下一個：動力煤期貨

3月22日，焦煤期貨正式在大連商品交易所掛牌上市。根據交易所的通知，首批上市交易的焦煤期貨合約為JM1307、JM1308、JM1309、JM1310、JM1311、JM1312、JM1401、JM1402、JM1403（即由2013年7月-2014年3月計9個合約月份），掛盤基準價在1300元-1380元/噸之間。交易手續費為成交合約金額的萬分之一，當日同一合約先開倉后平倉交易手續費分別按成交合約金額的萬分之零點五收取。

至此，焦煤期貨成為2013年上市的首個期貨新品種。

以目前每噸1300元的車板價計算，焦煤期貨最低交易保證金為3900元，如果按照期貨公司10%的保證金比例計算，焦煤期貨的入門門檻仍不足8000元。

煤炭按照用途大體可分為動力煤和煉焦煤，動力煤主要用于發電和取暖，煉焦煤主要用于生產焦炭等煤化工領域。煉焦煤涵蓋焦煤、氣煤、1/3焦煤、肥煤、瘦煤、氣肥煤等多個品種。在煉焦煤各品種中，焦煤對焦炭生產具有不可替代性，價格具有代表性，是煉焦煤價格的風向標。

同時，焦煤市場化程度高，不存在價格管制，生產、貿易和消費企業較多，競爭較為充分，現貨交易流暢，可供交割量較為充足，國家標準明確，檢測較為方便。因此，證監會認為，選擇焦煤作為期貨交易標的較為合理。

受經濟增長、國家產業政策、上下游產業景氣度等因素影響，煉焦煤價格波動頻繁而且幅度較大，對焦炭和鋼鐵生產造成了不利影響。證監會認為，上市焦煤期貨有利于進一步完善焦煤價格體系，健全焦煤價格形成機制，并為其他煉焦煤提供定價基準，有助于焦煤、焦炭和鋼鐵市場的平穩運行，同時為煉焦煤生產、貿易和消費企業提供必要的避險工具，促進現貨企業的穩健經營，提高自身競爭力。

目前，中國煉焦煤主要分布于華北和華東地區，尤其以山西為最。全國已查明儲量為2804億噸，占到煤炭總儲量的26.6%。焦煤是其中優質稀缺品種，儲量為659億噸，在煉焦煤中占到23.5%，主要分布在山西、黑龍江和貴州等省。2011年中國焦煤產量5.3億噸，消費量5.9億噸，均位居全球第一位，并遙遙領先于其他國家。

而從2004到2011年，中國已連續8年成為煉焦煤凈進口國，2010年進口量達4727萬噸，2011年進口量更是達到4465萬噸，國家統計局預計，2012年供給缺口有可能擴大到7180萬噸。煉焦煤進口主要來自于蒙古、澳大利亞、美國、俄羅斯等。

面對進口的激增和對外依賴程度的不斷提高，國內焦煤價格易受國際價格波動的影響，自主定價越來越被動。因此推出焦煤期貨不僅有助于相關生產和貿易企業套期保值，也有助于中國對焦煤定價權的爭奪。

期貨市場產業鏈完善

目前上海期貨交易所已上市螺紋鋼和線材兩個鋼材期貨品種，大商所已上市焦炭期貨，焦煤期貨問世后，“焦煤-焦炭-鋼材”這一完整品種系列將形成，屆時三者或將產生良好互動。

大連商品交易所總經理助理劉志強曾指出，中國每年焦煤需求量巨大，涉及下游端60多家大中鋼廠，上游800多家焦化廠、上百家煤礦，中游的上萬家貿易商。因此焦煤期貨的推出對煤焦鋼產業鏈的意義重大。

2010年以來，對焦煤需求量最大的鋼鐵行業開始出現虧損，而2012年更是出現了全行業虧損的情況，在鋼鐵行業的生產過程中，焦煤約占40%的成本比重，此外與焦煤密切相關的焦化企業同樣面臨產能過剩以及虧損嚴重的現象。

劉志強稱，作為能源戰略品種，焦煤期貨上市以后，國內期貨市場有望形成煉焦煤—焦炭—鋼鐵的完整產業鏈，對于焦煤企業以及下游鋼鐵和焦化企業而言，將有更多的渠道穩定市場價格，對沖市場風險。

不過，中國企業參與期貨套保最終多變成投機，這也令推出期貨品種保護產業平穩發展的作用大打折扣。

一位期貨分析師表示：“焦煤期貨推出后，真正做套保的企業不會太多，像山西焦煤集團等一些大公司或者國有企業會做，但是套保量會比較大。國內焦煤實際上也是被這些公司壟斷。小企業都是貿易企業，一般都是投機。”

對于焦煤焦炭期貨能否有助于鋼鐵企業扭虧，長江證券（000783.SZ）分析師劉元瑞并不樂觀，“要具體分析，整體看概率不高，表面是套保，可能搞成了投機?！?/p>

值得一提的是，目前螺紋鋼期貨和焦炭期貨都是中國期貨市場上最活躍的品種，螺紋鋼日均成交量約300萬手，焦炭日均成交量約100萬手，兩個品種的平穩運行和市場關注度不斷提高，都為焦煤期貨的上市奠定了基礎。

據了解，生產1噸焦炭約需1.3噸煉焦煤，焦煤和肥煤在煉焦配煤比例中平均約占45%，相當于0.6噸焦煤和肥煤可以生產出1噸焦炭。目前焦炭交易單位是100噸/手，而焦煤的交易單位設置為60噸/手，這樣正好可以1：1進行套利。

動力煤期貨呼之欲出

中國作為全球最大的煤炭生產國和消費國，急需推出自己的煤炭期貨品種并在國際市場爭奪定價權。煉焦煤畢竟只占中國煤炭儲量的四分之一，動力煤作為最大的煤炭品種，在國民經濟中占有重要地位，但長期以來國內市場體系不健全，沒有相應的期貨市場，缺少有效的發現價格和規避風險的工具，這已成為影響相關行業和企業持續、穩定、健康發展的一個重要因素。因此業內關于推出動力煤期貨的呼聲越來越強烈。

其實，發展動力煤期貨是落實國家相關產業政策的積極舉措，目前上市動力煤期貨的條件基本成熟。

神火集團董事長李崇表示，煤炭市場取消重點合同推進電煤價格并軌后，動力煤市場價格跟隨供求關系波動的頻率和幅度不斷加大，各相關現貨企業日常經營面臨的風險日趨增加。此外，隨著中國動力煤進口量的持續增長，國內市場受國際供求關系等因素的影響也更為直接和廣泛。建議加快推出動力煤期貨，為動力煤生產、貿易、消費等經營主體提供規避市場風險的有效工具和場所；同時，通過期貨市場的價格發現功能，能夠為國家制定產業政策和宏觀調控提供真實、有效的信息參考。

義煤集團董事長武予魯認為，推出動力煤期貨可以更好地為煤電及相關企業提供定價與風險管理等金融服務，解決煤電行業遇到的難題。并可依托中國煤炭產銷量全球第一的背景，在國際市場上形成具有影響力的動力煤“中國價格”，為煤炭進出口確定權威價格，服務于煤炭進出口企業。

國務院2012年10月批準了鄭商所動力煤期貨的立項申請。根據動力煤合約草案，交易單位為100噸/手，最小變動價位為0.2元/噸，每日價格最大波動限制為上一交易日結算價±4%，最低交易保證金為合約價值的5%。合約交割月份為1至12月，交割單位為100噸。在焦煤期貨推出后，動力煤期貨的上市指日可待。