公司評級：益佰制藥、金洲管道、大華農

益佰制藥：多頭均線上攻

業績增長提速，超市場預期。公司2012年收入22.5億元，同比增長18.4%，凈利潤3.3億元，同比增長25.5%，超越市場20%的一致預期。公司業績超預期主要是因為營銷渠道繼續下沉，基層銷售隊伍開拓加速帶動處方藥實現收入18.4億，增長18.3%。同時管理費用率在四季度有所下降。OTC業務受益于品牌和渠道建設改善，實現收入2.6億，增長27%。

定向增發加強營銷網絡建設。公司擬定向增發募集資金不超過11.6億，有利于公司營銷渠道建設和繼續下沉。3級醫院終端受醫保控費最為明顯，其增速受限，基層醫療機構盡管增速較快但市場容量約600億、市場分散難以有所作為，而縣級醫院市場容量年增速將超過35%，因此縣級醫院終端將是增速最快、最值得投資的終端；新型城鎮化及大病不出縣提高縣級醫院中原患者的支付能力與客戶資源。因此縣級醫院潛力巨大。公司在縣級醫院及以下終端銷售收入占公司收入僅10%，采取合伙制銷售模式進軍醫院有利于控制醫藥代表的同時，降低銷售費用。

二線產品放量為其成長保駕護航。抗腫瘤類產品洛鉑快速放量，2013年銷售額有望突破2億，以前公司參股長安國際27%，后期有望控股；瑞替普酶銷售額將趨于2億；公司通過外延式增長收購優質苗藥企，產品線不斷優化，產品儲備日益豐富。

操作策略：二級市場上，該股保持良好的上漲勢頭，不斷創出新高，預計后市將保持震蕩上行的態勢。

金洲管道：布局新興能源市場

2012年業績同比大幅增長。2012年公司實現營業收入34.07億元，同比增長7.75%；歸屬于上市公司股東的凈利潤10133.98萬元，同比增長63.4%。

鋼管需求步入景氣周期。2015年末全國油氣輸送管總長度將達約15萬公里，比2010年增長91.08%。“十二五”油氣管需要量近3500萬噸，2012年下半年開始，我國油氣管網建設開始加速，公司作為國內優質民營鋼管企業將有望獲得大訂單。公司為“皖電東送”工程提供直縫焊管4.5萬噸，銷售收入2.74億元，為公司直縫高頻焊管打開市場奠定了良好的基礎。

外延式擴張和內生式增長并舉。外延式擴張：控股沙鋼金洲管道，目前在手訂單1.6萬噸。2012年，公司使用超募資金增資控股了沙鋼金洲，成功中標了世界上最長的“神渭輸煤管線”。內生式增長：定增項目建設年產20萬噸高等級石油天然氣輸送預精焊螺旋焊管和年產10萬噸新型鋼塑復合管項目。

發展海洋能源技術研發與應用。公司將積極研究新型煤制天然氣、煤漿、深海油氣、頁巖氣、礦漿等能源資源輸送新需求，同時向海洋能源利用領域做延伸發展。開發深海油氣管道，同時計劃與“中海油能源發展股份有限公司冷能研究所”開展戰略合作，共同研發和推廣冷能應用技術，冷能利用研究所具有先進的冷能利用、海水淡化技術。

操作策略：二級市場上，該股自筑底反彈以后，迅速上攻，成交量顯著放大，投資者可擇機介入。

大華農：保持震蕩上行

開拓能力增強，銷售收入穩定增長。2012 公司生產經營保持穩步增長的勢頭，營業收入較去年增長18.42%，主要是因為獸用藥物制劑的銷售推廣取得了很大的突破，收入較去年大幅增長28.65%。公司按照一體化組織架構調整后，提高了市場應變能力，在逆市中保持業績良好增長。

完善產品線，多渠道運營。2012年公司以生物制藥業務為主，各募投項目推進順利。新增加獸用藥物制劑和飼料添加劑生產批文26個；增加禽流感二價滅活疫苗（H5N1 Re-6+H9N2Re-2株），進一步提升公司作為禽流感疫苗專業生產廠家的行業地位；增加了水禽疫苗—雛番鴨細小病毒病活疫苗，填補了公司水禽疫苗產品的空白；乳酸菌添加劑等生物添加劑技術進展順利，有望2013年投入市場；與珠江水產研究所合作，成立了大漁生物，為打造中國魚用疫苗第一品牌邁出了關鍵一步。

資金充足，未來或將用于并購。目前國際獸藥產業己經進入壟斷發展時期，跨國企業兼并重組，強強聯合，注重產品研發和品牌，壟斷地位已形成。國際市場中藥品的概念包括人藥、獸藥和農藥，很多制藥企業都有獸藥子公司或獸藥部門，因此在全球制藥企業刮起兼并收購的浪潮中，獸藥產業也不例外地加入了其中。公司將積極利用超募資金優勢，加快國內外相關優勢產業的兼并、收購和重組，打造世界級生物科技企業。

操作策略：二級市場上，該股頗受機構投資者青睞，上漲勢頭良好，低點不斷上移，預計后市仍將保持震蕩上行的態勢。

紅太陽：主要產品景氣度回升

吡啶堿類農藥的龍頭企業。公司通過實施農藥產業整體上市，擁有了吡啶堿類、擬除蟲菊酯類和氫氰酸類三大環保農藥產業鏈。公司目前是全球最大的吡啶生產企業，擁有三套吡啶生產線，共6.2 萬噸/年產能。

吡啶價格或上漲。2012年9月21日，商務部決定對原產于印度和日本的進口吡啶進行反傾銷立案調查。預計國內吡啶供應將出現至少1萬噸的缺口，從而引起國內吡啶價格上漲。公司作為吡啶—百草枯上下游一體化農藥企業，將受益于吡啶價格上漲。

禁令導致百草枯供給受限。2012年國家發布1745號公告，要求自2014年7月1日起，撤銷百草枯水劑登記和生產許可、停止生產，保留母藥生產企業水劑出口境外使用登記、允許專供出口生產。受1745號公告影響，國內百草枯新增產能將受到限制。但國內百草枯80%用于出口，隨著國外市場的穩定增長，百草枯的需求將不會受到太大影響。公司擁有2萬噸百草枯產能，未來有望受益于行業景氣度的回升。

毒死蜱價格有望反彈回升。毒死蜱是是全球銷量最大的殺蟲劑品種之一。由于暖冬的因素，預計今年病蟲害發生率也可能高于預期，從而帶動對殺蟲劑的需求。紅太陽擁有1萬噸/年毒死蜱產能，有望受益于毒死蜱價格上漲。

操作策略：二級市場上，該股經過底部調整之后，保持震蕩上行的態勢，預計后市將依托20日均線走慢牛形態。

金發科技：踏準周期節奏

車用改性塑料是未來業績主要增長點。公司改性塑料產品主要下游對應家電、汽車和其他用途。其中家電用35%、汽車用33%、其他用途占32%。2013年汽車行業見底復蘇，今年前1-2月，中國汽車銷量為338.91萬輛，同比增長14.72%，上年同期汽車銷量同比下滑。其中乘用車銷量為283.74萬輛，同比增長19.53%，行業復蘇態勢確鑿。

募投項目投放踏準汽車行業周期。公司車用改性塑料2012年約銷售20萬噸，計劃2013年銷售27-28萬噸，同比增長約40%。公司車用塑料募投項目計劃在未來三年擴張至80萬噸，分別布局在天津、昆山、廣州、綿陽四大汽車生產重鎮。公司產能投放步伐踏準汽車行業復蘇周期，產能與需求同步增長。

新材料助力未來增長。公司生物降解塑料2012年已實現1萬噸銷量，在建2萬噸高溫尼龍項目計劃2013年投產1萬噸。免噴涂ABS項目，塑木復合材料及碳纖維等產品生產也將穩步推進，新材料項目的推進有望持續提升公司后期盈利能力。

優化業務和財務結構。在業務發展的同時，公司也力求改善經營，降低費用。預計今年股權激勵費用較之去年降低6000-8000萬元；生產基地布局的逐步落實將降低約30%運輸成本，預計減少6000-7000萬元支出；完成增發后，預計降低財務費用8000萬至一個億。預計2013年費用較之2012年水平預計下降2億元以上。

操作策略：二級市場上，該股經過持續上漲之后，進入平穩階段，后期或有望再沖新高，投資者可逢低介入。

西部建設：期待全國布局

量增價跌收入平穩。公司2012年實現營業收入21.19億元，同比增加0.81%。公司全年共生產銷售商品混凝土650.91 萬立方米，比2011年上升11.01%，毛利率為15.68%與去年一致。對應單價325元/方，較去年均價358元/方下降9.34%，方毛利51元，較去年56元方毛利下降8.96%，方凈利20元。單價下降和噸毛利下降基本成比例，主要是因為混凝土的定價機制有一定成本加成因素，成本下降和銷售單價下降基本同比例。

烏昌仍為中堅力量，庫爾勒成后起之秀。烏魯木齊地區貢獻了公司一半以上的收入，但是由于競爭激勵， 毛利率較低，為13.85%。庫爾勒地區收入增速在50%以上，目前占公司營業收入比重17%。伊犁和喀什地區增速也較快分別為21.63%和55.09%，毛利率分別為20.98%和19.92%。阜康地區由于工業投資項目放緩，市場競爭慘烈，毛利率也較低為9%；甘肅地區是新進入的市場，毛利率也在9%左右。

疆內完善布局，全國加速推進。公司繼續完善疆內重點市場的戰略布局，提升公司產品區域滲透能力。水泥生產線建設已基本完成，開始進行試生產，2013年計劃生產水泥100萬噸，為公司原料供應的安全和穩定提供了新的保障。同時，公司借助重組契機，依托大股東中建股份的巨大需求，以西北、華中、華北、西南、華南等區域重點城市為依托，輻射全國地區。

操作策略：二級市場上，該股沖上高點后開始沖高回落，預計經過底部調整后將再度反彈，投資者可擇機介入。