金宇集團：布氏桿菌疫苗將成第二增長極

市場大跌使得市場氣氛一時頗為恐慌，不過，市場暴跌卻又為買入此前一直居于較高價位和估值的優質個股帶來了機會。事實上，市場的分化在暴跌過后或將更加劇烈，優選個股仍是投資者必做的功課。

本周晨會，齊魯證券推薦了金宇集團（600201），原因是看好公司布氏桿菌疫苗的市場前景。二級市場上，金宇集團股價經歷了過去半年時間較快速度的上行，但在階段調整中并未完全跟隨大盤走勢，整體而言頗為強勢，在短期調整后若無破位，則后市仍有操作機會。

資料顯示，金宇集團全資子公司金宇保靈生物藥品有限公司與法國詩華動物保健公司成立合資公司（雙方各占50%股權），投資總額為人民幣2，7 億元，將開發、生產和銷售反芻動物疫苗（口蹄疫疫苗除外）。合資公司初期產品組合為布魯氏桿菌病疫苗等4個反芻動物疫苗和結核菌素診斷試劑。

齊魯證券預計，金宇集團合資子公司的布氏桿菌疫苗將于2014年中推出市場，目前來看，公司的布氏桿菌疫苗在種毒和制劑工藝具備較大的領先優勢。目前全國肉牛年出欄約5900萬頭，奶牛存欄1600萬頭，羊存欄3.5億只，內蒙古地區羊存欄7900萬只，牛存欄1200萬頭。由于布氏桿菌病是一種人畜共患病，各地對布氏桿菌病的防控重視程度并不弱于四大強免病。

據悉，此前內蒙古和新疆等地對牛羊布氏桿菌病防控高度重視，但苦于沒有有效的疫苗防控。因此齊魯證券預計如若金宇的布氏桿菌疫苗推向市場，內蒙古等地將采用地方政府強免的形式進行免疫防控，這意味金宇的布氏桿菌疫苗存在一次性快速放量的可能性。

同時，齊魯證券測算，假設2014年年中產品推出，趕上內蒙古地區秋防，按2元/頭份測算，2014年公司布氏桿菌疫苗有望實現1億元左右收入，2015年春秋兩季，預計實現1.8億元收入，按30%凈利潤率，50%權益計算，將為金宇貢獻1500萬元和2700萬元的凈利潤。并且，如果新疆等牛羊重點養殖區跟進地方性強制免疫，不排除金宇的布氏桿菌疫苗銷售超預期的可能性。

除了看好布氏桿菌疫苗未來的發展外，齊魯證券也調高了金宇集團口蹄疫政府苗的增長預期。由于去年全國多地爆發O型口蹄疫疫情，今年年初多地爆發A型口蹄疫疫情，各地政府口蹄疫免疫加強，今年上半年各公司口蹄疫疫苗政府采購業務收入均有不同程度增長。此外，農業部從今年下半年開始提高政府采購口蹄疫疫苗產品標準，因此齊魯證券預計未來政府招標價將有望上漲。

整體而言，金宇集團未來的股價催化劑包括：（1）口蹄疫疫情持續爆發，政府苗和市場苗銷售超預期；（2）內蒙古和新疆等地將布氏桿菌病納入強免，布氏桿菌疫苗快速放量；（3）公司其他產品儲備進程超預期。

齊魯證券給出金宇集團2013-2015年EPS分別為0.83元、0.90元和1.20元，剔除掉房地產投資收益后，主業EPS分別為0.59元、0.90元和1.20元，年均復合增長37%。