投資決策分析方法問題研究

王占香

摘要：投資對于企業的可持續發展和整個宏觀經濟的增長都具有不可替代的作用。投資決策往往涉及的金額較大，影響時間也較長，其中暗含的風險也較大。對于企業來說，對投資進行科學決策需要對機會進行充分的挖掘和利用，同時又必須合理避免投資決策的出現。可以說，抓住良好的投資時機，運用科學的投資決策方法是企業力圖長期穩定發展的有力保障。鑒于此，如何對投資決策進行分析就成為了大家關注的話題。

關鍵詞：投資決策；分析方法；內容

中圖分類號：F223

文獻標志碼：A

文章編號：1000-8772（2013）15-0088-02

一、引言

企業的可持續發展需要依靠科學的投資來推動，隨著現代企業管理制度在我國的逐步確立，投資已經成為企業一項不可缺少的經營管理活動，將對企業的生產和發展起到至關重要的作用，是企業實現價值最大化的有力途徑。可以說，投資活動的前提便是科學的投資決策，而選擇恰當的決策分析方法又是投資能夠順利達到目標的關鍵。隨著我國社會主義市場經濟建設的不斷深化，越來越多的企業已經意識到投資已經成為一項不可或缺的經營活動。首先，企業需要依靠投資活動來維持自身必要的簡單再生產。當今社會，不論是宏觀經濟環境還是科學技術都呈現出日新月異的發展態勢，要想順利實現簡單再生產，就必須對企業的人力、物力進行不斷地更新和充實。其次，企業投資能夠有助于對先進經營理念和科技成果的引進。企業可以借助于對資金的運作，將最新最先進的科技成果加以應用，通過改造現有機器設備、生產流程、產品工藝等方式來提高自身的生產效率。并且在此基礎上對企業的產能結構進行優化，開發新的能夠適應市場發展變化的產品。將資金配備在企業生產經營的短板環節或者亟待建立起來的生產環節，幫助企業實現均衡、綜合化的發展。最后，企業投資還有助于推動企業經濟效益的大幅度增長。投資的首要目的便是獲得盡可能多的財富回報，最終體現為企業價值的增長，現在對于企業的評價，不僅僅局限于企業的獲利水平，更多的還需要考量企業的市場價值或者預期獲利能力。

二、在進行投資決策分析時應考慮的主要內容

（一）投資收益

企業進行投資的最根本動機就是追求高額的投資收益。企業的投資收益包括投資產生的利潤和資本利得。投入資金運作后取得的收入與成本只差就是投資利潤，金融商品買賣價格的差額就是資本利得。在投資決策中，衡量投資收益的主要指標是投資利潤。在做出投資決策之間需要以投資收益的高低作為基礎指標來衡量與取舍，并且還要深入分析影響投資收益的主要因素，在此基礎上，根據這些因素來確定投資的具體策略、方向、程度和獲得穩定投資收益的方法。在經濟發達國家，企業在做出投資決策之前，會尤其重視對投資效益的全方位分析，對于投資收益難以達到預期的項目，堅決不予投資。反觀國內企業的投資決策，往往對于投資收益的衡量還不夠全面，還停留在爭取投資項目，只考慮資金允許程度的層面，對于投資效益缺乏科學論證。

（二）現金流量

企業在投資決策中應該關注現金流入和流出的量。對現金流量的計算需要以收付實現制為基礎。企業可以將資金投在企業內部，從而形成各類資產，也可以將資金投向企業外部，形成聯營性質的投資行為。不論是哪一種情況，都需要采用特定指標對投資項目的可行性進行分析，從而判斷項目是否值得投資，這些指標的計算常常都是以現金流量作為參考的。在采用現金流量對投資方案進行分析時，現金流量是必須要在事先進行計算的數據。現金流入量通常是指該投資項目帶來的現金收入，而現金流出量是指該投資項目的現金支出。投資決策需要按照首付實現制來計算現金流量，以此作為評價項目經濟效益的基礎參考數據。可以說，在判斷投資方案的可行性時，應該將各個項目周期內的現金流量參照資金成本，并且集合資金的時間價值來確定。

（三）資金的時間價值

在進行投資決策分析的過程中，時間因素具有十分特別的意義。這是由于一個投資項目往往需要經歷十分漫長的過程，每個投資項目在運作過程中形成的現金流量都需要進行科學、詳盡的預測，只有這樣才能更加準確地掌握每個投資項目的現金流入和流出情況，以便在時間和價值上建立起量化可比的基礎。資金的時間價值指的是資金嫩鞏固伴隨著時間的逐步推移，在不斷的使用和周轉中完成增值。資金是資本所有者和使用者分離后產生的結果，資金的時間價值也是借貸關系高度發展和商品經濟的產物。資本被所有者有條件地借給使用者，使用者將其投入生產過程以期望獲取利潤，同時將利潤的中的一部分作為資本使用費，即利息償付給資本所有者。由此可見，資金經理了從投資轉化為資本的過程，這是資金時間價值的實質。

三、投資決策分析的常用方法

（一）凈現值法

所謂的凈現值，是指投資項目在進行實施之后的凈現金流量，依照企業所要求達到的收益率為基礎折算為現值，再減去原始投資現值之后的余額。或者是指從投資項目一開始到結束時的所有企業凈現金流量的現值之和。對于采用凈現值法來衡量項目投資的可行勝，其具體標準是：對于一項投資方案，只要其NPV>O，那么就說明該項投資方案具有一定的可行性，在多項方案并存的時候，選擇凈現值更大的往往是最普遍的選擇。凈現值法能夠較好地將靜態分析法中的缺點加以彌補，同時能夠反映出不同投資方案的凈收益，是一種較為簡便和直觀的辦法，但是由于凈現值是絕對數，很多時候在不同投資方案之間很難有完全的可比性。

（二）內含報酬率法

為了了解每個投資方案可以達到的具體投資收益率，可以采用內含報酬率法來計算。凈現值法雖然在一定程度上考慮了資金的時間價值，但是難以分別說明每個投資方案的具體投資收益率。而采用內含報酬率法則可以彌補這樣的缺陷。內含報酬率是指在投資方案進行的年限內，當凈現值等于零時所對應的貼現率。如果投資方案的原投資額度和未來的現金流入量的數額剛好相等，則說明該項投資方案并未給企業帶來實際收益，此時的內含報酬率和貼現率相等。如果項目資金投入之后，不僅沒有盈利，還發生了損失，那么此時的內含報酬率就大于貼現率。由此可見，我們對于內含報酬率的計算，往往需要首先估計一個貼現率，以此為擠出來進一步計算方案的凈現值，根據凈現值的正負，來判斷究竟應該降低還是提高貼現率進行進一步的測試。

（三）決策樹法

決策樹法是一種風險型的決策方法，需要根據不同的投資方案在自然狀況下的經濟收益以及各個狀態出現的概率，綜合考量，運用一定的分析方法，分別計算各中方案的期望收益，從而做出客觀的評價。在眾多風險型決策的方法中，最常用的是決策樹法。決策樹的分析計算常常是以屬性圖來作為描述的形式，并且直觀地表示出分析過程，便于解決多層次的決策問題，故而被形象地稱之為決策樹法。決策樹由大量的分枝和節點組成，決策節點由“□”表示，由此引出一條分枝，每一條分枝都代表一個特定方案。狀態節點一般由“〇”表示，由此引出的分枝叫做概率分枝，代表一種結局。結果節點用“△”表示，表示每種方案在自然狀態下取得的效果。由此形成了一個決策樹的雛形。在運用決策樹進行分析時，所采用的都是自然狀態下的收益率和概率，結合過去反復出現的實踐，需要大量的經驗和判斷形成，

四、結語

企業提高投資決策成功率的主要目的是維持企業的生存和可持續性發展。企業從落后、粗放的管理模式進化到科學、先進的狀態就是企業持續性發展的最根本表現。企業在管理、資本、技術、人才等方面競爭力的高低可以用以衡量持續發展的程度。站在企業理財的角度上來看，企業投資活動的效益將直接制約企業的生存和發展，可以說，在今后更加激烈的市場競爭中，如何做好投資決策將是企業亟待思考和解決的問題。