租賃業快速膨脹

引得各路資本“重倉”的租賃業，年度新增業務規模以萬億計，一個新的、超出預期規模的融資市場正在形成

在2012年8月，姚明搖身一變成為PE新貴的消息迅速傳開：姚明旗下的弘遠基金第一筆投資可能鎖定重慶銀海租賃股份有限公司。這一公司是商務部、稅務總局批準的第二批內資融資租賃試點企業，是重慶市國資委確定的國有重點骨干企業。

姚明對租賃業的大感興趣，掀開了各類資本青睞租賃業的冰山一角。

統計顯示，截至2012年10月底，我國已有各類融資租賃公司550余家，數量上在不到一年的時間內已接近翻番。2012年以來，融資租賃業務新增業務額超過1.3萬億元，同比增長57%，已經隱約呈現出有望成為第二大融資市場的跡象。

這是一個最好的時代，也是一個最差的時代，這句話在租賃行業上尤其合適。

資金涌入

2012年11月，大唐發電公告稱，擬出資參與設立“大唐融資租賃有限公司”。不到一個月時間，大唐融資租賃有限公司即在天津東疆保稅港區掛牌成立。

而到了12月，上海愛建股份也公告稱，將投資成立一家專業性的融資租賃公司，以豐富公司業務領域。成立的公司名稱為上海愛建融資租賃有限公司，投資金額為3億元。

“宏觀經濟形勢不好，大部分產業普遍面臨利潤微薄，甚至負利潤的情況。但與此形成鮮明對比的是，金融行業的利潤卻表現穩定?！狈治鋈耸糠Q，產業資本進入金融領域的意愿強烈，但銀行、證券的門檻太高，成立融資租賃公司、小貸公司往往被視為一個切實可行的方案。

正因如此，在最近的一兩年來，上市公司出資設立融資租賃公司的情況開始大增。無獨有偶，正處于混業探索初期的商業銀行，也對租賃業表現出了極大的熱情。

今年5月，浦發銀行與中國商用飛機有限責任公司及上海國際集團共同發起設立的浦銀金融租賃股份有限公司。浦銀租賃開業之后，國內銀行系金融租賃公司則增至11家：國開行、五大行、招行、民生、興業、光大此前均已發起設立了金融租賃公司。

與產業資本進入融資租賃業為博取金融業高利潤不同，銀行業發起設立金融租賃公司的目的則是豐富整個銀行的產品線。

民生金融租賃總裁周巍表示，金融租賃公司給銀行帶來的不僅僅是財務回報，租賃公司同時還給母行提供了其他綜合貢獻。首先，金融租賃豐富了母行的產品線，這就意味著，銀行在服務客戶時，多了一個手段。假若沒有這個手段，客戶可能流失。其次，由于金融租賃公司的存在，還能把租賃公司客戶的相關業務都留在母行，例如存款、結算等。再次，金融租賃公司對母行的品牌價值也起到一定的作用。

“其實銀行的利潤規模已經很大，也不差租賃公司分紅的錢?！币晃还ゃy租賃人士也稱，租賃是綜合經營的一塊重要牌照。有了金融租賃公司，意味著銀行產品線得以擴張，提供給客戶的產品也大大豐富。

而據記者了解，五大行以及大部分股份制商業銀行均設立租賃公司之后，城商行也在積極尋求設立金融租賃公司。目前已有北京銀行、上海銀行等數家城商行向監管層上報了規劃方案。

規模激增

各路資本大規模進入租賃行業帶來的一個直接結果便是租賃公司數量的快速增長。

統計顯示，截至2011年年底，全國各類融資租賃公司約有286家，比年初的182家增加約104家，增幅高達57%；注冊資金總計約1022億人民幣，比上年的829億增長23.3%。

而到了2012年10月底，我國已有各類融資租賃公司550余家，注冊資本增長至1500億元。短短十個月的時間，融資租賃公司數量從286家增長至550余家，增幅高達92%，注冊資本增幅也達到81%。如果放在全年來看，公司數量、注冊資金的增幅均有可能達到100%的水平。

種種極限已經顯示中國租賃業正處于黃金時代。

一般而言，中國的租賃公司可以劃分為三類：銀監會監管的金融租賃公司；商務部批準的外商投資融資租賃公司和內資試點融資租賃公司。

在今年10月末的550家租賃公司中，金融租賃公司20家，內資試點融資租賃公司80家，外商投資融資租賃公司有約450家。金融租賃公司盡管數量上不占優勢，但最近幾年租賃行業的復興，絕大部分的功勞卻要歸功于金融租賃公司的崛起。

2007年末，銀監會新規規定，銀行可以設立金融租賃公司。此后多家銀行開始設立金融租賃公司，這些銀行系金融租賃公司往往以規模龐大著稱。截至目前，這20家金融租賃公司的總資產已占據了550家租賃公司總資產的大半壁江山。其中，工銀租賃、國銀租賃、民生租賃，這三家金融租賃公司的總資產更在1000億元上下。

“總體來說，無論是監管部門、社會各界，還是租賃業自身都認為金融租賃業發展得非常成功。”一位金融租賃公司高管表示，自開展試點以來，金融租賃公司尤其是銀行系金融租賃公司基本主導了中國租賃業的發展，也帶動了中國租賃業的快速發展。

工銀租賃總裁叢林還表示，對于融資租賃行業而言，“十二五”的機會和市場都非常好。預計“十二五”期間的金融租賃業的發展還會是爆發式的，并且會保持一個良好的收益水平和資產質量。并且，隨著融資租賃自身的發展和社會對融資租賃認知度的提高，它對國民經濟的推動以及產業的促進作用會更強。

“在中國的經濟結構中，制造業的地位最為明顯，而制造業最需要租賃?！泵裆鹑谧赓U總裁周巍說，中國金融領域中，銀行業、保險業、證券、基金等都已經發展到相當規模，甚至在全球都已經排得上名次。“但融資租賃業幾乎是缺席的，中國其實最需要融資租賃業?！?/p>

其實從國際對比來看，目前成熟市場的融資租賃滲透率一般都在10%以上，歐洲部分國家可達20%左右，而美國多年長期維持在30%左右。而中國的融資租賃滲透率近幾年徘徊在4%左右。

近日，商務部副部長王超也表示，我國融資租賃還處于成長階段，總體市場滲透率不高。

此外，另一個指標，融資租賃投資GDP占比，近三年在中國有顯著提高，但也只有2%左右，與東歐轉制國家近10年維持在5%的水平相比，還有很大差距。種種跡象表明，融資租賃業仍有很大的發展空間。

“兩資”困局待解

在中國租賃業30多年的發展歷史上，當前可以說是歷史上發展最好的時期：整個行業中公司數量、從業人數、租賃資產規模等都在以飛快的速度增長，各種創新產品層出不窮。

而另一面是租賃行業的特殊性，因為來自融資、稅收、會計等各個層面的制約因素仍未消除。在租賃業爆炸式發展過程中，這些因素對整個行業的制約表現的更為明顯。

租賃行業在快速膨脹，同時，行業整體處于初期階段，面臨著諸多障礙，其中又以“兩資”（資金、資本短缺）短缺最為嚴重。

在資金方面，由于缺少應有的政策法規優惠，租賃行業融資渠道狹窄早已成為行業共識。

“目前，融資租賃公司從銀行體系的借款，占到外部資金來源的90%以上?！狈治鋈耸糠Q，由于銀行貸款多以中短期為主，因此在融資渠道單一的情況下，租賃公司的資金來源也多以一年以內的短期銀行借款為主；而租賃公司的資產大多為中長期資產，尤其是大型設備和交通工具的租期大多在三年以上，短期資金支持長期業務形成了資產負債期限結構的不匹配，流動性風險由此出現。

對于租賃公司普遍面臨的融資渠道問題，全國人大財經委副主任委員吳曉靈建議，對嚴格監管的融資租賃公司開放大額存款業務，即根據審核發放的牌照區別對待。由于持有金融牌照的公司受到了嚴格監管，應該在金融市場適當放開。

與此同時，盤活存量資產，放行租賃資產證券化亦是化解融資難的主要路徑。租賃資產證券化具有直接融資功能，能夠緩解企業融資壓力和拓寬企業融資渠道。事實上，在國外，租賃資產證券化是解決租賃公司融資難的主要渠道之一。

資本方面，監管層對于租賃公司有嚴格的杠桿率監管要求。商務部管轄的融資租賃公司，其資本杠桿為10倍；銀監會監管的金融類融資租賃公司，其資本杠桿為12.5倍。

根據中國銀行業協會金融租賃專業委員會統計的數據，2011年底，17家金融租賃公司實收資本504.89億元，而總資產為5267.78億元，超過實收資本的10倍。即使考慮到風險資產的數據可能小于總資產，在不增加資本的情況下，金融租賃公司擴大規模的幅度也有限。

資本約束意味著，融資租賃公司業務發展到一定的規模，要開展新業務，必須在兩條路徑中作出選擇：增加資本金、出售原有業務、或者二者并舉。

從現階段看，各家租賃公司普遍采取增加資本金的方式。例如今年年初，民生金融租賃就完成增資，資本金由成立之初的32億元增長至50.95億元。其實，成立三年時間以上的金融租賃公司，幾乎都已經歷了一輪增資過程。

但從長遠來看，租賃公司不斷增加資本金顯然是不可持續的。這種情況下，租賃資產證券化除了能盤活現有資產之外，還被視為緩解資本壓力的“良方”。