日元貶值對臺灣經濟發展有利有弊

短期來看利大于弊

日元貶值到底會給臺灣經濟發展帶來何種影響，尤其是對臺灣企業造成多大沖擊？這要從臺日貿易結構、產業競爭與長期影響來分析。

由于臺灣與日本產業結構有合作也有競爭，受惠與受害業者均有，影響并非如此單一化。根據臺灣中華經濟研究院院長吳中書的觀點，因為日本是臺灣依賴最大的貿易進口來源地，臺灣2012年從日本進口將近400億美元（合約1.5萬億元新臺幣）的電子業上游關鍵原材料、機床零配件及化學制品，其中很多用于再出口，貶值對采購方有利。雖然日元兌換新臺幣貶值比起兩個月前已經貶值超過10%，給臺灣出口產業不小壓力，但也大幅降低了進口產品價格，代表需要購買日本產品的企業成本減少了10%，造成臺幣購買力相對上升，對臺商反而是利多，可有助于相關企業提升其產業競爭力。因此，如果日元只是適度貶值（即兌換1美元在100日元以下），對臺灣的總體影響應該是利大于弊。

先看受惠日元貶值的產業及廠商，一般認為有五大族群，分別是日本觀光、自日本進口原材料或成品，與日本公司結盟或為重要伙伴，及持有日元負債較高的公司。日元貶值反映在民生消費上，最明顯的就是赴日本觀光的島內游客變多，激勵航空客運公司及相關旅行社業績表現。但反過來，日本游客也會因日元貶值，降低來臺旅游意愿，島內以日客為主的飯店就會成為受害族群。

除刺激日本觀光外，島內購買日貨需求也會大增，特別是自日本進口成品、零組件的產業，將因日元相對貶值關系，購買成本降低，獲利水準提升。就金額推估，汽車、半導體及面板三大產業，自日本進口原材料金額最高。

特別是組裝生產日系汽車的臺灣制造廠商，如和泰汽車和裕日汽車公司，在日元貶值下受惠最多，因為這些企業向日本采購的引擎及汽車零部件占生產成本的50%以上，有利于臺灣產日系車價格降低，性價比提升。日元若持續走貶，那么這些車廠的產品在臺灣外銷市場的競爭力也會隨著提升，進而帶動臺灣汽車業的獲利。

除了汽車業，臺灣受惠于日元貶值的是從日本進口關鍵零部件和原材料的企業，包括生產自行車、機床、液晶面板和集成電路板等廠商，其進口零部件占生產總成本約30%至50%，日元貶幅越大，這些企業就越能降低采購成本，毛利率也跟著提升。

像集成電路設備廠、封裝測試及晶圓代工族群，原材料或關鍵零組件也多由日本進口；還有直接進口日貨成品部分，包括汽車及食品等企業，也都會在日元貶值趨勢下明顯受惠。另外，與日本企業結盟或具重要伙伴關系的廠商，因生產線在日本而有機會爭取到更多訂單，其中，鴻海董事長郭臺銘以個人名義和夏普合作的10代線面板廠最具代表性。

至于出口產業部分，由于臺灣主要出口的主要是半導體及代工生產的零部件，而日本則是以汽車、消費性電子產品為主，所以雙方直接重疊的產業比較少，因此縱觀臺灣整體經濟，至少在短期之內，尚不必過度擔憂日元貶值的效應。

日元持續貶值，擁有日元負債的廠商可能因此有匯兌或金融資產評價利益。但要注意，目前跨國企業交易多以美元結算，以日元結算的公司占少數，金額也遠低于外界想象。像海運航商向日本船廠造船時，就會產生龐大日元負債。以散裝航商慧洋公司為例，法人估計，日元每升值1元，慧洋金融資產評價及匯兌損失約160萬美元。一旦日元貶值趨勢確立，就可沖回先前提列的損失。

對于在中國大陸投資建廠、以出口為導向的臺商來說，由于中國對日出口的重要性已經大幅下降，中國出口至日本的貿易量占其全部出口的比重已從2000年的17%下降至2012年的7%，而且中日貿易多采用美元結算，日元貶值對臺資企業的直接利潤影響較小，不會對其造成特別明顯的沖擊，但有部分日本客戶的利潤空間可能會被匯率“吞噬”掉，因而導致這些企業的訂單減少，業務受到一些影響，有可能促使其向東南亞等新興市場轉移。

其次，雖然日元貶值不利中國大陸對日出口，但長期下去，由此造成的日本內需擴張卻可能在一定程度上有利于大陸臺資企業對日出口。

中長期弊大于利

不過，日元長期走貶，將會導致日本廠商將成為部分臺灣廠商，包括大陸臺資企業的競爭對手；而且島內也有一些企業，如存儲芯片制造業，因營收普遍采用日元計算，因此造成匯率損失。如果日元跌破百元大關，對于部分與日本有直接競爭的臺灣企業及品牌將是大災難，例如太陽能、塑化與石英元件及印刷電路板產業等。

一名臺灣島內太陽能電池業者指出：由于臺灣的生產成本比日本低，而且結算多用美元，現在看來影響還不大；但如果日元繼續貶下去。例如到1美元兌100日元時，的確有可能排擠一部分海外訂單。

受害族群除先前提到日元貶值，恐壓抑日客來臺意愿，對觀光產業造成沖擊外，與日本企業有直接競爭關系或替日本代工的廠商，也可能因日元持續貶值，營運受到沖擊，如液晶面板業中上游材料，包括光學膜、擴散膜及增亮膜等產業直接與日商競爭，對獲利就有一定影響。

這兩年因泰國水災，日本軟板廠受到牽連，產能無法順利開出，臺灣廠商憑借價格優勢，伺機搶占市場率；未來日元回貶，相關產業也將受到影響。甚至有廠商估計，一旦日元貶破90元兌1美元，受波及程度將浮上臺面，其他像是機床、太陽能模組等，與日商也有直接競爭關系；而光學元件及數碼相機廠則可能因日元貶值，減少委外代工機會。

不過話說回來，日元貶值對臺股受惠族群獲利貢獻不易確切估算出來，目前廠商多有匯率避險觀念，也就是在與供應商簽約時會同時簽訂外匯避險契約，主要交割將依固定匯率進行，很難直接以進口金額計算，必須視各廠商避險比率而定。

此外，安倍在推動日元貶值的政策時，日本也將扭轉過去20年，日商借著強勢貨幣投資海外的態勢，在臺灣尋找委外代工或到東南亞等地設廠的策略。如果日元長期維持弱勢，那么，臺灣島內產業固然能在短期之內先享受進口物價壓低的優勢，但就中期而言，當日本開始重新調整委外代工策略，仰賴日本代工訂單的臺灣相關業者就要開始面臨訂單因此減少的困居。

例如目前臺灣的液晶電視面板有60%至70%是為日系企業代工。如果日元長期貶值，臺灣廠商代工的成本優勢不再，索尼等大廠的采購訂單就會轉向日本國內，成為日元一旦超貶之后的臺灣產業隱憂之一。

由于日元持續貶值，讓日本機械、電子產品等出口競爭力驟增，對韓國、德國等高端制造業出口國打擊最大。而臺灣由于機床制造業者和日本的競爭程度不高，即使日元貶值，客戶不見得會轉向日本廠商，因為日本機床還是貴很多，不過臺灣廠商很可能會因此被狠狠壓價。

臺灣產業升級刻不容緩

就長期而言，安倍政府發動日元貶值戰略，其實也將考驗臺灣對于產業升級轉型的成敗與否。原因在于，未來若日元真的走向長期超貶的極端路線，當日本貨與臺灣貨在海外市場狹路相逢時，臺灣貨的價格優勢降低，就必須完全靠品質拼勝負了。

大和證券董事總經理汪恰岳以宏達電子舉例說：日元貶值后，雖然該企業向日本進口的成本下降了，生產成本可能降低一些，但別忘了，索尼才是日元貶值最大的受益者，受惠日元貶值，售價必將壓低。在海外消費者面前，這時比的就是品牌力與產品力了。

無論如何，短期匯率的波動影響，不能視為臺灣產業真正的競爭力，真正關鍵的是，臺灣企業如何在安倍政府要提升日本產業競爭力之際，提升自己產品真正的附加價值，才能在未來的競爭中脫穎而出。