森馬服飾：手握42億現金 業績拐點明確

《動態》：最近點評TMT的股票較多，有沒有哪些冷門點的行業還有新發現？

孔銘：8月20日，森馬服飾（002563）發布2013年中報，主營業務收入實現26.9億元，增長8.59%。凈利潤2.84億元，增長14.4%。并且預計1-9月歸屬于上市公司股東的凈利潤將達30%。在2013年上半年，宏觀經濟增速放緩，消費不振，服裝行業增長乏力之際，森馬服飾營銷持續改進，業績的低谷顯然已經過去，業績拐點出現，或許能率先實現“V”型反轉。

特別令人感興趣的是：從財務狀況來看，森馬服飾目前握有現金超過42億，現金流充足；資產負債率較低，且長、短期借款為零，負債多為經營性負債，資產質量較高，不存在對外擔保。

森馬手頭握有大量的資金，這也算是其在發展中的一大優勢，特別是現在紡織服裝行業行情整體不好，在這個時候如有充足的資金，就有機會并購到一些比較合適的好項目。

6月份，森馬服飾與寧波中哲慕尚達成戰略合作意向，擬動用20億收購其旗下擁有的中國都市青年休閑男裝領導品牌—GXG；同時，據了解，森馬正在積極尋求與韓國、歐洲其他中高端品牌的投資及合作機會，快速推動森馬多品牌戰略的實施。

對于“森馬”品牌來說，過去中國服飾行業主要是在需求推動下簡單的外延擴張，以加盟、開店為特征增長，近兩年這種模式受到了挑戰，行業庫存增加，業績承壓；而森馬從2012年率先在行業內開始變革，圍繞產品、供應鏈、渠道、零售幾個關鍵環節開展系統性優化及調整，經過一年多努力，成效顯著。經營業績取得顯著改善，保持了休閑裝行業的領先地位。

此外，值得注意的是森馬擁有的巴拉巴拉童裝品牌是唯一的全國性童裝品牌，在童裝行業品牌知名度、市場規模及由經營業績等方面遙遙領先于競爭對手，在童裝行業仍處于快速增長的背景下，巴拉巴拉繼續保持較高速度的增長。

森馬發行價高達67元，上市后一路下跌，目前股價只有發行價的三分之一，市盈率25倍，基本合理。加上業績拐點和外延式增長，總體來說，算是一只進可攻退可守的個股。

《動態》：奮達科技（002681）21日公布半年報，公司上半年實現營業收入和凈利潤分別達4.18億元和4621.4萬元，同比分別增長15.76%和26.28%。公司上半年憑借可穿戴設備概念紅火一時，中報的業績對其后續行情將產生什么樣的影響？

孔銘：公司業績延續第二個季度重回增長軌道是可喜的現象。2012 年收入和凈利潤雙雙下滑，進入2013 年由于產品結構調整升級獲得成功，產品不僅進入了淘寶、當當、亞馬遜等電商渠道，還開拓了手機廠商作為客戶。公司的“天鵝藍牙音箱”進入華為渠道，與華為的mate手機搭配銷售，出貨量已達數萬臺。

一季度收入同比增長11.81%，凈利潤增長 22.41%，中報繼續加速，分別增長15.76%和26.28%。且凈利潤增速顯著高于收入增速。

奮達科技從單純做傳統的小家電制造業務向消費類電子制造過渡無疑是選對了發展方向。主攻的智能終端及其外設設備符合消費潮流。特別是公司與元太科技6月發布的智能手表Smartwatch是消費電子最前沿產品，未來1-2年內智能手表有可能為公司帶來突破性的發展。

Smartwatch智能手表通過藍牙技術與蘋果iPhone和Android （安卓）智能手機進行連接，用者可以隨時查詢手機中的來電、短信、通訊錄、日歷、電子郵件、社交信息或控制音樂播放等功能。也就是說以后，你無需從褲兜或者背包里拿出手機就可以了解手機的信息。此款智能手表的屏幕采用EInk電子紙技術，其可彎曲，高解析度，觸控式的1.73寸屏幕在強烈戶外陽光下也能清楚觀看，并具有180°的可視角。這樣的產品對潮人來說，可是非常有吸引力的。

除了Smartwatch智能手表，今年到明年，公司還有一系列數字音樂、無線音頻等對接移動終端的新產品發布。總的來說，目前公司尚在積極轉型中，其業績初步反映了公司圖新圖變的成果。后續智能手表等新品的陸續推出將助公司轉型“基于云的軟硬件產品與服務商”。

《動態》：勁勝股份（300083）20日也發布了半年報，凈利同比增長1.5倍，這遠遠超過奮達科技，對此，你有何看法？

孔銘：從當期業績來說，勁勝股份無疑遠勝奮達科技，但看看勁勝股份的經營產品，缺乏想象空間。勁勝股份目前主要做三星、華為的手機的配套結構件，也就是手機殼。這類傳統產品難有較大的利潤空間。上半年凈利同比大幅增長，主要是擴建、擴產項目的陸續達產，產量大增帶來的營收增加。說到底，還是掙的苦力錢。缺乏像奮達科技的WIFI音箱，Smartwatch智能手表等創新型的電子產品。所以說缺乏想象空間。當然，若求穩的話，勁勝股份也是不錯的標的，下半年公司最大客戶三星有望在9月發布GalayNote3旗艦手機新品和智能手表GalayGear，市場有望重新關注三星產業鏈，帶來公司股價上漲的催化劑。離9月也不遠了，可以多關注一下。