探路者：大股東承諾不減持 負面因素消除

IPO重啟使創業板成為重災區。本周一，探路者（300005）股價也慘遭跌停。探路者作為戶外運動品牌的佼佼者，股東減持的陰霾卻一直對公司股價產生負面影響。

日前，探路者發布了關于控股股東、實際控制人完成《股份減持計劃》的公告。公司實際控制人盛發強股份減持已提前實施完畢，其承諾自公告起6個月內不再減持公司股份。此舉在彰顯管理層對公司前景看好的同時，也給投資者一顆定心丸。有分析人士指出，在探路者的成長性持續超越行業平均水平的背景下，目前股價對應明年的PE僅17倍，并不貴，未來有上行的空間。

短期減持壓力釋放

12月4日，探路者公告稱，公司收到控股股東、實際控制人盛發強通知，其于2013年6月4日作出的《股份減持計劃》已提前實施完畢，累計通過深交所大宗交易的方式減持公司股份1000萬股，本次減持計劃中未執行的減持額度不再減持，同時基于對公司未來發展的信心，其承諾自公告日起的六個月內不減持公司股份。

記者看到，今年以來探路者二級市場走勢并不好，年初至今股價甚至還是下跌的。對于控股股東承諾不再減持的舉動，有分析人士認為“充分體現了實際控制人對公司未來發展的信心，同時也有助于打消市場對公司大股東繼續減持的擔心。”在這一情形下，公司短期減持壓力釋放，必將對股價帶來正面的刺激。

享受估值溢價

探路者主營戶外用品研發設計、組織外包生產和銷售，公司于2009年登陸創業板。公開資料顯示，上市以來公司營業收入從2009年的2.94億元增長到2012年的11億元；歸屬于上市公司股東的凈利潤從2009年的4403.4萬元增長到2012年的1.69億元。近7年的收入復合增長率達到54%，凈利潤增速更是在88%，這一水平遠超行業平均水平。

據了解，今年四季度得益于寒冷天氣刺激，公司秋冬銷售表現良好，終端銷售增長預計達35%，產品售罄率同比提升了2到3個百分點。此前公司公告稱，2014年春夏新貨訂貨額達7.8億元，較2013年春夏實際執行的訂單金額6.5億元增長約20%，有券商判斷公司2014年秋冬訂貨額將不低于此水平，約在15.3億元，因此2014年全年訂貨額合計近23億元，這對公司來年的業績打下堅實的基礎。

此外，探路者2009年已開始拓展電商業務，2010-2012年電商收入分別約為1200萬元、4000萬元和1.2億元。今年公司線上業務快速發展，1-11月收入超過2億元，其中雙十一單日淘寶旗艦店銷售達7800萬元，全網銷售突破1億元。

據了解，探路者明年1 月很有可能將收購國內戶外領域有影響力且有自負盈虧能力的服務平臺，若戰略推進順利，該服務平臺將成為戶外消費者的“流量入口”，為開放型的產品平臺帶來流量。且不同于其他做O2O 的服裝企業，公司將轉型成為戶外“產品制造+服務”提供商。

有分析人士指出，目前公司13元的股價對應2014年PE僅17倍，估值并不貴，而且公司應當享受一定的估值溢價，其合理估值在20元，四季度是服裝企業的銷售旺季，同時公司負面預期已經消除，維持“強烈推薦”的投資評級。