A股市場上分析師評級信息含量及其來源研究

摘要：選取2005年1月—2010年12月A股市場上分析師評級數據，基于券商分析師投資評級建立量化投資策略，以構造零成本投資組合的形式對中國市場券商分析師的投資評級是否具有信息含量進行實證檢驗。根據量化分析結果，不論是否考慮交易成本，投資組合均可獲得較高的超額收益，亦即分析師評級具有一定的信息含量，但受市場狀況影響較大。就分析師評級信息含量的來源而言，對于低賬面市值比、小市值和低換手率的公司，分析師評級的準確性和信息含量更高。說明分析師對于基本面和價值層面的分析能力較強，同時具備通過各種途徑對小公司信息進行深層次挖掘的能力。

關鍵詞：分析師評級；信息含量；價值；量化分析

文章編號：1003-6636（2013）01-0055-09；中圖分類號：F325.1；文獻標識碼：A

證券分析師在美國等成熟資本市場已有幾十年的發展歷史，但在中國證券市場尚屬一個新興行業。隨著我國監管法規的完善和機構投資者的發展，立足于公司基本面分析的價值投資已逐漸成為中國證券市場的主流理念，以公司經營和財務狀況作為公司價值判斷依據的證券分析師群體的影響也隨之擴大。

一、文獻回顧