政府主導的城市軌道交通財政補貼機制研究

張靜怡　歐國立

摘 要：政府對軌道交通項目的前期補貼金額合適與否，關鍵在于前期對軌道交通項目投資回報及成本的分析是否充分。軌道交通項目的回報可以從資本資產定價模型（CAPM）入手進行分析，而軌道交通項目的投資成本則需要考慮兩個方面：投資主體多元化的趨勢；資本的時間成本。將這兩方面納入投資成本的計算之中，再與投資回報折成現值進行分析，即可得到當期政府需要對軌道交通項目前期投資進行補貼的額度。

關鍵詞：軌道交通；財政補貼；政府主導；資本資產定價模型

中圖分類號：F54 文獻標志碼：A 文章編號：1002-2589（2013）13-0090-02

一、國內外現有補貼模式概述

（一）建立效益返還機制的模式

給予軌道交通企業特殊權益（如上蓋物業的綜合開發權），企業通過這些權益的開發獲得部分軌道交通產生的附帶效益，以補償軌道交通產生這些效益所發生的成本支出。香港地鐵及深圳地鐵4號線均采用了該方式。

（二）“投資——建設——運營”三分開的模式

由政府或政府所屬的公司負責投資與建設，軌道交通建設的投入和初期設備的投入不計回收，并對今后的大宗投入（如購買車輛）與改造予以補貼。相當于軌道交通企業租用軌道交通資產進行運營，只承擔運營成本。

（三）成本完全由企業承擔，但政府予以補貼的模式

即企業負擔所有產品的建設與運營成本，但出售給乘客的產品僅包括乘客所享受軌道交通服務產品和社會效益產品產生的成本，不包括其他未購買軌道交通服務產品的人應當承擔的社會效益的成本，后一成本由政府補貼。……