國際風險投資與其對中國風險投資的啟發

西南交通大學 陳洋帆

受金融危機浪潮與歐債危機的影響與教訓，國際上諸多國家都開始日益重視國家金融體系的改善與發展。美日一些發達國家的成功案例足以表明，風險投資作為加快經濟創新、高科技產業發展的重要力量，在對市場經濟、金融體系的改善中有至關重要的作用。我國的風險投資雖整體上呈上升發展趨勢，但投資機制、環境各方面還存在明顯不足。因此，我國有必要借鑒學習發達國家完善穩健的風險投資運作模式。

一、中國風險投資的發展現狀

從1985年，我國首家風險投資公司“中創”公司成立至今，我國風險投資行業發展迅速，現已涉及通信、航天、新材料、生物工程等多個領域。以上海、深圳、北京為主，全國各地形成了諸多高新技術開發中心。國家推出的863計劃與火炬計劃也為高新技術產業、為風險投資的發展提供了重要契機。然而時至今日，中國風險投資在快速發展的歷程中也產生了諸如投資總量匱乏、退出渠道欠缺、相關法律法規滯后、相關機構滯后等諸多問題。不可否認的是，中國風險投資還有巨大發展空間，但亟待在發展中穩步解決這些問題，以縮小與國際先進風險投資模式的差距，使我國在國際市場上更具競爭力。

二、中國風險投資與國際主要風險投資的差異

(一)組織模式

美國風險投資公司大多以有限合伙制作為其主要組織形式。私人資本通過合伙以融合，資金來源有了保障，并且風險也相對分擔。日本則主要以大型金融機構附屬的風險投資公司為主，通過設立金融公庫有效利用了風險投資帶來的成果，進一步取得更豐厚的回報。同時，日本較美國還有所不同的是，社會個人或者私人企業基本毋須為風險投資承擔風險，其投資回報也以薪水為主。我國的風險投資組織形式近似日本，即以國有資本為主建立公司，并輔以擔保機構、銀行貸款支援等措施，但又不及美日等國家靈活多元。

(二)經營模式

從籌資渠道來講，美日風險投資的資金來源廣泛多樣，比如美國有機構資金和產業資本，日本有金融機構和大企業的扶持，為風險投資長期穩定的發展提供了有效保障。我國雖目前企業籌資比重逐漸擴大，但財政撥款仍占融資來源的大部分，風險投資基金發展較不成熟，這樣不利于風險的分擔與資本的穩定供給。從機制完善程度上講，我國仍欠缺健全靈活的退出機制，相較于美日的多種退出方式，如并購、回購、公開上市等，中國風險投資公司想要退出該市場難度大、代價高，且選擇單一，這樣側面的增加了企業風投風險與成本，打擊了其積極性。

(三)法律與文化背景

從風投相關的法律機制的建設程度而言，美日等國家的相關法律體系都已經十分完備與成熟，例如美國的《投資顧問法》，日本的《平沼計劃》。而我國在風險投資方面的法律建設還十分不完善，致使國家對風險投資的監管掌控不到位，私人企業從事風險投資運營的風險進一步增大。從文化背景上講，我國傳統文化博大精深，歷史傳承悠久，但同時也造成了群眾思維的相對保守，與風險投資主張冒險的精神存在差異。而美國文化向來主張開拓新視野，承擔冒險獲得收獲，日本文化主張團體協作，且兩個國家都是典型的創新型國家，這都利于風險投資與其社會經濟的融合，因此群眾或者說私人法人的風投熱情也相對較高。

(四)政府所扮演的角色

美日等風投發達國家中，政府扶持對風投的發展具有重大意義。政府通過直接撥款、擔保、稅收優惠等多種手段以更好的促進風險投資的發展。政府的扶持貫穿了風險投資從融資到建立到發展，甚至到解散的各個環節，一路為其保駕護航。相對而言，中國雖也有政府的支持，但力度不大，效果也并不顯著。

三、國際風險投資對中國風險投資的啟發

(一)加大政府扶持力度與對風險投資的政策性支持

為保障風險投資的順利進行，減小風險投資的風險，削弱私人投資者的顧慮，政府應當調整或制定相關財政與稅收政策。例如對風險投資項目實行稅收優惠政策，并加大優惠力度，鼓勵風險投資的發展。其次，我國還應繼續加強建設創新型國家，為風險投資的在國內的擴大打下基礎。風險投資與創新型國家建設二者相輔相成，風險投資利于高科技產品、新興產業的發展，利于完善國家創新體系；建設創新型國家又利于風投企業的成長，與在社會形成勇于創新，敢于通過較高風險，突破發展瓶頸，獲得更高收益的精神。

(二)加強與健全風險投資法律體系建設

完善法律體系建設，一是為了加強監管力度，貫徹上面所提到的各項優惠與支持政策；二是為了保障社會私人籌資的公正，使風險投資基金的形成更加高效；三是為了進一步調整《公司法》等相關法律中，涉及風險投資的內容，使風險投資的組織形式、融資形式等更加多元、高效、便捷和靈活。

(三)拓寬風險投資的資金來源

從美、日、英等發達國家風險投資的發展中借取經驗，中國應從單一的風投融資方式，轉向私人籌資、金融機構融資、養老與保險基金等多種融資渠道，充分利用社會閑置資本，調動社會個人對風險投資的熱情與積極性。同時也能減少風險投資資金不足的可能，分擔風險投資帶來的風險。

(四)建設專業的風險投資機構，培養風險投資人才

為保障風險投資的順利進行，和日后風險投資向更高效、專業化的方向發展，我國應設立專業的評估、項目創新、風險評級等風投機構，對風險投資起到引導支持作用，使其發展更穩健。同時，我國還應在高校的金融專業中，針對風險投資培養專業的復合型人才，使風險投資市場有了高素質人才保障。

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