丁學東的中投使命

歐陽曉紅

對丁學東而言，履新中投的頭號大事將是，如果時間“趕趟”，他將以怎樣一種姿態在年報中亮相致辭，向外界透露其投資管理思路。

空缺近4個月后，中國主權財富基金的“帥位”人選終于落定。

2013年7月5日，中國投資有限責任公司（簡稱中投）官方網站發布的人事變動消息顯示，國務院副秘書長丁學東將接棒調任財政部部長的樓繼偉，擔任中投董事長一職。

這也是相關部門在中國金融界高層“掃描一圈”后的結果。“從職業角度看，曾任中國財政部副部長的丁學東履新并不意外。”7月3日，一位接近中投的人士表示。

雖然目前中投的公司治理框架趨于完善，投資策略漸趨成熟，但是于微妙時刻履新的丁學東所面臨的壓力和挑戰并不輕于前任。

丁學東其人

丁學東的名字對金融界人士而言，頗有些陌生，但這也在情理之中。

在中投內部人士看來，其新掌門人應該是一位洞悉宏觀經濟形勢，了解時局的專家學者型領導者。“他是一個做事果敢，有想法，思路清晰，極具進取心，工作能力很強的干部。”一位與丁學東共事過的財政部官員透露，“他甚至通過自學，英語水平達到熟練掌握的程度。”

也許正因為上述諸多特點，經過不到26年的時間，于1960年2月出生的丁學東從一名財政部工業交通財務司調研處副處長，做到國務院副秘書長中唯一的60后官員，再成為中國主權財富基金的掌門人。

丁學東在仕途上可謂平步青云，34歲成為司局級干部；46歲成為財政部部長助理、黨組成員；48歲成為最年輕的財政部副部長；50歲時又成為國務院最年輕的副秘書長。

從其在財政部任職分工方面或許可以管窺丁學東的超強工作能力。于2008年3月升任財政部副部長的他，分管農業司、企業司、監督檢查局、國家農業綜合開發辦公室、中國資產評估協會、財政部駐各地財政監察專員辦事處等。而于2010年5月調任國務院副秘書長后，丁學東的工作由財政部安排3人來接管：其分管的農業司和國家農業綜合開發辦公室，轉由部長助理胡靜林分管，監督檢查局和財政部駐各地財政監察專員辦事處轉由紀檢組長劉建華主管，企業司和中國資產評估協會轉由部長助理劉紅薇分管。

此外，丁學東之所以被上述中投內部人士譽為專家學者型領導者，是因為丁學東現在還是財政部財政科學研究所博士研究生導師。他于1982年考入中南財經大學工業經濟系，三年后獲碩士學位，1998年獲財政部財政科學研究所博士學位，其博士學位導師是著名財政、財務和會計學專家黃菊波。

不過，對丁學東而言，履新中投的頭號大事將是，如果時間“趕趟”，他將以怎樣一種姿態在年報中亮相致辭，向外界透露其投資管理思路。按照慣例，中投會在每年7月中旬左右發布年報。

然而，中投2012年的大致成績單已揭曉：投資收益率超過10%、5年滾動年化投資回報逾5%。也許這樣的業績表現可適度減輕處于風口浪尖的中投掌門人所面臨的投資回報壓力。

“中投每天睜開眼睛后需要支付3億的利息，每年至少5%的投資回報率”的巨大成本壓力難免令金融界高層有些“望而卻步”，乃至年輕的中投似乎變成了決策層眼中合適人選誰也不愿意接手的“燙手山芋。”

中投2.0時代

于微妙時刻出任中投董事長的丁學東將帶領中投管理團隊步入2.0時代——公司治理框架趨于完善，投資策略漸趨成熟。不過，丁學東所面臨的壓力和挑戰并不輕于前任。

翻閱丁學東與樓繼偉的簡歷會發現，兩人都歷任中國財政部副部長，均屬專家學者型領導風格，幾乎都沒有金融投資領域的工作經歷。而且，2007年9月29日中投成立時，樓繼偉也是由國務院副秘書長轉身為中投董事長。

在2011年報致辭中，原中投董事長樓繼偉說，中投面對錯綜復雜的國際市場形勢，堅持長期化的運作模式和商業化的投資導向，不斷夯實投資管理能力，審慎做好滿倉下的投資運作。

換言之，2.0時代的中投將是滿倉投資運作，即完成大類資產戰略配置之后，更多考驗投資決策者的戰術投資策略。

事實上，按照樓繼偉的說法，2011年，中投對資產配置相應進行了優化調整，如強化配置意圖，增加組合的靈活性，并穩步推進非公開市場，特別是泛行業直投、泛行業私募股權、資源能源、房地產和基礎設施等長期資產投資；采取措施提高組合的抗沖擊能力。

回眸中投成立5年來的賬面業績，有兩年的境外投資組合回報率出現負數；有一年的投資收益率與總資本回報率雙超過兩位數；而且中投自2010年開始公布年化收益率。財報顯示，中投2008年全球投資組合回報率-2.1%；境外投資回報與中投全資子公司中央匯金公司收益率合并后實現的總資本回報率6.8%；2009年的此組數據為11.7%與12.9%。

2010年全球投資組合全年收益率達到11.7%，自中投成立以來的累計年化收益率為6.4%；2011的這組數據為：-4.3%與3.8%，其實，也正是得益于2011年的滿倉操作；2012年的中投收益不菲——預計全球組合投資回報率10%，年化收益率超過5%。

樓繼偉曾坦言，2012年較為艱難，大部分是進行公開市場投資，包括股票和債券，另有不到一半資金投資長期資產。“從投資業績來看，中投的表現逐年向好，投資策略漸趨成熟。”上述財政部官員介紹。更重要的是，中投在2011年將投資考核周期延長至10年，以10年滾動收益率作為衡量業績的重要指標，契合中投作為長期機構投資者的定位。

也因此，邏輯上，丁學東的投資回報壓力不像當年的樓繼偉那么大，其前任為他打下了一個考核壓力略有減輕的機制基礎。

不過，就網絡建設平臺而言，中投的機構建設步伐或稍顯謹慎。這甚至成為此次中投掌門人選聘過程中，令金融圈高層存有疑慮的一個環節。盡管機構職能不同，但這些金融圈高層們習慣了遍布全國或世界的機構網絡，以及穩定的客戶關系。

而截至目前，中投只有兩家境外分支機構：中投國際（香港）有限公司、中投多倫多代表處。因此，未來若全球經濟回暖，如果中投采取積極主動的投資策略，可能有必要拓展境外分支機構——這或許也是丁學東履新之后，需要考慮的課題之一。

此外，中投目前并沒有一個固定的長期注資機制和面臨尋找和留住專業化投資人才的難題，這也是丁學東所需要解決的課題。

總之，“國家主權財富基金的掌門人應該是一位戰略型投資管理人才，極具綜合決策判斷能力，洞悉全球經濟、政治、社會等各種形勢的變化，統籌駕馭能力強。”國家行政管理學院公共行政教研室主任竹立家說。