2013年是“真牛”市

我之所以認(rèn)為2013年A股是牛市，而且是“真牛”市，主要有國內(nèi)市場和全球市場兩大邏輯。

從國內(nèi)市場看，原來是一個(gè)融資市場，根本不可能有一個(gè)真正的牛市到來，而現(xiàn)在投資者的利益和融資者的利益有可能取得相對(duì)的平衡，這是一個(gè)大的理念上的變化。往后的市場會(huì)采取一系列的方法提高投資者的回報(bào)，進(jìn)而提高市場的投資功能。如減少紅利稅，從10%降到5%，這是一個(gè)很大的進(jìn)步，相當(dāng)于降了一半，雖然與很多人預(yù)期——“降到零”有很大的差距，但是畢竟是重大的進(jìn)步，代表對(duì)長期持股者的鼓勵(lì)導(dǎo)向性。

另外，市場上的供求關(guān)系發(fā)生了徹底的逆轉(zhuǎn)，發(fā)生逆轉(zhuǎn)的一個(gè)標(biāo)志性事件就是IPO的暫停，歷史上IPO的每一次暫停都是觸發(fā)牛市的基礎(chǔ)，這次也不會(huì)例外。既然最極端的暫停都可以，那IPO的改革也就可以開展了。因?yàn)镮PO暫停說明融資功能徹底喪失，與其讓它徹底喪失還不如進(jìn)行修正，讓一級(jí)市場跟二級(jí)市場對(duì)接。以前通過高發(fā)行定價(jià)和高上市定價(jià)，泡沫源源不斷地從一級(jí)市場向二級(jí)市場輸入，現(xiàn)在這種格局就有可能被改變。這個(gè)改變才使得牛市得以成型，要不然整個(gè)二級(jí)市場的生存就是為了化解整個(gè)一級(jí)市場的泡沫，那就不可能產(chǎn)生牛市。

從鉆石底開始，A股是在有史以來最低的估值水平起步的。藍(lán)籌股的估值水平與全球市場的比較來看，是全球市場最低的，這是估值對(duì)A股的支撐。

從全球市場看，現(xiàn)在有兩大趨勢，第一大趨勢是，避險(xiǎn)資產(chǎn)已經(jīng)從原來認(rèn)為非常安全的資產(chǎn)中逐漸撤退，第一個(gè)撤退點(diǎn)是在黃金，黃金從1900美元跌到現(xiàn)在1600美元左右。第二個(gè)撤退點(diǎn)是債券市場，全球的債券市場見頂是在2012年的7月份，包括美國、德國、歐洲的國債市場都在7月份見頂。要做好風(fēng)險(xiǎn)防范，現(xiàn)在大的策略都是從美國國債市場、黃金市場這種避險(xiǎn)資產(chǎn)向風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，向房地產(chǎn)市場轉(zhuǎn)移，向股票市場轉(zhuǎn)移。

第二大趨勢是，發(fā)達(dá)國家的市場向新興市場轉(zhuǎn)移。今年以來，新興市場的資金流入達(dá)到新高，這就造成了包括亞太地區(qū)房地產(chǎn)、股票市場資產(chǎn)的大幅上揚(yáng)。資金通過香港市場、QFII（合格境外機(jī)構(gòu)投資者）、 RQFII（人民幣合格境外投資者）、購買香港的衍生產(chǎn)品、購買香港的A股資產(chǎn)等流進(jìn)A股。這種大的背景是A股市場走牛的背景。

牛市雖然到來，但有一個(gè)現(xiàn)象卻令我非常痛心。去年的底部是QFII抄出來的，而我們國內(nèi)的機(jī)構(gòu)一片悲觀，A股“洋人抄底，國人接頂”的悲劇可能又一次上演。我多次呼吁的養(yǎng)老金入市，應(yīng)該在2012年開始，而不是在以后市場漲起來之后開始，那樣做的直接結(jié)果就是老百姓的養(yǎng)命錢接替QFII抬轎了。

市場呼吁的養(yǎng)老金入市及住房公積金入市一直遲遲未能行動(dòng)。所以國內(nèi)機(jī)構(gòu)的冷漠和境外機(jī)構(gòu)的熱情，造成了去年的大底被外資抄走的令人非常痛心的局勢。

國內(nèi)機(jī)構(gòu)只能在炒起來之后拼命加倉，養(yǎng)老金只能在市場起來后進(jìn)入，這都是我們老百姓的養(yǎng)命錢，次序應(yīng)該改過來。在抄底時(shí)應(yīng)該先養(yǎng)老金后住房公積金再Q(mào)FII，這個(gè)次序一定不能弄亂了。

（本刊記者李勇采訪整理）