水利工程項目投融資模式選擇探討

王光坤

貴州省遵義市習水縣二里鄉水利站，貴州遵義 564612

當前，隨著經濟社會發展和人口的增長，水利投資需求將繼續保持較高水平，在大強度、高密度的水利投資背景下，為適應水利事業大投入、大建設、大發展新形勢，實踐中對水利工程項目融資模式的領域性應用研究需求很迫切，選擇合適的融資模式來緩解地方配套資金壓力顯得尤為重要。以下筆者結合自身的工作實踐體會對水利工程項目投融資模式選擇進行闡釋。

1 水利工程項目投資模式選擇

任何投資項目要能夠得以施行，投資的收益必須超過投資的成本，也就是說收益與成本之差—效益必須為正，投資者才會有興趣去投資，不管這個投資者是個人、企業還是國家。當然投資項目的效益對于不同的項目類別，其衡量的角度是和不同的，對于個人和企業的投資項目而言，主要是考查其財務效益；而對于水利建設項目而言，除了經濟效益以外，還要考查其社會效益、環境效益、宏觀效益、長期效益，甚至于政治效益等，有些堤防防洪工程，投資大，但具有長期效益，依然要倡導政府大規模投資建設。對于水利工程項目的經濟效益，主要看投資的社會效益是否超過它的社會成本。當所有其他的條件都是相同的時，更有效益的項目投資模式會被優先選擇采用項目融資建設。

2 水利工程項目融資模式選擇

當前，水利建設項目種類眾多，可供選擇的融資新模式也很多，但是每一種融資模式都有其自身的優勢與不足，各自的適用范圍也不同，難以確定出一種最適合于具體水利工程項目的融資模式。因此，在具體應用時必須實事求是、通過建立AHP層次分析模型，選擇合適的融資模式并有所創新。

AHP層次分析的定義：層次分析法（簡稱AHP)是美國運籌學家T.L.SAATY教授于70年代初期提出的，是一種定性和定量相結合的，針對定性問題進行定量分析的簡便、靈活而又實用的系統化、層次化的多準則決策分析方法。它的特點是把復雜問題中的各種因素通過劃分為相互聯系的有序層次，使之條理化，根據對一定客觀現實的主觀判斷結構把專家意見和分析者的客觀判斷結果直接而有效地結合起來，將一層次元素兩兩比較的重要性進行定量描述。而后，利用數學方法計算反映每一層次元素的相對重要性次序的權值，通過所有層次之間的總排序計算所有元素的相對權重并進行排序。它特別適用于那些難于完全定量分析的問題。AHP層次分析模型的建立:層次分析法的理論核心是將一個復雜的系統分解成若干個組成部分或因素。這些因素按屬性不同分成若干組，每個因素又受到一系列子因素的影響，根據目標、因素及子因素相互間的支配關系構成一個層次結構。在層次模型中，自上而下通常包括目標層、準則層和方案層等，即指決策目標所要解決的問題、決策的要素和準則、決策的備選方案。

針對水利建設項目融資模式的選擇準則層可以設為以下4項：

（1）適用標準：適用標準主要是既包括項目融資模式與項目建設是否匹配，又要考慮我國國情的實際，分析現階段的可操作。水利工程項目按照產業政策劃分為甲類與乙類兩大類，我國水利工程項目類型多，具體分為骨干河道、南四湖及其重要支流的治理、病險水庫及涵閘除險加固、蓄滯洪區安全建設、城市防洪工程建設、灌區的續建配套和更新改造、南水北調中線工程、城鄉供水工程、人畜吃水工程、平原水庫建設、水土保持綜合防治、水文項目建設、節水工程建設、水資源保護及綜合利用、水利科學技術的研究與開發利用。融資模式的不同對項目的建設和運營將產生不同的影響，最適合項目運作的模式才能產生好的效果。

（2）融資標準：主要包括融資成本的高低和融資復雜度兩大指標。融資成本主要從前期投入資金量和融資的利率等方面來考慮。融資復雜程度則從資金是否容易得到、對所得到的資金是否有所限制和手續是否簡便易操作等方面來考慮。融資標準涉及項目的資金和財務問題，直接關系到項目的成功與否，所以也將成為評判融資方式優劣的一大重要指標。

（3）運作標準：運作標準主要包括項目的建設運營效率、政府的監管力度和轉讓復雜程度三大指標。項目的建設融資復雜程度越低，融資過程越簡單，融資效率越高。建設運營效率越高，表明項目運作得越好，但是在保持高效率運作的同時，也要保證項目運作的質量，因為質量是基礎，沒有質量的效率只會有害社會，所以只有在保證質量的情況下提高效率才有意義。而政府監管就是對其質量進行監督、檢查的一種強而有力的手段。政府監管的力度越大，企業為了通過政府的監管而對項目的質量控制與重視程度就越高，項目不達標的概率也就越小。

（4）風險標準:這里所指的風險專指投資者在整個項目過程中所會遇到的風險，主要包括項目擔保和項目保險兩項內容，項目保險要考慮招標失敗風險、中標方的違約風險等等。風險越大，項目就越有可能遭遇失敗，所以，風險標準也將成最佳融資方式評判標準中的一個重要因素。下面將對目前比較成熟的7種融資模式用定性分析，從適用標準、融資標準與運作標準、風險標準四個方面進行比較，選擇比較適合的融資模式。

指標確定后，通過邀請專家打分評定擬選融資模式，選擇專家包括的范圍要盡可能具有廣泛性和代表性，所邀請的項目專家庫的專家要對項目有比較深入的了解，對行業的相關情況和政策也十分熟悉，才能對該項目的融資模式進行客觀選擇，當然，數量也要在可能的情況下，越多越好，各位專家進行打分時，采用“背對背”的方法，使他們的意見各自獨立，不相互影響。專家評分為具體水利工程項目融資模式的選擇提供可靠依據，通過計算多種模式的最后綜合得分，選出與項目匹配的最佳融資模式進行融資建設。

水利作為項目居于國民經濟的基礎產業首位，資金籌措是建設項目的基礎，只有確定了資金籌措的可能性，才能使項目得可行性得以實現。本文從研究背景出發，提出了我國水利工程項目投融資模式的選擇策略，期待能對具體工程實踐有所裨益。

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