中國空港經濟區建設的融資路徑研究

◎ 孫久文 李 川

中國空港經濟區建設的融資路徑研究

◎ 孫久文 李 川

中國空港經濟區自20世紀90年代初誕生，經過20多年的發展已初具規模。在中國進行新型城鎮化建設并逐步進入后工業化時代的今天，中國空港經濟區建設面臨著新的機遇和挑戰，適應未來的發展形勢，空港經濟區須成為具備臨空型現代產業體系且實現“業城一體化”的高端功能區，而實現這一目標無疑將面臨著巨大資金需求，傳統的投融資活動顯然難以保障，必須創新空港經濟區發展的融資體系。本文重點分析了空港經濟區建設進程中，基礎設施和公共服務設施建設、特色臨空產業培育、功能區建設等三個方面呈現的不同融資特征，并分別指出了融資路徑安排。

城市 臨空產業 融合 融資特征 融資路徑

隨著我國新型城鎮化進程的加快，各中心城市都將產生大量人流、物流和信息流，這為航空運輸業帶來了巨大的市場需求。綜觀近年來中國民航業發展的趨勢，中國正加速布局和建設民用航空機場、通用航空機場，而圍繞諸多機場發展起來的空港經濟區，在提升區域經濟發展水平上發揮了重大作用，成為區域經濟發展中的“新動力”和“新增長極”，這亦是中國進入工業化后期的一個重要特征。

一、空港經濟區建設面臨新的機遇和挑戰

伴隨著首都國際機場、上海虹橋/浦東機場、廣州白云機場等大中城市機場的建設與運營，中國已經初步形成了一批空港經濟區，如順義臨空經濟區、虹橋臨空經濟園區、浦東國際機場航空城、廣州新白云機場航空城、天津空港經濟區等。這些區域都已經成為城市經濟的重要組成部分，或者成為重要的高端功能區。但空港經濟在國內作為一個起步不久的新經濟形態，雖經過20多年的發展，但在中國加快現代化建設的進程中，其建設和發展又將面臨著新的機遇和挑戰。

（一）新型城鎮化建設要求空港經濟區實現“業城融合”

進入21世紀后，空港已不只是一個搭乘飛機的地方，而是整合人流、物流、信息流并融合產業、休閑、商務、居住等功能的現代航空城。十八大提出建設新型城鎮化，要形成“以城鄉統籌、城鄉一體、產城互動、節約集約、生態宜居、和諧發展”為基本特征的城鎮化。

以往空港經濟區建設過程中，一般大體按照“以業帶城”的思路，注重依靠產業發展帶動經濟社會的全面發展，促進城市的全面進步。但經過十多年的發展實踐，國內臨空經濟區的產業發展雖然有條不紊，但是城市建設已經顯著滯后，造成“業強城弱”的不利局面。高端服務業、公務服務設施、內外交通網絡的匱乏，成為跨國企業和高端產業入駐最為擔憂的因素，甚至已經成為威脅臨空經濟區跨越式發展的屏障。

因此，必須創新“以業帶城，以城促業，業城融合”的發展理念，以城市化推進臨空經濟區配套設施建設，已經迫在眉睫。必須加速完善臨空經濟區內外交通網絡建設，實現園區與園區之間、園區與機場之間、臨空經濟區與其他功能區之間的暢通互聯；加強臨空經濟區在基礎設施、產業功能、服務配套和社會管理等方面的對接，促進港區一體化發展； 強化核心區內居住、商業、醫院、教育、文化、體育等城市服務配套功能，推進核心區產業發展與城市服務功能建設高度融合，促進拓展區產業發展與城鎮建設相結合，為臨空經濟區建設成為國際航空都市區奠定堅實基礎，形成“有產業、有城市”的高端功能區。

（二）現代產業體系打造要求空港經濟區實現“產業升級”

著力構建現代產業發展新體系，是黨的十八大報告中圍繞加快形成新的經濟發展方式，提出“四個著力”中的一項重要內容。但現階段，我國除少數臨空經濟區正在進行產業改造、部分實現產業升級外，以成都、昆明、重慶、西安、深圳、杭州、武漢、沈陽、天津等省會或重點城市為主的大多臨空經濟區仍然以傳統產業居多，集中在物流、低端制造、紡織、化工等，一些臨空指向性的產業，如生物醫藥、電子信息等產業剛開始在臨空經濟區聚集。臨空經濟區的土地稀缺性和產業結構低端性的矛盾開始凸現。

從國內看，我國根據戰略性新興產業的特征，立足國情和科技、產業基礎，現階段把節能環保、新一代信息技術、生物、高端裝備制造、新能源、新材料、新能源汽車等產業，作為重點培育和發展的戰略性新興產業。除戰略性新興產業外，黨的十八大報告中還提出了要推動先進制造業健康發展，加快傳統產業轉型升級，推動服務業特別是現代服務業發展壯大。

因此，在推動空港經濟區的建設過程中，必須統籌全局、深謀遠慮，推動臨空經濟由“數量規模擴張型”向“質量規模并重型”發展。通過科學規劃，實現土地空間資源由粗放開發向集約利用轉變；通過產業優化提升，實現現代制造業向產業鏈高端延伸；通過大力發展航空樞紐服務業和臨空型現代服務業，實現臨空經濟產業結構的調整、優化和升級。

（三）資金需求巨大要求空港經濟區創新融資體系

如上文所述，在臨空經濟區進行“業城融合”建設中，交通道路網絡、水電氣等基礎設施、服務配套設施等建設需要大量資金。同時臨空經濟區的現代產業體系需要投入大量資金進行特色產業培育，特別是在項目建設初期。這些基礎設施和特色產業培育投入規模大、建設周期長，在政府財政資金有限、空港經濟區土地增值空間亦有限的情況下，迫切需要根據空港經濟區自身特點，從整合金融資源、提升融資能力、提高資金使用效率等方面進行系統性融資，統籌安排融資總量、融資方式和融資結構，構建和提升融資平臺，以確保金融的資金池與空港經濟區的項目池順利對接。

二、空港經濟區重點產業的選擇

空港經濟的新經濟形態和新型產業特征，決定了其產業體系是把現代工業和現代服務業有機結合的現代尖端產業體系。

空港經濟區建設可重點打造四大重點產業集群：

（一）機場服務業和航空物流業

機場服務業主要以航空運輸為依托，延伸航空服務產業鏈，積極吸引國內知名航空公司以及國際航空公司設立航空基地，形成航空公司集聚區。發展航空信息、航油航材供應、航空培訓、航空維修、航空保險、航空醫療健康等航空服務業，以及為航空客流服務的娛樂、餐飲、酒店、健身休閑等服務項目，完善航空服務產業體系。

航空物流業以引進大型物流企業為推動，重點發展航空貨運、快遞業。通過引入大型航空貨運公司、快遞公司等，建立航空貨運中轉中心及以保稅為導向的物流園區。在此基礎上，積極發展國際航空物流業務。而且，重視區港聯動，建設高效機場口岸通關環境，加強本地區工業園區與機場口岸聯動。

（二）航空制造業

航空制造產業是未來重點發展的產業之一，包括航空發動機制造、航空電子、航空材料產業、航空生活設備系統、空管設備制造等。航空制造產業通過發揮其強大的擴散效應，在產業依靠自身的科技進步或創新形成持續高速增長率的同時，對區域內其他產業的增長形成顯著的輻射帶動作用，將體現其他產業無法比擬的作用。光機電產業。臨空指向型的光機電一體化產業重點發展以下兩個方面：一是重點發展高精度、高穩定性、智能化先進測量儀器儀表、精密測試儀器、新型無損檢測及環境、安全檢測儀器等各類儀器儀表；二是發展激光技術、機器人技術等高科技光機電產業。

高端裝備制造。主要集中在智能裝備制造方面，包括：一是以數控機床、非金屬成型設備、新材料制備裝備、真空應用設備為主的智能加工裝備以及航空及其他行業應用的專用試驗設備，為新空港經濟區內航空及其他高技術產業的加工和試驗需求提供支持；二是重點發展航空及其他產業的關鍵基礎零部件、元器件及通用部件，如高可靠性力敏、磁敏等傳感器，高參數、高精密和高可靠性軸承、液壓/氣動/密封元件、精密/復雜/長壽命模具等，為國家制造業的提升提供強有力的支撐。

（三）臨空高技術產業

臨空高技術產業包括：

電子信息產業。重點發展與航空關系緊密的電子元器件、新型顯示設備，工業控制計算機、數字化控制系統以及通信導航系統等電子信息產業。

節能環保產業。重點發展高效節能技術和裝備，包括高效節能電機、節能監測技術和裝備以及先進的工業污水處理和脫硫除塵技術。

物聯網。以視頻、GPS、傳感等應用技術無線傳感器（如煙感、水浸、溫度、門磁、煤氣、紅外等）以及智能家居系統、智能控制系統以及網絡視頻監控系統等為重點發展方向。

新材料。大力發展電子信息材料、先進金屬材料、電池材料、磁性材料、超導材料、新型高分子材料、高性能陶瓷材料和復合材料等新材料產業。

（四）總部經濟、商務會展、休閑旅游和文化創意產業

發展以研發與商務功能為主的國際總部經濟區。重點吸引國內外大型綜合型的跨國企業、高新技術企業、航空公司及相關企業總部的入駐，形成有機組合、集中布局的科研總部群、產業總部群、金融總部群等。

綜合布局商業、休閑、居住、教育等功能，形成完善的整體配套。提升商務服務業的組織化、品牌化水平，重點引入具有國際水準的中介服務機構。大力發展以服務型金融行業（銀行、保險、證券、投資公司等）、商業服務中介機構（投資、產權交易、信托、會計、審計、法律等）、設計創意業（服裝設計、工業設計、產品設計、廣告設計等）、商務會展、文化交流與傳播業等高端服務業，為商務總部和研發總部提供國際化的服務。

重點發展以旅游俱樂部、商業休憩、新媒體旅游、城市公園綜合運營體、商務會展旅游、都市體育、城鄉互動旅游等為代表的旅游新業態；并布局面向高端消費群體的旅游服務設施，發展一批中高檔旅游接待服務設施，包括高星級賓館群、國際化餐飲設施群及精品旅游度假區等，形成城市旅游產業新的增長極和新的旅游發展活力區。與此同時，應積極推動旅游與城市商貿、文化現代服務業的交叉融合，在城市新區建設、城區改造、廣場商業街區建設等方面充分考慮與旅游功能的結合，努力提高城市的文化氛圍，增強城市的旅游休閑功能。

三、基礎設施和公共服務設施建設的融資路徑

空港經濟區的產業發展需要巨大的資金支持，融資是發展臨空經濟的重要途徑。基礎設施和公共服務設施建設，具有投資規模大、投資密集度高、沉淀成本大、投資回收期長、外部效應和規模經濟效益明顯等特點，需要政府發揮投資的主導性作用。針對基礎設施和公共服務設施建設周期長，資金需求具有額度大、期限長等特點，積極促進政策性、開發性、市場化的融資組合，彌補基礎設施和公共服務設施領域資金供求缺口。

對于空港經濟區基礎設施和公共服務設施建設來說，建立政府財政的長效支持機制十分重要。各級財政資金每年按照一定的比例對經濟區內的基礎設施和公共服務設施建設融資平臺注入資本金，或者以股權方式投資平臺企業，以市場化的方式提高基礎設施和公共服務設施融資平臺的融資能力。

第一，加大政府對基礎設施和公共服務設施建設的投資支持力度

加強財政預算資金、專項撥款、基礎設施和公共服務設施定額補貼等方式支持空港經濟區的基礎設施和公共服務設施建設，擴大基礎設施和公共服務設施項目貸款貼息規模。

第二，充分利用銀團貸款

空港經濟區基礎設施和公共服務設施項目，需要巨額資金投入，利用銀團貸款這一融資工具，發揮規模經濟的優勢，是各家商業銀行聯合起來滿足功能區和重點項目的資金需求，對貸款的發放、回收與管理共同承擔責任，共享利益，從而可以較好地保障重點企業、重點項目的資金需要。結合各家商業銀行中長期貸款比例現狀，政府應發揮主導作用，將符合產業規劃的骨干企業和大型項目向商業銀行推介。同時，嘗試開展外幣銀行貸款，拓寬銀團貸款的資金來源。

第三，多方面開展特許權經營

政府與企業合作建設，政府確定有實力的機構籌集資金建設空港經濟區的基礎設施和公共服務設施并管理和經營該設施及其相應的產品與服務，政府對該機構提供的公共產品或服務的數量和價格可以有所限制，但保證私人資本具有獲取利潤的機會。特許期限結束時，私人機構將該設施移交給政府部門，轉由政府指定部門經營和管理。

第四，積極開展項目融資

空港經濟區未來的大量項目建設可產生穩定現金流的項目，可充分利用項目本身未來的預期現金流，精心設計項目建成后的經營方式，積極開展項目融資，有利于空港經濟區大型項目融資和建立多元化融資渠道。

四、臨空產業發展的融資路徑

從航空物流業來看，航空公司作為資金密集型高負債企業，每架飛機的利率選擇浮動還是固定，對總體利率結構及資金成本會造成相當的影響。且國內航空公司資產負債率都處于較高水平，所以融資模式較為特殊。一是航空物流企業經濟效益相對較低，加之重消費、輕積累，利潤分配中真正用于企業自身發展的資金較少。二是由于是輕資產運作，抵押資產缺乏，取得銀行貸款難度較大。三是對于航空物流企業來說，由于股票債券的發行要求較高，多層次、多元化資本市場尚未建立，物流企業依靠資本市場融資尚需政策引導和支持。

對于裝備制造業的發展，空港經濟區在融資時可以充分利用國家產業政策爭取國家產業扶持資金支持。航空制造是典型的資金密集型產業,資金投入規模是影響一個國家航空工業健康發展和競爭力提升的重要因素。然而,如果一個國家航空制造的發展完全依靠政府投資,將會給政府造成巨大的財政負擔，因此,還要利用市場化手段進行融資。

新興技術型創業企業一般主要依靠股權融資；中型企業則以外部融資和創業資本投資為主；大型企業集團的高新技術投融資具有外部投融資和內部直接投資結合的多元復合特征，主要通過銀行貸款、發行債券和股票等常規手段和方式來融資。

商務會展和總部經濟都需要樓宇作為經營場所，該融資模式與商業地產較為相似，即具有開發周期長、資金占用數額大、回籠資金慢的特點。大多數文化旅游企業固定資產較少，融資過程中往往會遇到抵押物不足問題，通過市場化、多元化、融資創新和挖掘潛力的模式，彌補文化旅游產業資金供求缺口。

1.機場服務業的融資路徑

——出口信貸模式。為支持與機場服務業相關產品和服務出口，提高產品和服務的市場競爭力，政府采取利息補貼與提供擔保的方式，由商業銀行、保險公司等金融服務機構向航空公司等機場服務業企業提供配套的融資服務，并給予較低利率的信貸與擔保。

——經營性租賃。經營租賃是為滿足承租航空公司根據自身運力情況，需要臨時使用飛機時采取的“可撤銷”的“不完全支付”式租賃，即承租航空公司可以提前通知出租人終止合同，甚至換租另外更加適合運力需求的機型，承租航空公司只是為了滿足短期的、臨時的或季節性的運力需要。

2.航空物流業的融資路徑

——建立面向航空物流企業的發展基金。按照專家管理、組合投資、利益共享、風險共擔的原則，建立面向物流企業的發展基金。可以利用財政補貼等方式引導大中型國有企業、私有企業及私人進行投資，擴大資金籌集面。

——倉儲質押融資。倉儲質押融資是指航空企業將擁有未來現金流的特定資產剝離開來，設計合理結構，以該按特定資產為標的而進行融資，以現金資產將航空公司資產從其資產負債表中替換，在資產負債率不變的情況下，增加高效資產。倉儲融資最顯著的一個特點是個性化需求服務，針對不同客戶可以制訂多種融資模式。

——“全程物流”供應鏈融資。“全程物流”供應鏈融資是指在企業自身或企業集團系統合法擁有的貨物存放于多個倉儲節點及/或運輸過程的情況下，由金融機構認可的第三方物流公司對上述貨物做24小時全流程封閉監管，保證總體價值高于銀行授信所要求的最低價值，并在完善抵押登記的基礎上，銀行向商貿企業提供融資。

3.航空制造及臨空高技術產業的融資路徑

——培育新的上市公司，并積極促成已上市企業的再融資。建立扶持基金，從政策和制度上推進先進制造業企業在境內外上市直接融資。加快上市企業經營效益的鞏固，提升持續再融資能力。

——加快制造業產業投資基金的建設和完善步伐。充分發揮產業投資基金支持實體經濟發展的作用，盡快推航空制造業設立具有一定行業背景的產業投資基金。

——支持制造業企業發行企業債券，直接籌集發展資金。支持重點制造業上市企業申請發行公司債，積極策劃多家中小制造業企業聯合發行中小企業集合債券籌集資金。

——引入戰略合作者。以開放的姿態，積極加強融資戰略合作，鼓勵外來資本參股、并購，進而吸引更多市場資金。吸引民間投資，通過吸引經濟區內外戰略投資者，充分利用金融市場，挖掘金融戰略合作機會，以獲得更多的制造業建設資金。

4.總部經濟、商務會展及文化創意產業融資路徑選擇

——商業銀行貸款。在未來的市場環境下，各家銀行競爭激烈，利潤空間越來越小，銀行會存在信貸營銷的壓力。故如果加強資信體系建設并提高企業信譽度，銀行貸款仍是其融資的主要來源。

——上市股權融資。上市股權融資的方式可以為企業帶來大量的資金，幫助企業滾動開發。

——房地產投資信托基金 (REITs)。REITs 具有股本金低、持有靈活、風險相對較低、稅收優惠、股東收益高等與其他融資工具不可比擬的優勢，在美國、歐洲、澳大利亞得到了蓬勃發展。

——私募投資基金。在目前銀行信貸、再融資等傳統獲取資金的渠道收緊的情況下，部分商業地產紛紛把目光投向私募基金，外資私募基金更加受到青睞。由區屬企業（或其他有資格的主體）就本項目融資先設立基金管理公司，再發行專項私募基金，向社會公開集資滿足開發資金需求，開發完畢后區財政歸還私募投資者的本金及適當的利潤。所以從長遠來看，通過私募基金融資的可行性較大。

5.休閑旅游業融資路徑選擇

——創新金融產品，發揮文化旅游產業平臺職能。建立“文化旅游產業投資基金”、“文化旅游創業投資基金”等股權投資基金，豐富文化旅游產業金融產品種類，充分發揮文化旅游產業融資平臺的作用。

——創新文化旅游產業融資服務。積極發揮無形資產的融資功能，成立知識產權專利評估機構，專門從事文化旅游企業無形資產評估，為銀行信貸、無形資產入股、轉讓等提供專業咨詢。

——促進文化旅游企業直接融資。培育重點文化旅游企業上市融資，支持符合條件的文化旅游企業發行債券，使更多資金流向文化旅游產業。

——完善文化旅游產業融資政策。鼓勵民間資本以及經濟區外資本參與經濟區文化旅游產業的發展，營造公平、公正的競爭秩序，促進資本在文化旅游產業內的有效配置。

——積極進行項目整合，擴大融資規模。遵循便于開發、利于融資的原則，對文化和旅游資源進行項目的分割、策劃和整合，擴大融資規模。

五、功能區建設融資路徑選擇

空港經濟區功能區開發的資金投入主要涉及二個層面，一是土地的一級開發，即對區域內的國有土地（毛地）或集體土地（生地）進行統一的征地、拆遷、安置、補償，并進行適當的市政基礎設施和公共服務設施建設，使該土地達到建設條件（熟地）；二是功能區內的各類基礎設施和公共服務設施建設，如：電力、供水、供氣、公路、園林綠化、環保污染等公共服務設施建設。這類功能區的開發類似于產業園區的投融資。

第一，發揮土地儲備中心的融資作用。

在與銀行的合作中，充分用好已有的授信額度。1）前期土地一級開發部分由土地儲備中心作為借款人，采用土地抵押方式，以土地出讓收入和財政的補貼共同作為還款來源向銀行申請貸款。2）一二級聯動模式。直接授權給項目開發實施公司，由實施公司進行一級土地開發、后續建設一體的園區開發模式，直接向銀行貸款，后續土地成本溢出部分直接返還給開發公司，依靠土地收入和二級建設銷售收入等綜合還款。

第二，盡量使用銀團貸款的融資模式

對于空港經濟區功能區的開發，銀行信貸融資仍然是目前最主要的融資方式。由于商業銀行的以金融資產的盈利性、流動性和安全性的協調統一為原則，即商業銀行追求的是風險和收益的對稱。為解決這個矛盾，空港經濟區可制定適當傾斜的功能區政策，如:貸款貼息政策，鼓勵重點功能區內的企業進行投資，以降低企業融資成本。

第三，充分發揮資本市場的融資功能

目前一些大型商業銀行通過子公司積極開展股權投資活動，如國家開發銀行通過子公司—國開金融有限責任公司，創新出“夾層投資”模式，重點發展直投業務、基金的基金業務及城市開發業務等。引入上市公司進行土地開發。政府將部分土地轉給上市公司，由上市公司進行土地開發，增值后轉讓，所得收益與政府按一定比例分成。這種模式下，政府可以充分利用上市公司的專業優勢和資本市場融資優勢，迅速完成土地的一級開發，所得土地轉讓收入又可用于功能區的滾動開發。

綜上所述，打造具備現代產業體系、實現“業城一體化”的空港經濟區進程中，需要各級政府充分發揮政府類融資主體的作用，并積極引入戰略投資者，加強市場類融資主體建設，深化銀政企合作機制，搭建銀政企對接交流平臺，構建金融征信體系，完善信用擔保體系，形成統一的支付清算系統。同時，還應制定并完善投融資政策管理體系，建立產業和投融資協調機制，健全監督評估機制，防范和化解金融創新風險，推動臨空經濟區及周邊區域持續健康發展。

[1]張軍擴．臨空經濟發展的戰略與對策——以首都國際機場為例．經濟科學出版社:2008．

[2]曹允春．臨空經濟——速度經濟時代的增長空間．經濟科學出版社:2009．

[3]順義區人民政府．順義區“十二五”臨空經濟發展規劃．2012．

[4]劉省平．項目融資理論與實務．西安交通大學出版社:2002．

[6]宋立根．進一步完善地方政府城市建設投融資的幾點建議．經濟研究參考:2009(30)．

Ways of Financing for the Construction of Airport Economic Zone in China

Sun Jiuwen, Li Chuan

Airport Economic Zone emerged in the early 1990s in China, and has begun to take shape after two decades of development.In the process of new urbanization construction and entering a post-industrial era, the construction of airport economic zone is faced with new opportunities and challenges.To adapt to the development trend, airport economic zone should become high-end functional area equipped with modern industrial system while integrate industries with city, both of which demand funding.Traditional investment and financing activities were insufficient, and new ones are needed.The paper focuses on different characteristics of financing presented in the construction of infrastructure and public service facilities, cultivation of featured airport-related industries, and construction of functional areas, and suggests ways of financing for each mode.

city; airport-related industry; integration; characteristics of financing; ways of financing

F832.5

0.3969/j.issn. 674-7 78.20 3.02.002

孫久文，中國人民大學經濟學院教授，研究方向為區域經濟理論、資源經濟學。李川，中國人民大學城市經濟學碩士，投資北京研究院高級研究員。

（責任編輯：陳丁力）