主題熱點(diǎn)意猶未盡

本周再次迎來宏觀數(shù)據(jù)密集發(fā)布的時刻。周一公布的9月CPI同比上升3.1%，超過市場預(yù)期。通脹繼續(xù)攀升將成為接下來四季度宏觀經(jīng)濟(jì)組合的一個重要方面。而稍晚發(fā)布的經(jīng)濟(jì)增長數(shù)據(jù)，則驗證三季度經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的力度，但展望四季度，目前的情況看，經(jīng)濟(jì)增速的總體方向可能仍要向下。

上周末發(fā)布了外貿(mào)數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)表明中國出口還有進(jìn)一步加速的空間，從港口的情況看，未來出口的總體情況不會很差。市場方面，在宏觀經(jīng)濟(jì)組合難以大超預(yù)期的“平穩(wěn)”時期，主題性的投資熱點(diǎn)仍可能意猶未盡。以自貿(mào)區(qū)和上海國企改革為代表的一系列主題（還包括如土地、零售O2O、文化、信息化等），主導(dǎo)市場結(jié)構(gòu)的特征或?qū)⒊掷m(xù)。

近期領(lǐng)導(dǎo)人先后出訪中亞、東南亞國家，也凸顯對外戰(zhàn)略思路。只要中國面臨的地緣政治大局不變，作為“絲綢之路走廊”的西北地區(qū)的和與東盟自由貿(mào)易區(qū)聯(lián)系緊密的西南地區(qū)都將獲得政策上的重點(diǎn)傾斜。具體來講，與泰國進(jìn)行高鐵合作的意向及可能性，將拉動中國國內(nèi)的高鐵產(chǎn)業(yè)鏈，由此帶來相關(guān)的投資機(jī)會。

關(guān)于金融領(lǐng)域，上周有兩個具有代表性的事件。一是阿里巴巴控股天弘基金；二是媒體報道，銀監(jiān)會上月批準(zhǔn)了包括工行、建行、交行在內(nèi)的11家銀行試點(diǎn)“債權(quán)直接融資工具”和“獨(dú)立發(fā)行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)”。一方面，互聯(lián)網(wǎng)公司與基金公司的合作，將加速金融產(chǎn)品銷售渠道轉(zhuǎn)移，增加產(chǎn)品可比性，吸引更多投資性資金，進(jìn)而推升銀行理財產(chǎn)品平均收益率，促進(jìn)利率自由化。另一方面，自錢荒后，銀行資產(chǎn)配置的變化沒有停止步伐。未來“非標(biāo)”資產(chǎn)可能以“債權(quán)直接融資工具”為載體，成為標(biāo)準(zhǔn)化投資工具，從而突破銀監(jiān)會8號文對理財投資“非標(biāo)”資產(chǎn)的限制。而“非標(biāo)”資產(chǎn)的收益率遠(yuǎn)高于標(biāo)準(zhǔn)化的債券，投資限制一旦突破，理財將更多配置“非標(biāo)”資產(chǎn)，對債券的投資將進(jìn)一步減少。債券收益率將進(jìn)一步上行，價值重估風(fēng)險需要引起重視。

上市公司方面，由于基數(shù)原因，即使Q3盈利環(huán)比零增長，同比增速也將高于Q2，目前從預(yù)報來看，大致符合市場預(yù)期，非金融在13%-15%，若低于該區(qū)間，整體盈利環(huán)比將惡化。大幅向上超預(yù)期的可能性也較低。此外，進(jìn)入10月以來，上市公司并購重組繼續(xù)火熱，新增預(yù)案金額近150億元。行業(yè)上，多領(lǐng)域控股和海運(yùn)金額領(lǐng)先。其次是互聯(lián)網(wǎng)、傳媒以及電力設(shè)備等新興行業(yè)繼續(xù)較為顯著。并購重組仍將成為市場一股重要的主題力量，新興行業(yè)仍是重點(diǎn)。與此對應(yīng)的是，在經(jīng)濟(jì)體中現(xiàn)金流面臨壓力的情況下，現(xiàn)金流具備優(yōu)勢的行業(yè)和公司將有較高的安全性和成長性。