國外風險勘查資本市場對國有地勘單位改革發展的啟示

王海平，高 兵

（1.北京大學政府管理學院，北京 100871；2.中國國土資源經濟研究院，北京 101149）

國外風險勘查資本市場對國有地勘單位改革發展的啟示

王海平1，高 兵2

（1.北京大學政府管理學院，北京 100871；2.中國國土資源經濟研究院，北京 101149）

本文介紹了國外風險勘查資本市場的發展現狀，分析了當前我國國有地勘單位對接風險勘查資本市場存在的障礙，提出了我國風險勘查資本市場建設將為國有地勘單位跨越式發展提供新的機遇，有利于促進技術與資本相結合，創造新的盈利模式，助推經營類地勘單位建立現代企業制度，盤活單位持有的探礦權，為改革發展提供更多的選擇路徑。

風險勘查資本；地勘單位；改革發展；啟示

近年來，我國地質勘查體制不斷創新，地勘行業管理機制不斷完善，地勘市場體系不斷健全。但是，作為地質找礦主力軍的地勘單位，一方面受事業體制機制等方面限制，缺乏資本原始積累，以探礦權為主的無形資產比重偏大，探采一體化進展緩慢，優質資源長期沉淀，抵御風險的能力較弱，資金缺乏成為最大瓶頸；另一方面，受風險勘查三高一長（高風險、高投入、高收益、長周期）特點的影響，加之無形資產比例、盈利年限等方面限制，國有地勘單位通過資本市場上進行直接融資渠道狹窄，社會資本缺少有序進入勘查領域的市場平臺，與國外礦業資本發達國家相比，在融資規模、資金來源、運作模式等方面還有相當大差距①。

1 國外風險勘查資本市場發展現狀

由于礦產勘查投資風險高、投資額大、投資周期長，傳統的負債融資難以發揮作用，引入風險投資機制能夠有效化解風險，促進找礦突破。目前，在加拿大、澳大利亞等礦業發達的市場經濟國家，都已形成

① 2012年，全球固體礦產勘查投入將達到243.9億美元（數據來源：金屬經濟集團，包括全球鐵礦勘查投入），中小勘查公司占到將近一半，資金主要來自資本市場；我國固體礦產勘查投入預計達到480億元，有將近40%來源于財政資金。了以證券交易所為紐帶的風險勘查資本市場，并形成了一套高效、靈活和成熟的運行機制。

1.1 中小勘查企業是風險勘查融資主體

20世紀90年代以后，大型礦業企業逐步退出風險勘查，專注于收購找礦前景好的項目；中小勘查企業成為找礦主力軍，大部分資金來源于風險資本市場。據金屬經濟集團統計數據，2003～2012年，中小企業勘查投入占全球固體礦產勘查總投入的57%，大型企業占38%，政府及其他占5%。中小勘查企業技術實力較強，組織結構精干，運作靈活快速，利用風險勘查資本市場平臺，通過期權等激勵等機制，在實現風險資本的高增值同時，自身的地勘智力勞動價值能夠獲得更多的市場評價機會。

1.2 標準規范與注冊地質師是兩大基石

地質找礦具有高風險性、專業性，工作成果是隱伏性的資源儲量。風險勘查對接資本市場過程中存在隱性地下資源和顯性流動資本存在信息不對稱的矛盾［1］，需要將專業性的“地質信息”翻譯為投資者易懂的“資本語言”。在翻譯轉換過程中，相關的標準規范相當于“翻譯密碼”，注冊地質師相當于“翻譯者”，注冊地質師嚴格按照相關的標準規范解讀地質報告，保證地質信息披露的真實性與易懂性。

1.3 眾多市場主體分工明確

成熟的風險勘查資本市場具有眾多主體，包括大型礦業公司、中小勘查企業、各類中介機構，行業組織等［2］。從總體看，大型礦業公司通過收購中小勘查公司的礦業權或股份進行進一步勘查開發，中小型勘查公司依靠風險資金進行勘查，專業化機構提供技術與服務，其他中介組織提供各類信息及其他服務。各類主體之間是平等、競爭、合作的關系，各司其職，共同促進風險勘查順利進行。

1.4 政府政策支持至關重要

風險勘查資本市場涉及到資本和勘查兩大領域，具有其特殊性，并且地質勘查作為礦業的源頭，在勘查籌資過程中必須有政府的支持，通過一系列政策鼓勵投資者和勘查者在資本市場結合，如加拿大政府制定和執行風險資本市場低門檻、礦產勘查鼓勵計劃、通過股票減稅制度（follow throw shares），促進勘查資本市場快速發展［3］。

1.5 中介組織不可或缺

地質勘查的特殊性使得其風險性高、專業性強，資本市場需要專業機構提供規范的投融資服務。中介機構不斷促進各類信息在更大范圍內的流動，在價格發現、交易撮合、交易鑒證以及交易信息發布、咨詢、服務等方面發揮重要作用，最終實現資源的快速優化配置［4］。

2 國有地勘單位對接風險勘查資本市場的障礙

2.1 從地勘單位自身來看

一是事業身份。地勘單位是我國從事風險勘查的主力軍，但真正獨立市場主體資格始終沒有到位，依賴政府的慣性尚在，利用風險資本市場募集風險資本的能力自然有限［5］。

二是人才觀念。一方面地勘單位以勘查技術人才為主，多數缺乏地勘企業家，資本運作意識有提高。另一方面長期“事業單位的帽子”使得地勘單位走向風險勘查資本市場的動力不足。

三是運行機制。目前，地勘單位在事業單位管理體制之下，決策與分配激勵機制僵化，難以形成適應風險勘查資本市場的找礦運行機制。

2.2 從外部條件來看

一是市場基石缺乏。注冊地質師遲遲未能出臺，信息披露等方面標準規范有待建立完善。

二是生態體系缺乏。在成熟高效的風險勘查資本市場中，市場體系健全，信息流通自由、市場規則完善，但目前來看，還存在勘查主體不健全，中介組織建設不發育，資本、信息、技術難以自由有序流動，行業誠信體系有待完善等，未能形成促進風險勘查資本市場健康發展的良好生態體系。

三是政策環境缺乏。主要包括缺乏引導激勵地勘單位企業化改革的機制，資本市場門檻太高，風險勘查財稅支持政策缺失，礦業權管理有待完善等。

3 國外經驗我國勘單位改革發展的啟示

3.1 為國有地勘單位的跨越式發展提供新的機遇

國有地勘單位通過提供轉讓礦權、提供技術服務雖然能夠積累實力逐步發展，但難以抓住當前的戰略機遇期迅速壯大自身實力，風險勘查資本市場為地勘單位發展壯大提供一條捷徑。地勘單位將優質探礦權打包進入風險勘查資本市場，通過市場融資平臺與資本市場對接，解決勘查資金問題，分散找礦風險；找礦成功后通過市場退出機制，放大資本杠桿效應，實現資產的最大增值，實現資本幾何級數的增長。地勘單位實力壯大后，可以在資本市場中尋找下游資產，實現收購，或者依托已成功的項目滿足條件后在創業板或主板上市，通過資本經營方式，推動產業結構調整和資源的重新配置，以外延方式迅速擴大自身的生產和經營規模，形成具有國際競爭力的市場主體［6］。

3.2 將有利于促進地勘單位技術與社會資本相結合

2011年，國有地勘單位中高級地勘技術人員占全國的78.31%，甲級勘查資質單位占全國的80%以上，是當之無愧的找礦主力軍。地勘單位的找礦技術優勢具有不可替代性，在某種意義上說是一種稀缺資源，是地勘單位的核心競爭力，但資金短缺一直是其短板，同時由于勘查資本市場不完善，社會資金對于高風險的勘查領域不敢投。風險勘查資本市場作為重要的市場平臺，社會資本、企業資金、地勘單位都能夠以礦業權、勞務、技術服務、資金等形式進入，既可以為地勘單位的發展提供更多資金，充分發揮找礦技術優勢，又可以為社閑散資金的投向提供合理引導，為投資者創造更多利潤，實現了雙贏效果。通過風險勘查市場平臺來促進資源、資本、技術的良性互動，可以調動各方面的找礦積極性，從而加快找礦進度，提高找礦效率。

3.3 為地勘單位創造新的盈利模式

在傳統的投融資模式下，多數地勘單位的盈利模式還屬于低層次的，一方面自有礦權存在找礦不盈利的怪圈，只能將礦業權轉讓給其他投資者獲利，所帶來的問題是礦業權越賣越少，另一方面，可以自身的技術優勢為其他投資者提供地質找礦或技術咨詢服務，但又不能充分體現其技術和智力價值，總是處于打工者的地位。主要原因，一是礦產勘查的效益具有間接性與后續性，只能在開發階段才能實現勘查收益；二是技術與資本相比處于略勢地位。資本市場可以將未來的、間接的收益轉化為當前收益的可能，上述問題可以得到有效解決。在風險勘查市場平臺中，發現儲量的過程是實現資源、資本高增值的過程，同時通過期權、優先股等激勵機制，可以實現資本與技術的地位對等，充分實現智力勞動價值。風險勘查市場提供的新盈利模式能夠最大限度調動地勘單位的積極性，促進找礦活動盡快出成果。

3.4 將助推經營類地勘單位建立現代企業制度

風險勘查資本市場不僅是地勘單位融資的重要渠道，也將不斷促進經營類地勘單位逐步建立以現代產權制度為基礎、以資本運營為核心的現代資源勘查企業。首先，地勘單位要進入資本市場融資，必須滿足進入的條件，建立現代企業制度、不斷完善公司的治理結構；其次，進入資本市場以后，地勘單位的經營行為將受到來自各方面的監督，有助于建立科學有效的內部激勵約束機制；第三，地勘單位進入風險勘查資本市場的過程也是適應市場、轉變思想觀念的過程，通過市場運作逐漸培養鍛煉適合現代市場經濟的地勘人才，不斷加快地勘企業家隊伍成長。

3.5 有利于進一步盤活國有地勘單位持有的探礦權

據統計，截至2011年底，我國有探礦權35000多個，其中有將近有三分之一由國有地勘單位持有，部分單位還擁有一定數量的境外探礦權。據估算，地勘單位持有的礦權可承載資本量達數萬億人民幣，但目前多數處在“有權無錢”的尷尬矛盾之中，資源難以轉化為資本，一方面大部分區塊找礦潛力還有很大，但工作程度低，按現行評估方式價值不高，希望通過加大投入，實現較大增值后再吸引社會投資。另一方面，由于缺乏融資平臺，加之資本運作能力不強，難以募集充足的資金快速突破，多數只能按照最低勘查投入維護礦權延續，成為沉淀資本。風險勘查資本市場為地勘單位搭建了融資平臺，同時通過期權、優先股等激勵機制，促使地勘單位愿意拿出探礦權與社會資本合作，在資本市場中盤活了地勘單位寶貴的資源要素?？梢灶A期，隨著風險勘查資本市場的建立完善，一大批沉淀的探礦權將會被激活，不斷形成快速突破的良好態勢。

3.6 為地勘單位改革發展提供更多的選擇路徑

風險勘查資本市場中社會分工專業化不僅可以提高勘查工作質量，加快勘查進度，降低勘查成本，而且可以為地勘單位分類改革提供更多的路徑選擇。在本輪事業單位分類改革中，對于生產經營類地勘單位來說，資源資產比較豐富的地勘局可以整建制地轉型為資源公司，擁有優質探礦權的地質隊經過改造可以成為風險勘探資本市場的上市公司，測試、化驗等專業地勘隊伍可以轉為勘查技術咨詢或勘查投資咨詢機構，向“專、精、特、新”方向發展；對于公益二類地勘單位來說，可以依托自身的優勢，業務領域向勘查技術咨詢或勘查投資咨詢等方向發展，最終形成與大型礦業企業集團公司、中小勘查公司及各類中介機構分工協作、專業互補的關聯產業群體。

當前，在找礦突破戰略行動與事業單位分類改革的大背景下，建立符合國際規則的風險勘查資本市場，搭建礦業權、勘查技術與社會資本的“無縫對接”平臺，借鑒國外中小勘查公司的運作模式，推動地勘單位從資源優勢、技術優勢向資本優勢和經濟優勢的轉變，對于助推地勘單位改革發展具有重要意義。

天津國際礦業金融改革示范基地建設為我國風險勘查資本市場發展邁出重要的一步，通過不斷發展完善和改革創新，建立符合國際規則的風險勘查資本市場［7］，最終將有助于實現地勘單位跨越發展，地勘市場持續繁榮，地質找礦快速突破的良好局面。

［1］ 干飛.發展我國礦產勘查資本市場［J］.資源與產業，2010，12（1）：120-126.

［2］ 蘇迅.我國礦業資本市場矛盾分析及投資風險研究［D］.北京：北京科技大學，2005.

［3］ 韋玉芳，喻學惠，莫宣學，等，我國風險勘查融資與投資機制初探［J］.中國國土資源經濟，2010（3）：15-18.

［4］ 劉育民.我國礦業權交易中專業性中介服務機構的建設與發展［J］.資源與產業，2010，12（1）：164-166.

［5］ 唐煒瑋.地勘單位發展戰略研究［D］.天津：天津大學，2008.

［6］ 李風.徐紹史在第五屆全國百家地質隊（院）長座談會上強調發揮地勘單位主力軍作用［EB／OL］（2010-6-22）［2010-7-12］.http：∥www.clr.cn／front／read／read.asp？ID＝199525.

［7］ 天津探路風險 勘查資本市場 ［EB／OL］（2012.11.07）.http：∥finance.jrj.com.cn／2012／11／07072314634235.shtml.

Revelation the foreign risk exploration capital market for the reform and development of state-owned geological exploration units

WANG Hai-ping1，GAO Bing2
（1.School of Government，Peking University，Beijing 100871，China；
2.Chinese Academy of Land and Resource Economics，Beijing 101149，China）

This paper introduces the development status of foreign risk exploration capital markets，analysis of the current existence of barriers to China＇s state-owned geological exploration units the docking risk exploration capital markets，our risk exploration capital market building will be state-owned geological exploration units leaps and bounds provide newhelp to promote the combination of technology and capital，to create a new profit model，boost business class geological survey units to establish a modern enterprise system，make an inventory of the unitholders of the prospecting rights to choose the path of reform and development to provide more opportunities.

risk exploration capital exploration；enterprises geological exploration units；reform and development；revelation

F407.1

A

1004-4051（2013）05-0021-03

2012-12-08

王海平（1974－），男，研究員，北京大學政府管理學院應用經濟學博士后，主要研究方向為：金融、政府經濟管理、公共管理。

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