下一輪經濟危機，中國憑什么幸免于難

《支點》記者 李曉菲 實習生 李羨

下一輪經濟危機，中國憑什么幸免于難

《支點》記者 李曉菲 實習生 李羨

中國經濟的二元性，決定了中國在應對未來的危機時，手中可動用的牌遠比當年的日本和今日的美國要多得多，因為我們還存在大量的改革空間。

編者按：

韓和元被稱之為“中國的克魯格曼”，其新著《下一輪經濟危機2》預言了下一輪經濟危機發生的時間、必然性以及中國的應對策略。能否走出危機，取決于兩種經濟體各自采取的改革措施，對中國來說，是如何避免轉型陷阱，防止社會被既存的二元結構的裂痕撕裂，而對西方來說，則是如何克服創新的停滯。

本文是《下一輪經濟危機2》的摘選章節。

韓和元：

經濟學家，曾擔任美國經濟研究機構首席經濟學家，現為廣東省生產力學會副會長。2006年成功地利用米塞斯—哈耶克貨幣供應與經濟周期模型對本輪危機予以預警，被稱作“中國的克魯格曼”。代表作：《告別恐慌：經濟興衰的秘密與復蘇之路》、《中國經濟將重蹈日本覆轍》、《通脹的真相》、《我們沒有阿凡達：中國軟實力危機》、《全球大趨勢2：被債務挾持的世界經濟》。

精彩書摘

在下一個大選年2016年前后，無限膨脹的債務泡沫將在歐元解體后全面崩潰，世界經濟也將陷入全面的衰退中。即使歐元崩潰，進而引發全球性債務泡沫破滅，但中國在很大程度上還是可以幸免于此次全球性的金融危機。那么，中國憑什么可以在債務泡沫破滅后的再一次全球“去杠桿化”過程中，令衰退對其的影響有限呢？

克魯格曼曾指出美國避免重蹈日本覆轍的四大理由是：美聯儲有足夠的空間來降低利率；即使降息不足以解決問題，還有足夠的空間可以通過財政刺激來應對；美國有優秀的公司管理機制；美國也許存在股市泡沫，但沒有房地產泡沫。

中國房地產泡沫52.8萬億？

而對于中國，客觀地說，第三項“公司的管理機制”顯然不能構成我們可以抵御衰退的理由。中國的公司管理機制如果不是太糟的話，至少也不會太優秀。在社會科學界，最先試圖描繪華人文化特色的，是費孝通在1948年所提出的“差序格局”。他提到，西方個人主義社會中的個人，像是一根根的木柴，他們的社會組織將他們綁在一起，成為一捆捆的木柴。中國社會的結構好像是一塊石頭丟在水面上所推出一圈圈的波紋。華人文化的一個重大特色就是，以家族主義的概念來區分人際親疏。這一關系影響其他社會關系的運作與內涵，最終形成支配社會組織、制度及文化傾向的主觀意識形態，這自然也包括現代企業制度。

至于第四項的房地產泡沫，美國、日本甚至西班牙的經驗無不表明，單房地產泡沫這一點就是以令任何一個國家的經濟陷入深淵，中國自然也不例外。

那么，中國的房地產業有沒有泡沫呢？且讓我們來看一組數據：2009年9月，《中國證券報》報道顯示：中國國內住房總價值已超90萬億元。而到2011年，時任國泰君安首席經濟學家的李迅雷，在《21世紀經濟報》上發表題為《通脹讓窮人受傷富人恐懼》的文章。文章指出，中國的住宅類房地產總市值約為100萬億元。而與之對應的是，國家統計局發布的統計數據顯示，2011年中國經濟增速（GDP）比上年增長9.2%，全年國內生產總值近47.2萬億元。根據野口悠紀雄教授的“泡沫，就是資產價格中與實體經濟無關的部分”這一觀點，我們且來做個小學生的算術題：中國住宅類房產總市值100萬億元-全年國內生產總值47.2萬億元=中國房地產泡沫52.8萬億。這也正是汲取了美國、西班牙等國的一些教訓后，克魯格曼所判斷中國經濟必然會崩潰的一大依據。

財政刺激可應對6年歐美經濟停滯

但可喜的是，克魯格曼所給出的第一和第二項理由，雖然不足以完全將后兩項的負面效應對沖掉，但至少可以將其負面效應部分抵消。從目前來看，中國人民銀行的確還有相當寬裕的操作空間，譬如降低利率和存款準備金率。即使降息不足以解決問題，我們的長期預算頭寸雖然并不富裕，但也有一定的空間，我們完全可以通過財政刺激來應對哪怕長達4—6年的歐美經濟的停滯。

再來看一下家庭資產負債。由清華大學、花旗銀行聯合發布的《2011中國消費金融調研報告》顯示，購房仍是家庭借款的主要目的。在所有受訪者中有18%的家庭使用了銀行購房貸款，15.4%的家庭采用向親友借款購房。受訪家庭2010年的年均稅后收入為8.9萬元，平均資產總額71.6萬元，而平均負債僅為4.6萬元，資產負債率為6.39%。相比之下，同期的美國家庭平均資產負債率在20%左右。

在政府債務方面，根據《中國國家資產負債表的估算》，2010年國債余額為6.75萬億元，包括華融、東方、長城、信達在內的四大資產管理公司債務為1.3萬億元，兩項加總所得的政府狹義債務為8.05萬億元。若只考慮國債與四大資產管理公司（AMC）債務，政府債務在近幾年非但沒有惡化，反倒表現得極為穩定。

在此基礎上，加入地方政府債務的10.7萬億元與原鐵道部債務的1.9萬億元，2010年政府廣義債務為20.65萬億元。為應對金融危機，政府債務負擔急劇上升，廣義負債率從2008年的41.6%跳高至2010年的51.5%，上升幅度高達10個百分點。但國際公認的安全線是債務占GDP為60%，51.5%與60%相比，相差雖不大，但至少還是有一點點空間的。

上述的種種，并不足以幫助我們克服危機、戰勝衰退，它的意義僅在于為我們克服危機爭取寶貴的時間。也就是說，我們尚能以有限的空間去換時間。但不容忽視的是，克魯格曼所列舉的4大有利要素，美國政府僅用七八年的時間就徹底耗光。而我們的廣義負債率也僅僅只用兩年的時間就跳高了近10個百分點。如果不能認識到這一點，那么，我們將無可避免地重蹈克魯格曼和美國人自負的覆轍，而錯失寶貴的時間。

對話

中國手中還有多張牌

《下一輪經濟危機2》近期引起學界和業界的廣泛關注，“中國優勢”成為熱點話題。本刊記者特此專訪韓和元。

《支點》：您認為，面對危機，正如米塞斯的觀點：財政政策和貨幣政策的把戲只能收到表面的一時之效，從長遠來看肯定會讓國家陷入更深重的災難？

韓和元：無論是米塞斯于1920年代，還是弗里德曼于1960年代，或是90年代至今日的各國實踐都證實，貨幣與財政刺激的初始階段無不是積極地。就如日本，得“益”于貨幣及財政刺激，它“賴”活了20年。不過，這是一種繁榮的假象，波蘭的馬克思主義學經濟學家卡萊茨基把這種現象定義為“經濟的政治周期”。亨利·戴維·梭羅曾尖銳地指出，政治圈子里的人一直都不能面對事實。在處理問題時，他們只采用折中的辦法，無限期地拖延解決問題，然而同時債務已悄然積累。

《支點》：這本書更多的是對中國經濟的預判，您認為中國經濟目前最需要警惕的是什么？

韓和元：中國的問題比歐美更為復雜，西方國家是一個以內部經濟為主的內循環系統，而中國則是一個出口導向型國家，受到外部經濟影響肯定會更強烈。隨著美國、日本、英國等幾大經濟體進一步量化寬松，人民幣就會升值，接下來升值蕭條，在匯率上不占優勢了，出口就會受挫。一旦受挫，我們沒有認識到這個危機，沒有從內部解決、從根本上解決，還是延續這種出口導向型策略的話，那么可能真的會重蹈日本覆轍。

《支點》：破解二元結構問題一直我國經濟發展的難題，不過在您看來，這卻恰恰是中國應對本輪危機的優勢所在？

韓和元：大家可能對“二元結構”感到奇怪，明明是問題，為什么成為了機會？有“?！辈庞小皺C”。但正是這種矛盾性和二元性，決定了中國在應對未來的危機時，手中可動用的牌遠比當年的日本和今日的美國要多得多，因為我們還存在大量的改革空間，城鄉差異巨大、東西部發展失衡等等。