菇木真：資產(chǎn)重組被中止 經(jīng)營危局難化解

停牌一個(gè)多月的菇木真（300143）在2012年底的最后一個(gè)交易日終于復(fù)牌，雖然公司股價(jià)在復(fù)牌后漲停，但公司籌劃已久的重大資產(chǎn)重組卻由于未能和被重組方達(dá)成一致，遭到終止，公司原本指望通過重組來改善業(yè)績的初衷已化為泡影。

自上市以來，在短短兩年時(shí)間里，菇木真受業(yè)績變臉、虛報(bào)土地出資、資金鏈緊繃等負(fù)面纏繞，股價(jià)每況愈下，截至2012年12月31日，公司股價(jià)已較上市時(shí)下跌幅度超過65%。

同時(shí)，公司產(chǎn)品價(jià)格下降、毛利持續(xù)下滑的局面仍一直無法得到改善，雖然今年全年業(yè)績實(shí)現(xiàn)微利，但較上市當(dāng)年的凈利潤下滑幅度超過90%；另一方面，在業(yè)績乏善可陳的背景下，菇木真卻迷上了更名游戲，公司名稱幾度修改，最終又回到原點(diǎn)。

重組失敗 股價(jià)漲停

菇木真日前發(fā)布了關(guān)于終止籌劃重大資產(chǎn)重組的公告。公告稱，為達(dá)到公司產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的經(jīng)營規(guī)劃，提高公司產(chǎn)品深加工能力及有效提升價(jià)值，公司擬以發(fā)行股份及現(xiàn)金支付的方式購買國內(nèi)某標(biāo)的公司的資產(chǎn)，該標(biāo)的公司主要從事食品行業(yè)。但會(huì)同中介機(jī)構(gòu)與被重組方就收購事宜進(jìn)行了多輪談判，仍未能就本次交易達(dá)成一致。據(jù)此，籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)終止。

在公告發(fā)布的同時(shí)，菇木真股票也在停牌了一個(gè)多月后于當(dāng)日復(fù)牌，未料強(qiáng)勢(shì)漲停。從深交所盤后龍虎榜來看，買入和賣出金額居前的席位均為游資，其中民生證券廣州寺右一馬營業(yè)部以1125.6萬元賣出金額高居榜首。廣州一家私募的投資總監(jiān)對(duì)記者表示，“菇木真停牌期間大盤漲了不少，復(fù)牌后補(bǔ)漲一下也在情理之中，但未來股價(jià)肯定還是得回歸到基本面上的。”

事實(shí)上，菇木真在停牌前已備受市場(chǎng)質(zhì)疑——業(yè)績火速變臉、虛報(bào)土地出資、資金鏈緊繃等。也就是在被輿論推上風(fēng)口浪尖之時(shí)，菇木真開始了停牌重組。

據(jù)了解，菇木真謀求收購已久。“公司老板想把雪榕比下去，雪榕有北方市場(chǎng)，我們要占領(lǐng)南方的市場(chǎng)。”菇木真內(nèi)部員工對(duì)此表示。有消息稱，菇木真欲收購的標(biāo)的資產(chǎn)是惠州最大的一家食用菌廠家，已實(shí)現(xiàn)工廠化種植，其主營產(chǎn)品是白玉菇、杏鮑菇等菇木真并不擅長的品種。

此前菇木真曾表示，籌劃重組是公司在實(shí)施縱深發(fā)展戰(zhàn)略的其中一部分。然而，隨著此次籌劃終止，公司這一條路已暫時(shí)被堵上，這也意味著公司原本指望通過重組來改善業(yè)績的初衷已化為泡影。而在目前產(chǎn)品價(jià)格低迷，毛利艱難回升的背景下，可以預(yù)見的是，菇木真未來的日子仍不好過。

業(yè)績變臉 頻繁更名

菇木真于2010年12月登陸創(chuàng)業(yè)板，上市時(shí)公司證券簡稱為“星河生物”，公司主營鮮品食用菌的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括金針菇、真姬菇和白玉菇等鮮品食用菌。

2010年，公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為4220.35萬元，同比增長107.39%，但到了2011年這一增長率下降到39.44%。2012年上半年，公司實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤為虧損674.06萬元，同比下滑123.92%，公司此后將名稱變更為“菇木真”，但改名后公司卻延續(xù)著業(yè)績下滑的厄運(yùn)，截至2012年三季度，公司的虧損幅度仍在597.04萬元。雖然據(jù)公司最新的2012年業(yè)績預(yù)告顯示，公司全年有望實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，但業(yè)績同比下降仍在80%至90%。據(jù)記者測(cè)算，若按公司全年盈利額低位數(shù)400萬元計(jì)算，上市兩年菇木真的凈利潤下滑超90%。

不僅如此，公司還面臨著產(chǎn)品價(jià)格下滑的困局。據(jù)行業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2012年全國食用菌工廠化生產(chǎn)企業(yè)達(dá)到了788家，同比增長21%，而2006年企業(yè)數(shù)僅為46家；2012年全國食用菌工廠化日產(chǎn)量達(dá)到了5080噸，比2011年的3188噸增長了將近60%，特別是金針菇產(chǎn)量，2012年日產(chǎn)量2719噸，較2011年的1348噸增長了一倍多，呈現(xiàn)爆發(fā)式增長態(tài)勢(shì)。行業(yè)產(chǎn)能急速擴(kuò)張的直接結(jié)果是產(chǎn)品價(jià)格的低迷。以公司的產(chǎn)品為例，過去三年，金針菇、真姬菇和白玉菇產(chǎn)品價(jià)格都有不同程度的下降，而且公司明年投產(chǎn)的杏鮑菇價(jià)格比前三者更為低迷。

菇木真2010年年報(bào)顯示，金針菇、真姬菇和白玉菇的毛利率分別為40.07%、53.82%和55.51%；2011年年報(bào)顯示，金針菇、真姬菇和白玉菇的毛利率已分別降至39.61%、32.24%和43.14%；到了2012年上半年，上述三種產(chǎn)品的毛利率僅為15.83%、15.82%和10.55%。東北證券分析師郭偉明表示，“在未來產(chǎn)品價(jià)格回暖可能性較小的情況下，預(yù)計(jì)公司主要產(chǎn)品金針菇等毛利率水平分別為25.81%、25.90%和25.78%。”郭偉明同時(shí)認(rèn)為，“公司產(chǎn)品價(jià)格低迷，而成本提升，而且未出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象，繼續(xù)給予中性評(píng)級(jí)。”

值得一提的是，在公司業(yè)績不佳的同時(shí)，公司陷入了頻繁改名的怪圈。

公司2002年12月25日召開的第二屆董事會(huì)第十五次會(huì)議上通過了變更名稱的議案。據(jù)了解，公司認(rèn)為目前的名稱已經(jīng)無法滿足未來戰(zhàn)略和品牌的實(shí)施與構(gòu)建需要，根據(jù)經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略的要求，公司將原名稱菇木真變更為星河生物；同時(shí)把子公司新鄉(xiāng)市菇木真生物科技有限公司變更為新鄉(xiāng)市星河生物科技有限公司。

記者注意到，在公司2012年5月14日召開的第二屆董事會(huì)第七次會(huì)議上，公司才將原有的星河生物的名稱改為菇木真。此次改名距離前期改名僅僅半年的時(shí)間。

有投資者對(duì)本刊記者抱怨道，“公司在名稱上面反復(fù)改來改去，一下子是原名不能反映公司所屬行業(yè)，一下子又是新名無法滿足未來戰(zhàn)略，真不知道要怎樣的名稱才能配得上公司？公司花這么多精力在改名上，倒不如想想看怎么能把業(yè)績做上去！”

從菇木真頻繁更名，名稱最終又回到原點(diǎn)，不難看出公司目前猶疑不決的發(fā)展戰(zhàn)略。未來菇木真能否化解危局，目前還很難說。</