匯豐8月PMI超預(yù)期

8月22日公布的8月匯豐中國PMI制造業(yè)預(yù)覽值為50.1%，較上月大幅回升，創(chuàng)4個月內(nèi)最高水平，改變了連續(xù)下行的頹勢。數(shù)據(jù)回升到50以上，意味著中國制造業(yè)擺脫收縮，重新回到擴(kuò)張區(qū)間，宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升態(tài)勢明朗。

這一數(shù)據(jù)明顯超出了市場的預(yù)期，此前雖然國內(nèi)PMI數(shù)據(jù)有所回升，但市場解讀該數(shù)據(jù)可能存在水分，但此次匯豐PMI的回升進(jìn)一步驗(yàn)證了國內(nèi)制造業(yè)止跌回暖的跡象。

數(shù)據(jù)公布后，國內(nèi)大宗商品市場反應(yīng)迅速。銅、橡膠等工業(yè)品出現(xiàn)大幅反彈，但國內(nèi)股市反應(yīng)平淡，股指雖有短暫沖高，但很快繼續(xù)回落，全天小幅下跌。究其原因，可能市場尚未從光大證券“8.16”烏龍指事件的陰影中走出來。隨著市場情緒的逐步啟穩(wěn)，預(yù)計后市仍可能出現(xiàn)反彈行情。

對于匯豐PMI數(shù)據(jù)，機(jī)構(gòu)投資者也表示了謹(jǐn)慎樂觀。

交銀施羅德基金分析認(rèn)為，從構(gòu)成指標(biāo)來看，新訂單和生產(chǎn)指數(shù)是回升的主要貢獻(xiàn)變量，反映外需的新出口訂單表現(xiàn)欠佳。在內(nèi)需主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)反彈中，國家統(tǒng)計局公布的PMI通常會略領(lǐng)先匯豐PMI一些。匯豐PMI后續(xù)反彈能否延續(xù)，取決于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇能否從服務(wù)業(yè)傳導(dǎo)到制造業(yè)，以及國內(nèi)金融條件的變化。從短期數(shù)據(jù)來看，匯豐PMI預(yù)覽值預(yù)示著8月工業(yè)增加值增速可能仍然維持在相對良好的水平，與工業(yè)企業(yè)利潤密切相關(guān)的PPI則可能出現(xiàn)同比和環(huán)比的小幅度改善。

星石投資則認(rèn)為，匯豐數(shù)據(jù)與官方數(shù)據(jù)前期走勢的背離主要是樣本差異造成的，官方數(shù)據(jù)更好的表征了大中型企業(yè)和國有企業(yè)的狀況，而匯豐數(shù)據(jù)則更好的代表了中小企業(yè)和民營企業(yè)狀況。穩(wěn)增長措施出臺，大中型企業(yè)和國有企業(yè)受益直接更快，中小企業(yè)受益則需要一定的傳導(dǎo)時間。8月份匯豐PMI初值跳升顯示中小企業(yè)和民營企業(yè)的經(jīng)營也得到了明顯改善，宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升態(tài)勢進(jìn)一步明朗。宏觀經(jīng)濟(jì)全面企穩(wěn)回升，有效緩解經(jīng)濟(jì)硬著陸的擔(dān)憂，利好A股市場和周期股。