成長(zhǎng)性不如主板 創(chuàng)業(yè)板風(fēng)險(xiǎn)顯現(xiàn)

在10月12日第1173期的雜志上，我們?cè)凇度緢?bào)拉開帷幕 偽成長(zhǎng)創(chuàng)業(yè)板承壓》一文中曾指出根據(jù)創(chuàng)業(yè)板歷史走勢(shì)經(jīng)驗(yàn)，預(yù)測(cè)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在拉出加速大陽線后面臨調(diào)整的壓力，并提示創(chuàng)業(yè)板可能重蹈2013年6月份的覆轍。本周創(chuàng)業(yè)板指數(shù)放量大跌5.98%，曾經(jīng)的領(lǐng)漲股天舟文化、華誼兄弟等紛紛大幅度調(diào)整，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)開始釋放。

逐步披露的三季報(bào)將是“偽成長(zhǎng)”板塊繞不過去的坎，三季報(bào)目前統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截止2013年10月24日，上海主板已披露148家，凈利潤合計(jì)增長(zhǎng)18.73%；深圳主板已披露156家，凈利潤合計(jì)增長(zhǎng)13.27%；創(chuàng)業(yè)板已披露206家，凈利潤合計(jì)增長(zhǎng)8.1%；中小板已披露211家，凈利潤合計(jì)增長(zhǎng)3.7%。從已公布的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)來看，創(chuàng)業(yè)板和中小板成長(zhǎng)性絲毫沒有超過主板，因創(chuàng)業(yè)板大漲更多是基于預(yù)期或者是炒作，使得前期強(qiáng)勢(shì)股均大幅度下調(diào)，漲的快跌起來也很帶勁，投資者對(duì)于這種巨幅波動(dòng)還是要注意控制風(fēng)險(xiǎn)。

從創(chuàng)業(yè)板上市公司構(gòu)成來看，傳媒類、信息技術(shù)類、新興行業(yè)類股票占了絕大多數(shù)數(shù)量，這些行業(yè)確實(shí)是轉(zhuǎn)型受益的方向，這也印證了經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型無牛市，但有結(jié)構(gòu)性牛股。當(dāng)市場(chǎng)去追捧轉(zhuǎn)型受益板塊的時(shí)候，由于群體性的思維，很容易炒過頭，而創(chuàng)業(yè)板目前就是這個(gè)狀況。理想很豐滿，現(xiàn)實(shí)很骨感，三季報(bào)的業(yè)績(jī)給創(chuàng)業(yè)板的炒作降了降溫，長(zhǎng)期的大牛股必然是伴隨著股價(jià)的上漲，業(yè)績(jī)能夠得到兌現(xiàn)的股票，沒有業(yè)績(jī)支撐的股票，就像建在沙子上的大廈，根基不牢固，隨時(shí)可能垮塌。對(duì)創(chuàng)業(yè)板未來的投資一定要讓業(yè)績(jī)來說話，只要業(yè)績(jī)出色，股價(jià)就會(huì)走的遠(yuǎn)。

十一月份十八屆三中全會(huì)將召開，此前市場(chǎng)預(yù)期的各項(xiàng)改革措施將逐步落地，會(huì)后公布的改革方向就是未來相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)的投資方向，有些改革可能超出市場(chǎng)預(yù)期，有些市場(chǎng)預(yù)期的改革也許難以兌現(xiàn)，這時(shí)候預(yù)期得不到兌現(xiàn)的題材股將面臨更大的回調(diào)壓力，即使預(yù)期兌現(xiàn)，題材股在預(yù)期兌現(xiàn)后也往往出現(xiàn)回落，只有超預(yù)期的東西才能進(jìn)一步推升相關(guān)題材股的股價(jià)，不言而喻，超預(yù)期的是小概率，調(diào)整成為大概率。隨著改革預(yù)期的落地，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好將階段性下降，這是題材股調(diào)整的原因。

當(dāng)然從主板角度來看，業(yè)績(jī)?cè)鏊倨毡槌^10%，而主板藍(lán)籌股估值一直處于底部，所以主板調(diào)整幅度會(huì)顯著的小于創(chuàng)業(yè)板，但市場(chǎng)氛圍也決定了主板想大漲比較困難。市場(chǎng)此前預(yù)期IPO重開和優(yōu)先股改革，但如果市場(chǎng)低迷，監(jiān)管層可能會(huì)將IPO繼續(xù)推后。包括外圍QE何時(shí)退出，我們觀察到市場(chǎng)對(duì)這些預(yù)測(cè)頗多，但對(duì)的極少，與其預(yù)測(cè)，不如看下當(dāng)下市場(chǎng)如何反應(yīng)，我們相信市場(chǎng)最終的選擇是對(duì)的。