河北水泥陷全行業虧損中建材逆市謀收購

文|馬 克

2012年，河北省規模以上建材企業實現利潤總額106億元，同比下降21.8%。其中水泥行業利潤25.3億元、同比下降58.9%。區域內兩家水泥巨頭，上市公司冀東水泥實現凈利潤18019.27萬元，同比下降88.18%；金隅股份實現凈利潤296508.92萬元，同比下降13.52%，兩家上市公司凈利潤增長率均出現了大幅下滑。

2012年河北省累計完成水泥產量13258萬噸，同比下降5.5%。 “水泥、平板玻璃、建筑陶瓷等產品市場需求不足，產量同比下降。”河北省建材工業協會相關負責人表示，“由于市場總體供大于求，水泥和平板玻璃價格雙雙下跌，企業間競爭激烈，導致行業利潤大幅下滑，企業經營難度較大。”

全行業虧損，需求拐點已現

今年一季度，河北水泥行業延續了2012年的下滑態勢，一季度金隅和冀東兩大上市公司的財報更顯乏力，由于北方冬季寒冷等季節特性影響，金隅股份一季度虧損6121萬元，冀東水泥一季度更是巨虧40121.21萬元。

4月25日，金隅股份發布公告稱，一季度該公司營業收入77.25億元，同比增長44.29%；但凈利潤虧損6121萬元，2012年同期金隅盈利2.94億元，今年一季度同比下滑120.82% 。

隨后，冀東水泥也發布了一季報，冀東一季度完成營業收入16.3億元，同比2012年下滑14.9%；凈利潤方面則是虧損超過4億元，2012年同期也是虧損2.37億元，虧損額放大69%。

在河北省，已經投產的85條新型干法生產線中，冀東和金隅兩家水泥企業占了34條，產能占比超過35%。作為當地行業領頭羊的大型水泥企業，這兩家企業經營情況尚且如此，不難想象其它中小水泥企業日子過得有多艱難。

據河北省水泥協會秘書長武增海介紹，今年上半年河北全省水泥行業的整體情況不如去年，2013年1～5月河北全省生產水泥4600萬噸，產量較去年下降了5%。

武增海表示，今年河北省水泥產量下降的主要原因是停窯時間太長。2013年，河北水泥行業在春節之后，自發組織的全行業停窯，時間至少超過2個月，因此上半年水泥產量大幅下降。

同時，2013上半年河北水泥需求也并不好，水泥價格一直偏低。以石家莊為例，目前P.C32.5水泥價格在240～250元/噸之間，P.O42.5水泥價格也低于300元/噸。

停窯之后，產量下降，產能利用率自然不高，加之水泥價格不好，截止前5月，河北省水泥行業整體仍然虧損1個億左右，“部分大型企業估計6月份會出現盈利”。

據介紹，2011年河北水泥產量達到了最高點，2012年開始下滑，從目前的情況來看，2013年河北水泥產量將繼續延續2012年的下滑態勢。

國家統計局數據顯示，截止到2012年底，京津冀地區的人均水泥累積消費量已經達到19.5噸，已經達到了國際上水泥需求轉折點出現的區域。數據顯示，歐美國家以及日本，其水泥人均消費量普遍在達到600～900公斤左右，且累積消費量達到18～20噸左右的時候，行業即出現轉折點；亞洲的韓國以及中國臺灣地區，在水泥人均消費量達到1300公斤左右，累積量20噸左右的時候，水泥行業也開始出現拐點。

我們知道水泥需求是剛性需求，河北周邊地區由于2008年北京奧運會的舉辦，已經透支了后面幾年的水泥消費能力，大部份基建設施已經投入完畢。另外，加之房地產受到打壓，預計近期該地區水泥需求不會有多大增長。

因此，對比中國和歐美、亞太的部分國家和地區數據，我們不難看出，京津冀地區的人均水泥消費量峰值已經遠遠超過這些國家和地區，人均累積消費量也恰好是處在其拐點附近，河北水泥需求轉折點似乎已經來臨。

兩巨頭陷虧損，擴張乏力

消費拐點悄悄來臨，河北水泥行業也從業績上反映出來了同樣的情況。區域內兩家舉足輕重的上市公司，在2013年一季度陷入了困境，其中冀東水泥更是巨虧。那么，該區域內水泥企業的割據情況是怎樣的呢，兩巨頭還有沒有逆市并購的雄心呢？

首先，我們來看看河北省水泥產能和企業的基本情況。水泥商情網數據顯示，截至2013年6月底，河北省已經投產85條生產線，合計熟料設計產能12740萬噸。其中冀東水泥旗下擁有17條生產線，熟料產能3130萬噸，占比24.6%；金隅水泥旗下擁有17條生產線，熟料產能2550萬噸（不包括北京、天津生產線），占比20.01%。另外，中聯水泥在邢臺市擁有4條新型干法水泥生產線，曲寨水泥在鹿泉擁有5條生產線，新峰水泥在邯鄲有3條生產線，曙光水泥下轄3條生產線，冀中能源、福成集團、邢臺礦業、河北中財、藍圖集團、金隆集團等各有兩條生產線。

據介紹，河北省水泥行業新建線基本在2009年底之前，已經審批完畢。“目前，河北省在建的水泥生產線大概有五六條，這些項目要么是2009年38號文以前就批了的，要么是之后國家發改委審批的電石渣、廢料等制水泥的項目。”因此，河北現有水泥熟料生產線規模，早在2009年就已經劃定，而之后企業版圖的變動，盡是通過并購來實現的。

先說冀東水泥，該公司是我國最早引進新型干法生產技術的企業之一。早在多年前就有“北冀東，南海螺”的說法，可見冀東水泥在水泥行業有著重要的地位。現在，冀東水泥在全國的熟料產能為6786萬噸，其中河北熟料產能3130萬噸，占據總產能的46.1%，幾乎是半壁江山。

從區域上看，冀東水泥在河北的產能主要集中在唐山為中心的冀東北地區，這也是冀東水泥的大本營，另外在邢臺周邊也占有相當一部分市場份額。冀東水泥一直以來是河北省水泥行業的龍頭企業，2009年以前基本上就已經達到了現有規模，在自建生產線的同時，也收購了幾條生產線。

不過，冀東水泥近幾年最大的收購便是并購秦嶺水泥，在河北省大本營，近幾年倒是很少有并購發生，該公司在以后版圖劃定之后，便沒有多大的并購意愿。反而，金隅水泥近幾年通過不斷擴張，已經取代冀東水泥，成為京津冀地區最大的水泥供應商。

2011年3月，金隅股份A股成功上市，標志著金隅完成了對太行水泥的收購。而太行水泥在河北的4條水泥生產線、北京的1條生產線盡歸金隅水泥所有，同時，近幾年金隅水泥在京津冀地區大肆收購了多家水泥企業，其中包括已投產的，未投產的生產線，一舉收購天津振興水泥2條生產線，成為天津唯一一家新型干法水泥企業。

金隅水泥在河北擁有2550噸熟料產能，如果加上在北京、天津的水泥成產線，金隅水泥的熟料產能將略高于冀東水泥的3130萬噸。

我們可以看到，金隅水泥和冀東水泥無疑是河北乃至京津冀地區水泥行業的龍頭企業，兩家企業熟料總產能已經占到了河北省熟料總產能的45%左右，或者甚至接近京津冀地區水泥產能的50%。

但是，隨著2011年下半年以后，這兩家水泥行業巨頭受到了房地產調控，及經濟增速下滑的嚴重影響，直到現在，特別是冀東水泥已經面臨嚴重壓力，近年來接近70%的負債率將給其帶來巨大壓力。另一方面金隅股份已經完成了其布局，繼續并購的可能性也很小，因此，在市場不好的情況下，兩巨頭也不會有興趣繼續并購。

逆市出手，中聯水泥謀并購

河北水泥行業已經瀕臨水泥需求的臨界點，水泥行業利潤下降，大部分企業虧損。該地區龍頭企業金隅水泥和冀東水泥，已經完成其戰略布局，眼下并未有新的整合計劃。面對如此局面，華北地區另外一家水泥大佬，早有籌謀，并且已經開始行動，中聯水泥在逆市之下，正悄然展開其謀購計劃。

中聯水泥自1999年成立以來，通過以聯合重組為主的增長方式，從成立之初的130萬噸，經過近10多年發展，特別是2006年中國建材上市以來，積極促進戰略區域內水泥產業結構優化集中和產業升級，發展區域跨越山東、江蘇、河南、河北、安徽、四川等省份，水泥產能已達8000萬噸。

中聯水泥雖然是華北乃至全國的水泥巨頭，然而其在河北省的水泥產能并不大。中聯水泥在河北僅有邢臺中聯一家水泥企業，有1條日產1000噸和1條日產2000噸的生產線，加上收購的福石水泥和鑫普水泥，總共只有4條水泥生產線。

6月20日，河北召開了河北省部分區域水泥企業與中國建材集團交流合作座談會。除中聯水泥外，河北省國資委、冀中能源集團、省建筑材料工業協會有關負責人，石家莊市、邢臺市、邯鄲市工信局的主管負責同志以及相關水泥企業負責人參加了會議。

參加此次會議的企業都是邢臺市周邊水泥企業，包括邢臺的金牛能源、雙基水泥等非冀東旗下水泥廠，同時還有周邊的鹿泉曲寨水泥、邯鄲新峰水泥等。據介紹，此次會議的與會企業主要是與中聯水泥有重組意向的水泥企業，集中在河北南部地區，北部地區沒有企業參與洽談。

而在此之前，2012年底，中建材就與河北省政府有過意向交流，中國建材集團與河北省人民政府簽署戰略合作框架協議。11月25日，央企走進河北戰略合作懇談會在石家莊舉行。國務院國資委主任、黨委書記王勇、河北省委副書記、代省長張慶偉分別講話，并代表國務院國資委和河北省政府簽署《河北省人民政府國務院國資委戰略合作備忘錄》。中國建材集團公司董事長、黨委書記宋志平作為央企代表在會上發言，并代表中國建材集團與河北省人民政府簽署戰略合作框架協議。

河北省委、省政府非常支持與央企戰略合作，進一步加快河北省水泥行業轉型升級，促進水泥行業整合重組，提高產業集中度，推進中國建材集團與河北省部分區域水泥企業整合。

據該省水泥協會某負責人介紹，河北省非常支持中建材的并購。“這源于中建材董事長宋志平與河北省政府高層的交流”，面對鋼鐵、水泥、玻璃等行業的嚴重過剩，河北省很支持中建材中聯水泥在河北搞兼并重組。“在邢臺的會議，河北省組織了中建材與邢臺及周邊的部分水泥企業參加。金隅、冀東旗下的水泥企業，以及石家莊以北的企業沒有參加會議”。

該人士分析，本次會議到會的企業，大部分是邢臺的企業，比如金牛能源、雙基水泥等非冀東旗下水泥廠，同時還有周邊的鹿泉曲寨水泥、邯鄲新峰水泥等。

我們可以判斷，中聯水泥在河北的并購，是得到了河北省委、省政府的大力支持，同時，中聯水泥所在的中建材有豐富的并購重組經驗，這一點也得到了行業的普遍認同，河北特別是邢臺附近的企業頗有意向。因此，我們可以斷定，中聯水泥接下來必將在河北展開并購。

至于中聯在河北的并購力度，從會議涉及的地方行政部門以及企業來看，我們認為很大可能是圍繞邢臺周邊展開。

另外，要提一下的是鹿泉曲寨水泥，這是一家擁有6條生產線的村辦企業，周邊居民大部分都是股東，要收購這樣的企業要做的工作還很多。同樣，其它水泥企業也會有不同的問題，所以，雖然這次參加交流的企業比較多，但是具體河北全省范圍的并購能到什么程度，尚有待觀察。