貨幣貶值下的另類投資

摘錄8月3日拙作《中國股市反映實質通脹》中的數據：1993年中國M2約3.49萬億元，2012年M2高達94.48萬億元，按年增長19%，減去期內10%的GDP增長率，實質通脹約9%。2002年中國M2為18.32萬億元，2012年為94.48萬億元，增長4.1倍，按年增長17.8%，減去期內10.4%的GDP增長率，實質通脹約7.4%。過去20年中國實質通脹9%，換言之，人民幣過去20年實際貶值了82%。即當前100元人民幣與1993年18元人民幣的購買力相等。

購買力下降并非人民幣專利，1971年至今，美元及澳元的購買力下降超過80%，英鎊的購買力下降超過90%，瑞士法郎及日元購買力下降約30%。可見各國貨幣總是競相貶值，皆因貨幣金本位制之后，各國鈔票愈印愈多，水多湯就淡了。自互聯網普及以來，電子虛擬貨幣面世，正初步向正式貨幣靠攏。最近一種電子虛擬貨幣暴升，引發各界關注。

比特幣是眾多電子虛擬貨幣中最受歡迎的。2010年5月21日，比特幣第一次完成交易，美國佛羅里達州一名程序員用1萬個比特幣購買了價值25美元的Pizza優惠券，相當于400比特幣等于1美元。估計這是全球最貴的Pizza了——1萬個比特幣目前價值1800多萬人民幣。兩個月之后比特幣升至8美仙。2010年11月比特幣升至0.5美元。半年時間比特幣已經暴升約200倍！兩個月之后，2011年2月比特幣與美元等價。此等消息經傳媒大肆報道后引起廣泛關注，新用戶大增。

比特幣升值速度如同坐上火箭，而比特幣因可經由電腦計算產生，于是有人開始使用電腦“挖礦”（即通過算法不斷計算Hash值而比特幣的過程稱為“挖礦”，如同黃金的產生一般）。2011年11月比特幣價格見底后再次上升，但直至今年2月28日才再創歷史新高。2012年11月28日，比特幣發行量已占發行總量2100萬的一半，即1050萬個。12月6日，法國比特幣中央交易所誕生，此乃世界首家官方認可的比特幣交易所。今年3月塞浦路斯對銀行儲戶征重稅，激發比特幣投資熱潮，4月1日比特幣價格升破100美元，4月16日更飚升至266美元。飚升總是伴隨著暴跌，這一次從最高266美元暴跌至50美元，跌幅高達81%，但小于之前一次的93.7%。顯然市場的抗跌性逐步加強。上一次31.9美元見頂，20個月后才刷新紀錄；這一次4月見頂，11月便再破紀錄，耗時7個月。

盡管持續的炒作比特幣，但重要的時刻終于來臨。6月27日德國會議決定：持有比特幣一年以上將予以免稅。8月份德國財政部認定比特幣為“記賬單位”，德國財政部表示，比特幣沒有被歸類為電子貨幣或者外匯，但是一種在德國銀行業條例下的金融工具。它與“私人貨幣”更接近，可用于多邊結算。德國人一向嚴謹，將比特幣納入監管而非封殺已經證明比特幣的前途。10月份，美國德州東區地方法院于美國證交會訴特雷登·史維斯在比特幣儲蓄信托案中裁定，比特幣儲蓄信托在證券法案相關條款的管轄范圍之內。有消息指美國參議院未來幾周將舉行兩場聽證會，以討論數字貨幣的監管政策，討論如何對新形式的數字貨幣做出回應，金融業監管者如何監管對數字貨幣的投資，以及虛擬貨幣是否會阻礙征稅和促進非法產品貿易。

近期比特幣走勢強勁，主要是因為中國人開始涌入比特幣交易，過去一直是總部位于東京的Mt.Gox成交量為全球之冠（MtGox由“電驢之父”Jed McCaleb創建），但近日比特幣China稱成交量已經超越Mt.Gox。日常較量達到62000比特幣，以目前約1900元人民幣的價格計算達1.17億元的成交金額。比特幣China近期免交易費用，主要是與其他國內同類網站競爭。

觀乎比特幣走勢，連接2011年6月8日高點與2013年4月10日高點，長期上升阻力線至少在600-700美元水平，折合人民幣3600-4200元水平。只要是中國人買的，必定會貴；只要是中國人賣的，必定便宜。這是規律。此輪炒作合適完結？較難預料。目前中國比特幣幣的監管稱灰色地帶，容易引發糾紛。但長遠而言，比特幣有機會成為“電子黃金”，類似于黃金與貨幣的關系。至2140年比特幣將達到最大發行量2100個，比特幣可以分割，最小單位為小數點后8位。今年4月份，有人撰文指比特幣未來將繼續上升150倍，原因是“虛擬錢包市場的規模達到10億美元，那么意味著托管錢包中管理的比特幣數額需要達到2000億美元。”當前比特幣發行總量1180萬個，以305美元的價格計算總值36億美元，仍需上升55倍。過去三年，比特幣大約以每年10倍的速度上升，今后速度會減慢，但未來兩三年再升10倍至300億美元并非不可能。

排第二的LiteCion（中文譯名：萊特幣，簡稱：LTC）總市值僅僅4000多萬美元。若比特幣為電子黃金，LTC可看作電子白銀。短期而言，近日LTC大幅補升，一般而言，乃比特幣調整先兆。當前國內接觸比特幣的人數非常少，甚至比PT下載的人數更少。趁調整時買一點比特幣作為風險投資甚至是娛樂，是明智的選擇。