把技術優勢轉化為資本優勢——國外風險勘查資本市場對國有地勘單位改革發展的啟示

□高 兵

在找礦突破戰略行動與事業單位分類改革的大背景下，建立符合國際規則的風險勘查資本市場，搭建礦業權、勘查技術與社會資本的無縫對接平臺，把地勘單位的資源優勢、技術優勢轉化為資本優勢和經濟優勢，對于推動地勘單位改革發展具有重要意義。那么，國外風險勘查資本市場發展現狀如何？對我國地勘單位改革發展有何啟示？

近年來，我國地質勘查體制不斷創新，地勘行業管理機制不斷完善，地勘市場體系不斷健全。但是，作為地質找礦主力軍的地勘單位，一方面受事業體制的限制，以探礦權為主的無形資產比重偏大，資金缺乏，探采一體化進展緩慢，優質資源長期沉淀，抵御風險的能力較弱；另一方面，受風險勘查“三高一長”（高風險、高投入、高收益、長周期）特點的影響，及無形資產比例、盈利年限等因素的限制，國有地勘單位通過資本市場進行直接融資的渠道狹窄，與國外礦業資本發達國家相比還有較大差距。

國外風險勘查資本市場發展現狀

目前，在加拿大、澳大利亞等礦業資本發達國家，都已形成了以證券交易所為紐帶的風險勘查資本市場，并建立了一套高效、靈活、成熟的運行機制。

中小勘查企業是風險勘查融資主體。20世紀90年代以后，大型礦業企業逐步退出風險勘查領域，專注于收購找礦前景好的項目，而中小勘查企業成為找礦主力軍，它們的大部分資金來源于風險資本市場。根據金屬經濟集團的統計數據，2003～2012年，中小勘查企業固體礦產勘查投入占全球的57%。

標準規范與注冊地質師是兩大基石。地質找礦具有高風險性、專業性，工作成果是隱伏性的資源儲量。在風險勘查對接資本市場的過程中，隱性地下資源和顯性流動資本之間存在信息不對稱的矛盾，需要將專業性的“地質信息”翻譯為投資者易懂的“資本語言”。在翻譯轉換過程中，相關的標準規范相當于“翻譯密碼”，注冊地質師相當于“翻譯者”，二者能夠保證地質信息披露的真實性與易懂性。

眾多市場主體分工明確。成熟的風險勘查資本市場有大型礦業公司、中小勘查企業、各類中介機構、行業組織等眾多主體，大型礦業公司通過收購中小勘查企業的礦業權或股份進行進一步勘查開發，中小勘查企業依靠風險資金進行勘查，專業化機構提供技術與服務，其他中介組織提供各類信息及其他服務。各類主體之間是平等、競爭、合作的關系，各司其職，共同促進風險勘查順利進行。

政府政策支持至關重要。風險勘查資本市場涉及資本和勘查兩大領域，在勘查籌資過程中必須有政府的政策支持，鼓勵投資者和勘查者在資本市場中結合。例如加拿大政府制定和執行風險資本市場低門檻、礦產勘查鼓勵計劃、股票減稅制度，促進了勘查資本市場的快速發展。

中介組織不可或缺。地質勘查風險性高、專業性強,需要專業機構提供規范的投融資服務。中介機構能促進各類信息在大范圍內流動，在價格發現、交易撮合、交易鑒證及交易信息的發布、咨詢、服務等方面發揮重要作用，實現資源的優化配置。

國外經驗對我國地勘單位改革發展的啟示

為國有地勘單位的跨越式發展提供新的機遇。地勘單位將優質探礦權打包進入風險勘查資本市場，通過市場融資平臺與資本市場對接，可以解決資金問題，分散找礦風險；找礦成功后通過市場退出機制，放大資本杠桿效應，實現資產增值的最大化和資本的幾何級數增長。地勘單位實力壯大后，可以在資本市場尋找下游資產進行收購，或依托已成功的項目推動上市，通過資本經營方式，促進產業結構調整和資源優化配置，迅速擴大生產和經營規模，形成具有國際競爭力的市場主體。

促進地勘單位技術與社會資本相結合。2011年，國有地勘單位中高級地勘技術人員占全國的78.31%，甲級勘查資質單位占全國的80%以上。地勘單位有技術上的優勢，但資金一直是短板。在風險勘查資本市場中，地勘單位、社會資本、企業資金能夠以礦業權、勞務、技術服務、資金等形式進入市場，這樣既可以為地勘單位提供更多資金，充分發揮找礦技術優勢，又可以為社會閑散資金的投向提供合理引導，為投資者創造更多利潤，實現“雙贏”。

為地勘單位創造新的盈利模式。在傳統的投融資模式下，多數地勘單位只能將礦業權轉讓給其他投資者來獲利，或者為其他投資者提供地質找礦或技術咨詢服務，但這些都不能充分體現地勘單位技術和智力勞動的價值。資本市場為把未來的、間接的收益轉化為當前收益提供了可能。在風險勘查市場平臺中，發現儲量的過程是實現資源、資本高增值的過程，同時通過期權、優先股等激勵機制，可以實現資本與技術的地位對等，充分實現智力勞動的價值。

助推經營類地勘單位建立現代企業制度。風險勘查資本市場不僅為地勘單位提供融資渠道，也將促進經營類地勘單位逐步轉變為以現代產權制度為基礎、以資本運營為核心的現代資源勘查企業。首先，地勘單位要進入資本市場融資，必須建立現代企業制度、完善公司的治理結構，滿足市場準入條件；其次，進入資本市場以后，地勘單位的經營行為將受到各方面的監督，有助于其建立科學有效的內部激勵約束機制；再次，地勘單位進入風險勘查資本市場的過程也是轉變觀念、適應市場的過程，通過市場運作可以培養適合現代市場經濟的地勘人才，加快地勘企業家隊伍的成長。

進一步盤活國有地勘單位持有的探礦權。據統計，截至2011年底，我國有探礦權3.5萬多個，其中近1/3由國有地勘單位持有，部分單位還擁有境外探礦權。據估算，地勘單位持有的探礦權可承載資本量達數萬億元人民幣，但目前多數處在“有權無錢”的尷尬中，資源難以轉化為資本。一方面，大部分區塊找礦潛力還很大，但工作程度低，按現行評估方式價值不高，希望通過加大投入，實現較大增值后再吸引社會投資；另一方面，由于難以募集充足的資金，多數區塊只能按照最低勘查投入維護探礦權，成為沉淀資本。風險勘查資本市場可以為地勘單位搭建融資平臺，同時通過期權、優先股等激勵機制，使地勘單位愿意拿出探礦權與社會資本合作，激活了沉淀的探礦權，形成快速突破的良好態勢。

為地勘單位改革發展提供更多的選擇路徑。在本輪事業單位分類改革中，對于生產經營類地勘單位來說，資源資產比較豐富的地勘局可以整建制地轉型為資源公司，擁有優質探礦權的地質隊可以改造成為風險勘探資本市場的上市公司，測試、化驗等專業地勘隊伍可以轉為勘查技術咨詢或勘查投資咨詢機構，向“專、精、特、新”方向發展；對于公益二類地勘單位來說，可以根據業務領域，向勘查技術咨詢或勘查投資咨詢等方向發展，最終形成與大型礦業企業、中小勘查企業及各類中介機構分工協作、專業互補的關聯產業群體。