基金“酗酒”基民埋單

白酒股進入多事之秋，扎堆于白酒股的基金業(yè)績暴跌。

2012年前9個月，廣發(fā)聚瑞基金曾以17.　53%的收益率在全部主動型偏股基金中名列第三，但進入四季度截至12月21日，雖然滬深大盤探底回升，上證綜指小幅上升3.　11%，但廣發(fā)聚瑞今年以來的收益率已大幅回落至3.　85%。波動性之大，觸目驚心。

對白酒股的過度超配是廣發(fā)聚瑞在2012年10月以來遭遇較大損失的重要原因。公開信息顯示，在廣發(fā)聚瑞的前十大重倉股中，貴州茅臺、酒鬼酒、金種子酒等白酒股多達5只，它們的下跌拖累了該基金的凈值表現(xiàn)。

基金經(jīng)理們閉著眼睛買進白酒股就可以名利雙收的時代正在遠去。在政府嚴格控制“三公”經(jīng)費、禁止用公款購買香煙及高檔酒和禮品的政策下，白酒股所面臨的壓力逐步加大。2012年11月19日，在酒鬼酒塑化劑問題被媒體揭露后，白酒股風險集中爆發(fā)。

在塑化劑風波繼續(xù)發(fā)酵并壓制白酒股板塊的同時，白酒的公款消費將進一步趨于減少。據(jù)新華社報道，中央軍委日前下發(fā)通知，印發(fā)《中央軍委加強自身作風建設十項規(guī)定》，其中內(nèi)容包括各項公務活動要嚴格執(zhí)行接待工作規(guī)定，相關單位不安排宴請，不喝酒等。

各大基金對于白酒股的不同態(tài)度，成為左右其業(yè)績的重要因素。知情人士透露，2012年以來，景順長城核心競爭力的業(yè)績表現(xiàn)一路領先，且相當穩(wěn)定，這與其基金經(jīng)理余廣早已提前預見到白酒股的風險并遠離這個板塊有很大關系；而很多在白酒股板塊抱團的基金則表現(xiàn)得后知后覺。

基金“醉”倒

除廣發(fā)聚瑞外，因“酗酒”重跌的還包括天弘精選、長城久富、國泰金龍行業(yè)、國投瑞銀創(chuàng)新動力等多只基金。

2011年，原華夏基金總經(jīng)理助理郭樹強空降天弘擔任總經(jīng)理，公司重組經(jīng)理層。此后，天弘基金在固定收益產(chǎn)品領域取得巨大突破，債券基金業(yè)績優(yōu)秀，資產(chǎn)規(guī)模大幅增長；在權益類產(chǎn)品領域，股票基金的整體業(yè)績表現(xiàn)也一度獲得較大改善。但天弘精選在2012年四季度又突現(xiàn)劇烈波動。

作為天弘旗下最大的股票基金，天弘精選的業(yè)績是該公司現(xiàn)階段股票投研能力的客觀反映。在2012年前10個月，該基金的收益率為0.　59%，跑贏了指數(shù)，似乎表現(xiàn)尚可。但11月以來，該基金過度重倉酒業(yè)股的風險爆發(fā)，虧損超過15%，業(yè)績一落千丈。

在天弘精選的前10大重倉股中，白酒股占比達50%，整個投資組合對食品飲料板塊的超配比例超過50%。由于嚴重偏離了均衡配置的原則，天弘精選最近才栽了大跟頭。這也再次說明，對于任何一家基金公司來說，股票投研能力的提高絕非旦夕之功，在A股市場國際化與市場化的趨勢已難以逆轉(zhuǎn)的背景下，基金經(jīng)理只有踏踏實實地做好上市公司基本面研究，自下而上地精選個股，才能為持有人創(chuàng)造持久的收益。

相對于天弘精選長期重倉白酒股而言，國泰金龍行業(yè)更加悲催。該基金在今年三季度開始重倉白酒股，旋即就遭遇白酒股狂跌。今年以來，該基金的收益率為-　16.　21%，12月21日的單位凈值為0.　415元。

因“狂飲”酒鬼酒而中毒最深的基金中，國投瑞銀創(chuàng)新動力是個典型。2012年三季度末，酒鬼酒是其第一大重倉股，持股量超過446萬股。11月份以來，該基金下跌了4.　13%，今年以來的收益率為-　3.　08%。

“三公”受限白酒保價

三公消費受限以及塑化劑事件沖擊相互交織，令白酒行業(yè)倍感壓力。至于這兩大因素的影響將持續(xù)多長時間，業(yè)界存在不同的觀點。

就三公受限的影響，東北證券分析師朱承亮對本刊記者表示，在政府文件和要求下發(fā)后，關鍵要看執(zhí)行力度。

2012年3月26日，國務院召開第五次廉政會議要求，推進行政經(jīng)行政經(jīng)費使用管理改革，嚴格控制“三公”經(jīng)費。2012年7月9日，國務院發(fā)布《機關事務管理條例》，對三公經(jīng)費使用、政府采購、會議管理等熱點問題作出規(guī)定，自10月1日起實施。其中規(guī)定，縣級以上政府需將花費納入預算管理，并定期公布，“三公”超預算開支情節(jié)嚴重的，相關負責人將受撤職處分。

此后不久，白酒股進入調(diào)整期，政策威力逐漸顯現(xiàn)。但不少基金經(jīng)理嚴重低估了政府懲治腐敗的決心，以致塑化劑事件爆發(fā)時，基金資產(chǎn)虧損急劇擴大。

2012年12月20日，貴州茅臺2012年度全國經(jīng)銷商大會在濟南結束。在該次會議上，公司高層稱，“三公”消費在整個茅臺的銷售中只占5%，并警告經(jīng)銷商嚴禁低價銷售茅臺酒。但因香港衛(wèi)生署將抽檢茅臺酒的消息在周末繼續(xù)發(fā)酵，12月24日，貴州茅臺股價上演“黑色星期一”，以204.　58元收盤，單日跌幅達5.　55%，名列全部A股跌幅第一。

不過，朱承亮認為，塑化劑的影響主要體現(xiàn)在資本市場層面，應是一個短期因素。當前，白酒經(jīng)銷商庫存壓力較大，面臨資金鏈困境，這個中期因素影響可能更大。

契約精神亟待加強

自白酒塑化劑事件爆發(fā)以來，一些基金之所以損失較大，主要因其片面追求基金業(yè)績的短期排名，背離了基金投資應遵循的均衡配置原則。

“資產(chǎn)管理業(yè)存在的基礎應是為客戶賺錢，而不是排名?！鄙虾Ｒ患一鸸镜目偨?jīng)理說。

作為受托人，基金管理人應把持有人利益置于首位，通過分散投資和均衡配置以求長期穩(wěn)定收益。那種在某些行業(yè)或板塊過度超配的現(xiàn)象，其實是基金業(yè)契約精神仍比較淡漠的反映。

法制意識和契約精神是證券市場能否健康發(fā)展的基石。近兩年來，地雷股爆炸聲此起彼伏，從2011年的重慶啤酒，到2012年的酒鬼酒等，每次都有不少基金傷痕累累，其中根本原因是證券法制建設仍有待加強。

2012年12月21日，北京天問律師事務所張遠忠律師表示，將向證監(jiān)會主席郭樹清快遞《證券法治十年十問》，為中國證券市場發(fā)展建言獻策。他認為，基金法規(guī)的設計過于傾向于強者，普及也不夠廣泛，導致基民難以維護自身的合法權益。

證監(jiān)會主席郭樹清作出了很多承諾，博得不少喝彩，讓投資者充滿期待。但也有市場人士認為，2012年A股市場之所以表現(xiàn)較差，在一定程度上與監(jiān)管部門所做與所說之間仍有較大差距有關。

金融證券市場的當務之急應是盡快加強各項法制基礎建設，強化契約精神，以重振A股市場投資者的信心。