題，將影響新成立的鐵路總公司的正常運作，未來鐵路建設資金將面臨極大的融資困境。

綜合考慮，全局解決

冷靜看，鐵路部門債務，不可像國家解決國有企業債務和消化銀行不良資產那樣，全部由財政買單。國家財政無力將數萬億元不良債務銷賬。但若無相應政策和債務重組方案，按照目前鐵路總公司的資產負債表現和未來的盈利預測，鐵路總公司將很快面臨債務違約。解決鐵路部門的巨額債務，應該有一個各方都能接受的全盤解決方案。

基于此，筆者提出如下幾點建議：

鐵路總公司成立之前的存量債務，仍然應等同于國家債務，以國家的信用擔保債務履行，在這個前提下，研究解決債務重組的具體方案，避免債務人因恐慌而拒絕向鐵路部門提供新的融資。

成立鐵路資產管理總公司，專門負責解決債務問題。

鐵路部門的新增債務，可吸取惡性舉債的模式，量力而行，采取多元化的融資模式。對于盈利能力較強的鐵道相關線路，采取市場化融資方式，通過發行債券、吸引民間資本參與等方式完全實行市場化運作，改變鐵路的“國有基因”。國家財政對此不予以任何擔保，而對于盈利能力較弱，但承擔公益性功能的相關線路，仍然通過財政補貼以及國家撥款等方式解決融資問題，這部分債務國家財政仍然應該給予擔保。

以鐵路總公司成立為契機，啟動鐵路市場化運作，以之前的地方鐵路局為班底，鼓勵各地探索市場化的運行方案，在對公益性以及特殊群體進行補貼的同時，靈活制定鐵路運行價格，探索市場化定價方案。

在合適時機，學習日本經驗，將鐵路總公司分拆為鐵路建設總公司和鐵路運輸總公司，將鐵路建設與運營分開，加快鐵路市場化步伐。

責任編輯：孫春艷