2012年中國企業境外礦業投資形勢分析

常興國，陳先達，史 軍

（中國礦業聯合會，北京100013）

1 國際礦業投資環境機遇與挑戰并存

1.1 國際礦業市場出現機遇窗口

金融危機引發加拿大、澳大利亞等礦業資本市場面臨融資困境，交易量大幅下滑，新股融資十分困難，初級勘查公司和非常規能源企業市值大幅縮水[1]；在此背景下，部分礦業發達國家的地方政府加強游說和招商引資力度，中國礦業“走出去”正處于戰略機遇期。

1.2 政治風險深刻影響著中國境外礦業布局

面對國際礦業固有平衡的打破，國外的抗拒力量抬頭。中國對資源行業成規模的投資導致了外界的種種猜測和擔心，一些國家開始警覺，調整外資投資政策，對來自中國的投資加強了政府審查。中海油收購尼克森在加拿大雖然獲得通過，但也促使加拿大調整對外國國企收購的政策，使得類似收購在未來難以復制；加拿大總理哈珀表示，“這非但不是一個趨勢的開始，反而是一個例外的結束”[2]。中國鋁業收購南戈壁公司受到蒙古國政府審查，審查多次延期使得要約收購遲遲無法開始，中國鋁業被迫放棄收購[3]。

1.3 礦業投資的社會環境充滿挑戰

一些資源國的原住民、勞工、環保等問題一直困擾著投資者。在美洲、澳洲的很多國家，由于原住民難以協商，礦業活動難以開展。國外很多國家，由于勞動效率低下或工資水平高等原因，導致在當地的勞動力成本過高。環境保護的門檻日益提升，使部分礦業海外投資項目的經濟評價面臨變數，增加了項目的潛在風險與不確定性[4]。

1.4 對優質項目的競爭更加激烈

十多年來，礦業企業之間兼并整合浪潮迭起，形成了規模更大、實力更強的礦業巨頭，進一步控制了全球優質資源儲量、產能和市場份額。由于國際礦業巨頭已占得先機，中國企業獲得的項目往往質量一般或不佳，有的礦石品質差、有的基礎設施條件不好、有的自然氣候惡劣。與此同時，印度、巴西等新興國家的加入使中國的境外礦業合作面臨更大的競爭壓力[5]。

2 境外礦業投資仍處于布局階段，模式面臨探索

2.1 走出去初見成效，同時面臨諸多問題

2012年的境外礦業投資仍然處于布局階段，走出去初見成效，同時面臨諸多問題。中國境外礦業項目大部分處于資金投入階段，尚未進入收獲期；除權益資源逐步增加以外，部分權益資源量開始轉化為生產能力[6]。項目在轉入開發過程中遇到了更多的問題，包括資金問題、技術問題、社會問題等，以老撾鉀鹽為例，由于大量尾礦無法處理，在當地經營多年的中國企業的實際產能遠未達到設計水平[7]。

2.2 風險勘查項目轉化途徑和模式面臨探索

根據對國內主要地勘單位的調研獲知，境外風險勘查有資源發現，但很少能進入開發階段[8]。這種狀況的產生與勘查單位注重爭取財政資金不考慮經濟效益有關，同時還有計劃經濟找礦思維的影響，總想用納稅人的錢找礦，缺乏通過市場進行融資的思維。

2.3 油氣投資來源高度集中，固體礦產投資相對分散

油氣資源境外投資的97%以上來源于中海油、中石油、中石化三大石油公司，對北美和歐洲的礦業投資的90%以上集中于油氣項目[9]；固體礦產投資則主要來源于170余家采礦類企業和跨行業企業[4]。

3 2012年境外礦業投資面臨著內外新情況

2012的中國境外礦業投資結構發生變化，同時面臨來自政治、社會、經濟等方面的更加嚴峻的考驗。

3.1 固體礦產跨行業投資趨勢得到發展

參與境外礦產資源勘查開發的市場主體進一步向多元化發展，除采礦業企業和勘查類企業外，來自貿易、制造業、建筑和地產等行業的企業在境外礦業投資中的比例增加至47%[4]。

3.2 國家開發銀行在境外礦業收購中扮演重要角色

2012年引人注目的大型固體礦產并購案：漢龍收購澳大利亞桑德斯公司、鴻商產業控股集團收購澳大利亞“發現”金屬公司、成都天齊實業有限公司收購泰利森鋰業有限公司，其中都可以看到國家開發銀行的身影[4]。

3.3 中國企業對非常規油氣項目投資掀起一輪高潮

中國企業2012年累計實施了340億美元的境外油氣收購[9]，包括中海油151億美元全面要約收購尼克森公司、中石化22億美元收購Devon公司能源資產、中石油22億加元收購加拿大Encana公司北美頁巖氣資產等。

3.4 地方國企和民企成為鐵礦收購的主要力量

央企在經歷多宗不理想的境外鐵礦投資后，對于新項目的投資變得理性謹慎，地方國企和民營企業變得相對活躍，如四川漢龍集團收購桑德斯鐵礦資源公司、河北鋼鐵集團收購加拿大阿爾德隆鐵礦公司股權[4]。

3.5 中國境外礦業開發屢屢遭遇社會風險沖擊

贊比亞的中資煤礦遭當地工人沖擊，造成中國員工傷亡[10]；紫金礦業在吉爾吉斯斯坦控股經營的金礦發生中國工人與當地居民大規模斗毆事件，造成數人受傷，當地居民舉行示威抗議，要求將中國工人趕回國[11]；加納在打擊國內非法采礦的行動中打死中國礦工[12]。

3.6 部分企業境外礦業開發預算偏離實際，不得不追加投入

吉恩鎳業兩年前開始投資建設的加拿大努納維克銅鎳礦項目，由于實際費用超出預期，不得不向該礦大量追加投資[13]。中信泰富巨資收購的SINO磁鐵礦項目投產時間一再推遲，成本不斷攀升，投資遠超預算[14]。

4 存在的問題

目前，境外礦業投資存在盲目性，企業經驗不足，市場發育不成熟，資金、技術、項目缺乏有效銜接，具體包括以下4方面。

4.1 境外礦業投資存在盲目性

大量的跨行業企業介入境外礦業投資，在技術能力和行業經驗方面存在明顯不足，導致項目投資質量不高，甚至無法開發。一些勘查單位境外礦業投資追求數量、忽視質量，缺乏長遠規劃，境外勘查無法集中突破，后續資金沒有市場融資渠道。

4.2 企業國際化運作經驗不足

中國企業對境外投資涉及的勞工、社區、環保體系陌生，對于國外工會組織和環保重要性缺乏認識，與勞工和社區缺乏溝通，影響工作開展。由于沒有考慮到不同國別的工程成本、勞動力成本、環保成本、運輸成本等，一些中國企業以國內標準衡量國外礦產資源價值，導致呆礦的出現。一些中國企業出于掌握控制權的考慮，過于追求絕對控股，導致不必要的收購失敗。

4.3 市場發育不成熟，融資渠道單一

境外投資資金來源結構不均衡，缺乏除自有資金和銀行貸款外的其他融資渠道。當前境外資產和礦權難以作為抵押，投資境外礦業項目主要是通過“內保外貸”的方式獲得貸款[15]，增加了國內實體的負擔。

4.4 資金、技術、項目缺乏有效銜接

由于缺乏公開規范的礦權信息獲取渠道，有投資境外礦業意愿的企業難以獲得及時可靠的礦權信息；具有技術實力的企業和地勘單位除申請地勘基金外，缺乏商業融資渠道，導致開發規模有限；跨行業企業因為缺乏技術支撐，境外礦業投資出現了一些列問題，難以可持續發展。

5 對策建議

針對境外礦業投資，需組織企業之間的經驗交流，建立和完善咨詢服務體系，改進財政補貼方式，鼓勵市場化服務平臺建設，改進“走出去”策略，強化協會境外行業自律功能。

5.1 組織企業經驗交流和專家服務

行業協會需發揮行業中樞和專業平臺作用，建立公共專業團隊，組織有經驗企業與新進入企業之間的信息和經驗交流，組織行業專家對項目選擇提供咨詢，減少投資盲目性、減少企業學習成本、提高投資成功率。政府應制定政策，鼓勵企業境外并購后消化吸收相關經驗和技術，促進國際合作，助力國內非常規能源開發。

5.2 改進境外勘查的財政補貼方式

政府需改進風險專項補貼方式，變事前補貼為企業自行投入后按成果補貼，將企業精力由如何爭取資金轉移到如何勘查獲得有經濟價值的礦產地，與此同時利用相關資金加快礦產勘查資本市場建設，盡快實現利用市場降低勘查風險的目標。

5.3 鼓勵商業性服務和融資平臺建設

行業協會充分發揮作用，以相關備案工作為抓手，以專家庫和與國外組織簽署的協議為基礎，以天津國際礦業金融改革示范基地為平臺，及時為企業提供海外資源投資項目信息、政策咨詢、技術咨詢、開發動態、國別投資環境等服務，為企業境外礦業資產、股權的流轉提供規范順暢的交易平臺。同時加快發展商業性礦業風險投資，培育民間商業性礦業投資基金，為項目融資進一步拓寬渠道，降低早期投資風險。

5.4 以培養企業競爭力為核心改進“走出去”策略

政府應根據國際輿論和政治、經濟導向，及時調整其角色，進一步從臺前退居幕后，并弱化資源開發“走出去”、占領資源市場等概念，以培養企業核心競爭力為政策出發點，培養具有國際競爭力的跨國礦業企業，促使中國企業參與全球競爭，開拓市場。政策支持應更多向優質項目傾斜，鼓勵項目之間的自由競爭和優勝劣汰。

5.5 強化中國企業境外礦業活動的行業自律

政府應利用駐外使領館資源和備案、年度報告等手段，支持和幫助國內行業協會自律功能延伸至境外，利用協會引導境外中資企業開展規范、環保、共贏的礦業活動。

6 結論

中國企業境外礦業投資在2012年繼續探索，取得了一定成果，但仍處于學習階段，把握機遇的同時面臨諸多挑戰，跨行業投資趨勢明顯，投資盲目性仍然存在，項目與資本對接模式尚未成熟，需要企業增強市場化意識，需要行業協會加緊培育服務市場，需要政府改進鼓勵方式，為企業的境外投資提供更為市場化的咨詢、金融等服務。

[1]TMX.Mining＿Presentation[R].2012.

[2]石莉.中海油擠進加拿大：例外？示范？[N].國際先驅導報，2012-12-20.

[3]劉文.中鋁棄購南戈壁 緣于蒙資源民族主義抬頭[N].中國礦業報，2012-09-13.

[4]中國礦業聯合會，中國五礦化工進出口商會.境外礦業投資備案系統[R].2012.

[5]安永會計師事務所.2009年全球礦業并購交易與融資報告[R].2010.

[6]鞍山鋼鐵集團公司.鞍鋼集團卡拉拉鐵礦竣工投產[N].遼寧日報，2013-04-12.

[7]中國礦業聯合會.中國企業老撾鉀鹽礦調研報告[R].2012.

[8]中國礦業聯合會.地勘單位境外投資調研報告[R].2012.

[9]中國石油集團經濟技術研究院.2012年國內外油氣行業發展報告[R].2012.

[10]陳沖.中資煤礦遭贊比亞吊銷執照[N].環球時報，2013-02-22.

[11]翟冠朝.中國工人在吉爾吉斯與當地人發生大規模斗毆[N].環球時報，2012-10-25.

[12]何麗.中國要求加納調查警方打死中國礦工事件 [N].金融時報，2012-10-26.

[13]吉林吉恩鎳業股份有限公司.《公司加拿大皇家礦業 努納維克Nunavik鎳礦項目總投資增加》議案[R].2012.

[14]常興國.中國企業境外礦業投資案例分析[N].中國礦業報，2012-08-16.

[15]劉超.中國銀行總行公司金融總部礦業材料團隊.中國礦業企業“走出去”融資方式分析[J].世界有色金屬，2012（10）：30-32.