中國船舶：船市復(fù)蘇將推動業(yè)績上行

在IPO重啟的消息之下，市場周一出現(xiàn)大幅回調(diào)，尤其是創(chuàng)業(yè)板個股的短線調(diào)整劇烈，但隨后市場又逐級上行，顯示IPO重啟消息的沖擊有限。不過，結(jié)合目前A股的市場結(jié)構(gòu)，以及IPO將向注冊制轉(zhuǎn)變，創(chuàng)業(yè)板和中小板中估值過高的個股在未來相當長一個時期內(nèi)恐難提供較為安全的操作機會。而大盤藍籌股或受到市場的青睞。

本周晨會，廣發(fā)證券推薦了中國船舶（600150），理由是公司將受益于船市復(fù)蘇。事實上，中國船舶是投資者較為熟悉的大盤股，其在2007年的大牛市中漲幅驚人。二級市場上，該股自2008年初開始劇烈調(diào)整，此后的5年中可概括為震蕩走跌，目前基本仍處于5-6年來的低位。這一方面與2007年被過度炒高有關(guān)，另一方面則是公司所屬的行業(yè)具有強烈的周期性，基本面沒有出現(xiàn)改善之前，難以獲得資金青睞。不過，隨著周期低點的過去，公司作為行業(yè)龍頭的競爭力將率先表現(xiàn)出來，后市逐級上行的概率較大。

資料顯示，船市已在大周期底部迎來景氣向上期。2013年1-10月，全球造船新簽訂單達到10094萬載重噸，同比增長125%，景氣向上的現(xiàn)象明顯。這主要是因為全球經(jīng)濟保持平穩(wěn)，而航運市場的價格上行也成為重要推動力。可以觀察到的是，造船產(chǎn)能已逐步退出，因此提升了行業(yè)盈利底部。根據(jù)克拉克松的統(tǒng)計，在中國153家船企中，今年前3季度僅有69家斬獲新船訂單，并且集中于大型船企手中。

廣發(fā)證券指出，造船的產(chǎn)能是跟價格和歷史有關(guān)的“供給曲線”，而基于此前周期下行歷史和當前的價格水平，閑置產(chǎn)能重啟的難度是較大的，因此，隨著主流船廠2015年船臺基本排完，未來船價仍具備緩步上行的條件。

就中國船舶本身而言，由于公司綜合實Boj7P5X5XPTj/QvkCAwVlg==力突出，因此新簽訂單大幅增長，體現(xiàn)出了公司作為行業(yè)龍頭的特質(zhì)。在2013年上半年，中國船舶承接新船訂單36艘/517萬載重噸，柴油機91臺/133萬KW，承接海工業(yè)務(wù)合同金額32.5億元。并且，根據(jù)下半年的造船市場形勢，公司2013年全年承接新船訂單有望突破1000萬載重噸，創(chuàng)下歷史新高。

另外，投資者還可以關(guān)注是，中國船舶集團整合優(yōu)化還有空間。在2013年，中國船舶全資子公司外高橋造船將其持有的上海江南長興造船51%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給滬東中華（集團），同時，收購了江南造船（集團）所持有的上海江南長興重工36%的股份。廣發(fā)證券認為，上海地區(qū)作為中船集團最大的船舶造修基地，其進一步優(yōu)化整合的空間巨大，中國船舶作為中船集團的核心上市公司之一，有希望繼續(xù)發(fā)揮重要的平臺作用。

業(yè)績預(yù)測方面，廣發(fā)證券給出中國船舶2013-2015年分別實現(xiàn)營業(yè)收入209.70億元、247.47億元和292.51億元，EPS分別為0.065、0.521和1.132元。結(jié)合行業(yè)需求回暖，同時產(chǎn)能有所收縮，公司綜合競爭力突顯。