夏季詛咒

岑嶸

夏天總是個浪漫的季節嗎？電影中說是的。在這個季節，男女常常相遇、相愛，比如北野武導演的《那年夏天，寧靜的海》，比如鄭秀文和任賢齊主演的《夏日么么茶》。

這個夏天，你也許幸運地早早逃離了火爐般的城市，去夏威夷或馬來西亞的某個海島上潛水。除了新認識了各種各樣的魚類和珊瑚，你或許還結識了一群“高富帥”和“白富美”，他們中的有些人或許來自投行、基金公司和其他金融機構。你們一起喝啤酒，相談甚歡，你覺得這真是個完美的夏天。

然而對這個世界上的另一個事物——金融市場來說，夏季并不完美和浪漫，它將一如既往地受到“夏季詛咒”的困擾。

英國《金融時報》解釋說，所謂的夏季詛咒，是指在夏季的這幾個月，交易往往極為冷清，加上高管們紛紛外出度假，如果出現問題，市場可能會完全失控。（想想這么多金融機構的高管正在海邊度假，這就如同一萬米高空中機長突然出現，給乘客講笑話、發禮物，那么飛機是誰在駕駛，空姐嗎？）

事實也是如此，在這個夏天，證券市場除了行情慘淡以外，狀況也不斷發生，一會兒銀行鬧起了“錢荒”，拆借利率飆升，一會兒股市又出現“烏龍指”事件。

沒錯，夏天除了飄逸的長裙和迷人的比基尼，更有金融市場的煩心事。

在2012年的夏天，歐債危機的不斷擴散讓歐盟焦頭爛額；2011年夏天，美國遭遇國債違約危機，標普首次下調了美國國債評級；而2009年的夏天更加難熬，雷曼兄弟轟然倒塌，金融海嘯一波比一波高；再往前推，1997年的夏天，亞洲金融風暴席卷泰國，泰銖貶值。不久，這場風暴橫掃了馬來西亞、新加坡、日本和韓國等地。亞洲一些經濟大國進入蕭條期，一些國家的政局甚至開始混亂。

經濟學家們很早就發現，夏天的高溫對股市也存在不利影響。比如臺灣有學者采用1997年到2003年6年間臺灣每日的股市和天氣數據，研究氣溫對股市獲利的影響。結果發現，29攝氏度是氣溫對股市收益產生影響的臨界值，溫度高于29度，獲利將會大幅下降。

那么夏天是如何影響金融市場的呢？《新帕爾格雷夫辭典：貨幣與金融》關于“天氣”的詞條中有這樣的描述：“天氣被看作是很好的外生變量……天氣對于評估金融市場的信息處理能力肯定是有用的。”經濟學家們發現，人的情緒和感覺等心理因素在決策過程中扮演了重要角色。天氣因素是金融投資決策的“情緒代理變量”，而情緒才是連接天氣與收益回報的真正原因。

經濟學家霍華斯和霍夫曼認為，在高溫條件下，人們可能變得歇斯底里或異常冷漠。另一位經濟學家坎寧安也指出，在過冷或過熱的天氣中，人們變得不愿意幫助別人。攻擊情緒增加將導致更多的冒險行為，而冷漠則意味著不愿意承擔風險。

正是這些極端的情緒，導致了金融市場的紊亂，這也是“夏季詛咒”出現的最重要原因。

（鴨 梨摘自《深圳商報》2013年8月29日，小黑孩圖）