2013最差分析師

一年一度的“新財富最佳分析師”評選已落下帷幕。盡管業內對該排名有所爭議，但畢竟吸引了國內絕大部分賣方機構參與，在較大程度上反映出了國內證券研究機構的綜合實力。特別是近五年來，漫長熊市的煎熬使機構投資者進一步認識到了研究就是核心競爭力，這既擴大了對證券研究的需求，也對研究機構提出了更高的要求。

與此同時，我們發現，有些分析師的研究報告極為不嚴謹，烏龍、放衛星、缺乏常識、文字秀、邏輯基礎脆弱等屢見不鮮。今年8月22日，國信證券發布了《釋放市場化改革紅利，大秦鐵路受益最大》，署名作者為糜懷清、鄭武，令人不可思議的是，在該研報中卻混搭了3百多字的藥品降價內容。中山證券1月11日發布的《智光電氣：節能服務今年釋放業績》研報更令人嗤笑皆非。在研報中，中山證券在預計，智光電氣2012年將實現凈利潤2176萬元，而在去年的三季報中，智光電氣明確預告2012年全年業績將出現虧損。10月9日，銀河證券發布了《三全食品深度報告：從30億到300億的跨越》，研究員董俊峰等人表示，預計未來若干年后三全食品銷售收入將達到300億-400億元，屆時合理總市值達到1000億元將是大概率，此文一出，資本市場立即一片嘩然。極具諷刺意義的是，三全食品的股價不久即見頂回落，此后三季報業績及全年業績預估均大大低于市場預期。值得一提的是，截止上周五，三全食品的市值只有88.52億元。

基于此，本著鞭策、監督的目的，《股市動態分析》周刊于2012年開始推出年度“最差分析師”評選榜單（參見表1）。在本年度的最差分析師評選中，依然將年內跌幅居前，而各券商分析師盲目地不斷出具推薦“買入”、“推薦”作為最重要參考指標，我們認為，盡管將此作為評選最差分析師的最重要指標不夠全面，但相對其它錯誤，這種錯誤給投資人帶來實際損失可能最大，具有一定的現實意義。

我們也相信，假以時日，隨著我國資本市場的成熟與相關研究規范的出臺，證券研究行業必將會在中國資本市場這個大舞臺上發揮越來越大的影響力，這是大勢所趨。

中信建投黃付生最離譜：嚴重誤判白酒行業

截止上周五，在今年跌幅超過30%的92只非ST股票中，有11只白酒股（參見表2），其中不乏貴州茅臺這樣的明星股。事實上，白酒行業在二級市場上已于去年7月份就見頂。此后，市場對這個行業的分歧一直較大，看多看空的主流機構都有。今年以來，白酒行業在限三公消費、產品降價的預期之下，大部分機構均保持謹慎態度。但中信建投是個例外，其在2月26日發布了《中國白酒：量價齊跌就是底》，可謂語驚四座。研究員黃付生、張萍在文中旗幟鮮明地提出幾個觀點：一是四大利空壓垮白酒股，嚴重超跌打開上漲空間；二是高端酒量價齊跌，行業處于周期底部；三是白酒利空出盡，估值處在歷史底部。同時，兩位研究員還重點推薦了貴州茅臺、山西汾酒、沱牌舍得、順鑫農業。事后來看，上述結論都顯得有些荒謬。

人非圣賢，孰能無錯，若僅以這篇報告就將其列為最離譜券商分析師有失公道。但我們發現，在此后的9個月內，黃付生等人幾乎每隔一段時間就發布一篇看多白酒的研究報告，全然不顧白酒行業低迷的業績與殘酷的市場走勢。就在最近的11月，黃付生等人還發布了3篇看多白酒行業的研究報告，甚至將之前一直維持的“增持”評級上調到了“買入”。如此執著甚至偏執，令其有資格“榮膺”最離譜分析師的稱號。

銀河證券奇葩多

今年以來，銀河證券熱鬧非凡，知名度大為提高，主要原因是幾位分析師為了在新財富評選中拉票，不惜賦詩、比慘甚至“用生命來拉票”。

“待我長發及腰，投我一票可好？如若不能上榜，公司咔嚓一刀。縱然沒有功勞，苦勞卻非夕朝。財富年年論新，榜單日日懸刀。買方累，賣方苦，拉票多樣奇出招，切記吃藥何棄療！”了解新財富最佳分析師評選的人應該知道，這是銀河證券電子行業分析師王莉寫的一首廣為流傳的拜票詩。而前文所提及的炮制《三全食品：從30億到300億的跨越》的董俊峰則在微博上表示，“三個老人今年重癥，兩個癌癥，一個中風加重，另外孩子三季度病了一個多月，到病好了都沒診斷出是什么病。老人的病需要大量醫保不能報銷的費用，因此如今年不能上榜，工資將大幅下降，明年給老人治病的錢將失去來源，因此請買方投票，真誠幫助渡過難關“。而傳媒行業研究員黃馳則對買方機構承諾，“如果365天后（2014年9月11日），掌趣科技（300315）、樂視網（300104）和人民網（603000）跌破今天的市值，我就辭去首席分析師職務。”由于這三只股票今年以來均漲幅巨大，黃馳之諾堪稱豪賭一點也不為過。