我國科技型中小企業融資方式探討

摘要：文章通過對科技型中小企業的特征和融資需求特點的分

析，提出科技型中小企業選擇直接融資方式具有明顯的優越性。

關鍵詞：科技型中小企業融資方式直接融資

我國目前有科技型中小企業13余萬家，創造了我國80%的新產品和60%的發明專利，是我國建設創新型國家最為重要的有生力量之一。資金不足、融資渠道不暢已經成為了制約我國科技型中小企業發展的首要因素，這一問題直接影響到了科技型中小企業將科技成果實現產業化的進程和效果。

1 科技型中小企業的基本特征

科技型中小企業是具有科技型企業和中小企業雙重特征屬性的一類企業，是進行高新技術的研究、開發，從事高新技術產品和服務的生產和銷售活動，具有較高水平的科技創新能力和較強的產品競爭能力的一類企業；同時其企業規模一般都相對較小，大多數企業處于創業階段或者成長階段。

2 科技型中小企業的融資需求特點

2.1 融資需求的時效性較強，單次融資的資金需求量較小 由于科技產品更新換代快，技術不斷升級，科技型中小企業每一次的研發成果轉化為商品并有效形成市場競爭力甚至是壟斷地位都具有很強的時效性，這就決定了科技型中小企業的融資需求具有很強的時效性，一旦不能及時獲得資金支持，科技型中小企業的研發努力就有可能因為競爭者的出現而致使企業產品上市后收益大幅下降，甚至由于新的技術的出現致使企業產品被淘汰，前期研發成本付之東流，科技型中小企業將會面臨生存危機。雖然科技型中小企業表現出持續性的較為強烈的資金需求，但由于其自身規模較小，導致其單次融資的資金需求量相對較小。

2.2 企業無形資產占比較高，財產抵押難度大 科技型中小企業具有與普通的中小企業明顯不同的資產結構特征，體現在無形資產在總資產中所占比例較高，而無形資產的價值如何判斷以及無形資產今后究竟能夠為企業帶來多大的經濟利益均不具備統一的判斷標準，致使資金提供者對科技型中小企業的經營風險評價較高。由于科技型中小企業大多創建時間不長，缺乏良好的信用記錄的支撐，許多科技型中小企業還存在企業管理體系不健全、財務管理制度不規范等缺陷，資金提供者大多不愿提供信用貸款，為了降低資金風險，他們大多都會要求科技型中小企業以有形資產進行抵押。但科技型中小企業可以用于抵押貸款的有形資產有限，資產變現能力較低，貸款的抵押率不高，致使科技型中小企業從銀行獲得貸款難度較大。

2.3 融資需求持續性強，頻率較高 從種子期到創建期再到成長期直至成熟期，科技型中小企業的融資需求貫穿于其整個的成長過程，體現出一種持續性較強的融資需求?？萍夹椭行∑髽I從產品的設計研發開始，其產品要經過試驗、中試、生產和銷售才能最終實現產業化，這其中的每一道環節都需要資金的注入，科技型中小企業都可能因為現有資金不足而產生一定的融資需求。特別是科技型中小企業的研究開發過程是一個持續不斷向前推進的過程，由于科技產品更新換代快，技術不斷升級，科技型中小企業要想取得和保持市場競爭優勢，就需要不斷地投入資金進行技術和產品創新，使得其融資需求體現出頻率較高并且持續性較強的特征。

3 科技型中小企業選擇直接融資方式的優越性

根據儲蓄向投資轉化的過程是否是通過銀行等金融中介機構來實現的，可以將企業的融資方式分為間接融資和直接融資兩種方式。間接融資方式是指通過銀行等金融中介機構來實現儲蓄轉化為投資的過程。間接融資由于通過專業化的金融中介機構來實現，易于實現金融的規模效益，同時金融中介機構可以通過多樣化的產品設計使其在控制風險方面具有一定的優勢。但間接融資也存在割裂了資金供需雙方間的聯系，資金供給方無法約束和監督資金的使用，金融中介的存在使資金需求方融資成本增加而資金供給方收益降低，資金配置的效率較多依賴金融機構的能力，風險控制比較死板和保守，缺乏風險分擔機制等弊端，以銀行為代表的金融中介機構在審慎原則的驅動下會盡量規避風險大期限長的融資需求而追求較低風險下的穩定收益，或者要求充分的抵押擔保，但科技型中小企業的核心資產是人力資本，可抵押的固定資產較少，在抵押的情況下銀行不能因為科技型中小企業技術創新的成功而獲得額外收益，卻承擔了科技型中小企業創新失敗的風險，正是這種收益和風險的不對稱性阻礙了金融機構貸款給科技型中小企業，從而使得間接融資方式難以及時滿足風險較高的科技型中小企業的融資需求。

直接融資方式是指通過由資金供給方購買融資主體發行的金融產品來實現融資過程的融資方式，融資主體發行的金融產品主要包括股票、債券和資產證券化等形式。直接融資具有資金供需雙方聯系緊密有利用快速完成資金的配置過程，有利于企業低成本的獲取長期資金的支持，投資者可能獲得較高收益，企業融資的規模和資金的風險程度較為靈活，企業融資和資金運用的公開性較強，有利于通過市場競爭機制優化資源的配置等優點。直接融資的不足主要是企業憑自己的資信融資，風險程度較高，對投資者的素質要求較高，資本市場信息的公開性可能使企業對商業信息保密的愿望無法實現。綜合來看，直接融資相對于間接融資的主要優點在于，直接融資能夠較好的利用現代金融的效率優勢，有利于充分發揮市場機制的作用以實現良好的風險收益分配機制，能夠將不同風險程度和收益要求的融資需求和投資需求通過資本市場實現有效對接，直接融資的上述特點正好適合科技型中小企業融資時效性強、資金需求期限長、風險較高的特征，并且通過資本市場提供的交易平臺既能滿足資金供給者的流動性需求又能為科技型中小企業提供長期資金的供給，從而能夠滿足技術創新對于資金期限和風險分擔的要求，因此對于科技型中小企業來說，直接融資以資本市場為主的融資體系相對于間接融資方式更能有效的為其提供資金支持，能夠較為有效的將科技型中小企業的高風險性、高收益性在資金供需雙方間形成風險利益均衡機制，從而為科技型中小企業的發展提供良好的資金條件。

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作者簡介：

杜軼龍（1979－），男，西安人，西安文理學院商學院講師，經濟學碩士，從事企業融資研究。