銀行經營轉型中的信用狀況面臨挑戰

摘要：整體來看，2012年以來銀行業盈利能力保持強勁勢頭，不良貸款反彈但在可控范圍內；但銀行大量的理財產品和表外業務導致經營透明度明顯下降，需密切關注。考慮到銀行體系受到嚴格監管，較高的撥備和資本金水平為其抵御風險提供了良好的緩沖，銀行業整體發展仍將為穩健。

關鍵詞：資本充足率 表外業務 外部支持

當前，我國金融資源和風險高度集中的狀況依然突出。十八大首次提出居民收入倍增目標，收入分配制度改革方案有望出臺，以民生為導向的經濟發展目標將有利于進一步推動經濟發展方式的轉變，這將從根本上改善金融資源的配置格局。

不過從短期來看，投資仍是中國經濟增長的主要驅動模式。截至2012年9月末，M2余額達到94.37萬億元，同比增長14.8%，超過年初制定的14%的目標。并且，隨著金融市場的發展，一些新增貨幣因素，如銀行承兌匯票、回購協議、理財產品、委托貸款資金等存款替代品未能納入M2的統計范疇，僅從M2考量可能低估了貨幣擴張的速度。從銀行信貸數據來看，由于對“穩增長”帶動的投資的支持力度加大，2012年前三季度新增人民幣貸款6.72萬億元，同比多增1.04萬億元，預計全年信貸規模將超過8萬億元。在這一背景下，需警惕又一輪投資熱潮帶來的產能過剩、資產泡沫和流動性過剩。

商業銀行經營轉型的背景

（一）監管政策和標準不斷完善

銀監會原定于2012年1月1日起實施的新監管標準將推遲實施，背后原因主要在于，新監管標準對資本充足率、杠桿率、流動性、貸款損失準備等提出了更高的監管標準，而2011年底以來由于經濟增長下滑，銀監會暫緩對銀行實施新的資本監管要求，而以穩定經濟、支持實體經濟的信貸投放的大局為重。

《商業銀行資本管理辦法（試行）》自2013年1月1日施行。據悉，與此配套，銀監會將在今年內完成對大型銀行信用風險內部評級法的驗收，從而使大型銀行能夠享受到資本精細化計量帶來的節約效應，以應對新監管標準較高的資本要求。而對于實行標準法的中小銀行，小微企業和個人貸款權重的下調可以使其在一定程度上對沖資本要求的提高。

資本管理試行辦法有關細則有望近期出臺。一是關于系統重要性銀行和非系統重要性銀行的區分標準，二是關于資本工具創新的指導意見。由于資本管理辦法中對合格附屬資本的界定要求有“轉股或減計”條款，具體觸發因素和條款可能使發行人面臨附屬資本工具信用評級下調和發行成本上升的情況。據悉，細則還將探索發行優先股等一級資本創新工具，將進一步豐富銀行資本補充渠道。

（二）融資政策對不同領域的導向有所不同

1.對小微企業融資的支持政策有待明確

銀監會鼓勵商業銀行發行金融債以支持小微企業融資，對此商業銀行反應踴躍。截至2012年10月，已有民生銀行、浦發銀行、招商銀行等11家機構成功發行專項金融債，發行金額合計約為1855億元。但審批節奏的不確定性和不連續使小銀行受益不大，且監管層未明確專項金融債發放貸款是否占用信貸規模，未來這一政策的進展和實施效果有待觀察。

2.對地方政策融資平臺貸款的政策有所松動

在“穩增長”的宏觀調控背景下，2012年以來銀監會對地方政府融資平臺貸款（以下稱“平臺貸款”）政策有所松動。包括：新增平臺貸款領域從僅限于保障房建設擴大到土地儲備中心貸款、公路建設貸款以及完成60%以上的平臺項目；對原有期限安排不合理的平臺貸款，在滿足擔保抵押落實、合同補正到位等條件后，經批準可適當延長還款期限或展期一次；對國家重大在建項目確保資金供應，允許其“借新還舊”。同時，銀監會下調了對平臺貸款的資本要求，將平臺貸款風險權重從此前的150%下調為100%。上述政策使銀行在平臺貸款方面的壓力和風險得以延緩。

3.對房地產信貸的調控政策被弱化

房地產行業信貸政策仍然是配合國家房地產宏觀調控的主要手段。隨著銀行房地產貸款的持續收緊，房地產開發商尋求多種融資渠道，以兩位數的收益吸引信托公司、擔保公司、資產管理公司等影子銀行的資金大量投向房地產領域，使得房地產信貸調控措施弱化。例如，截至2012年6月末，投向房地產的信托資金余額為6752億元，占同期銀行房地產開發貸款余額的18.15%；上半年投向房地產的信托資金新增額為1213億元，約占同期銀行房地產開發貸款新增額的21.46%。

（三）影子銀行給監管帶來新挑戰

央行自2011年4月引入社會融資規模指標，在社會融資逐步多元化的趨勢下，該指標能更加全面地反映社會融資總量。從央行歷年統計數據來看，人民幣貸款在社會融資規模中的占比已從2002年的91.86%下降至2011年的58.24%，2012年前三季度進一步下降至57.32%。

社會融資規模中統計的委托貸款、信托貸款、未貼現的銀行承兌匯票通常被認為屬于影子銀行范疇。2012年前三季度，上述三類融資渠道的總額達到2.32萬億元，占社會融資總量的19.82 %，占本外貸款余額的32.03%。盡管如此，仍有大量具有融資功能的非銀行金融機構和民間借貸未納入社會融資規模的統計范疇。此外，銀行大量的金融創新產品，如票據回購、同業代付、信托受益權投資，以及融資類理財產品也屬于影子銀行范疇。影子銀行體系的膨脹使其已從社會融資渠道的一種補充變成了社會融資渠道的主力，系統重要性顯著上升。而在影子銀行信用委托鏈條的不斷擴張和延伸中，信息不對稱、高杠桿和資本的貪婪性使該體系十分脆弱。與此同時，影子銀行與銀行信貸活動之間具有非常緊密的聯系，一旦信用擴張鏈條上任何環節出現問題，將引發銀行體系的連鎖反應。社會融資格局的上述變化給監管帶來了嚴峻的課題。

商業銀行經營轉型的表現

（一）中間業務快速發展

金融脫媒使銀行更多優質客戶的融資需求轉向直接融資，銀行客戶整體信用水平呈下降趨勢，這要求銀行在信貸政策和風險管理方面做出調整，并面臨成本上升的壓力。

同時，銀行也由此獲益匪淺。出于對銀行的保護，除個別券商外，十幾家大中型銀行瓜分了短融和中票的承銷市場。自2005年以來，銀行間債券市場大幅擴容，銀行不僅承銷手續費收入快速增長，而且投行隊伍得到培養鍛煉，投行業務競爭力不斷提升，為金融脫媒做了很好的轉型準備。近期債券承銷市場資質放開，銀行投行業務雖然將面臨券商的競爭，同時也獲得了企業債的承銷市場。

（二）理財產品迅猛增長，銀行經營透明度明顯下降

銀行理財產品規模迅猛增長，這與近年來信貸規模控制、利率雙軌制都有著非常密切的關系。據央行披露，截至2011年9月末，商業銀行理財產品余額為3.3萬億元，比年初增加9275億元，占當期各項存款余額的4.15%。盡管此后央行未再披露理財產品相關數據，但理財產品規模持續增長趨勢未變。據普益財富發布的數據，2012年僅第三季度理財產品發行規模就達到8.09萬億元，占9月末存款余額的8.73%。

理財產品投資的范圍和品種也日益豐富，包括債券類、貨幣市場類、新股申購、信托類、結構性產品等等。由于銀行理財產品與影子銀行合作緊密，部分產品有逃避規模控制的嫌疑，監管部門多次對理財產品投向進行窗口指導，禁止銀行理財產品投向信托受益權、委托貸款等在內的六大類工具。

作為轉型中的商業銀行，理財產品對改善其業務結構和經營思路有著重要戰略意義，但是大中型銀行理財產品通常以資金池的方式運作，相關風險值得關注：（1）理財資金池體量巨大，考驗銀行投資能力和風險控制，大量資金與影子銀行對接，存在接盤風險；（2）理財資金池往往通過短借長貸進行套利，期限錯配存在流動性風險；（3）大量融資類產品與影子銀行合作，為逃避規模控制信用委托鏈條延伸，信息不對稱加劇；（4）資金池的操作方式使銀行理財產品透明度低，存在對客戶風險提示不足及誤導現象。

信貸規模控制、資本約束、存貸比約束、存準率高企等多種因素使銀行有很強的動機通過種種“創新”將業務出表，表外業務呈現激增。這些表外業務，從廣義上看包括傳統的銀行承兌匯票，也包括理財產品以及買入返售、同業代付等同業業務。以表外銀行承兌匯票業務為例，根據央行數據統計，2010年未貼現的銀行承兌匯票金額從2009年的4606萬元激增至2.33萬億元，占同期人民幣貸款新增額的29.4%。銀行承兌匯票從支付結算工具向吸存工具和融資工具的異化，使銀行對票據貿易真實性背景的審核大為放松，導致銀行信用風險上升。從同業業務來看，包括同業存款、同業拆出和買入返售在內的對同業的債權占銀行總資產的比例大幅上升，截至2011年末，16家上市銀行的同業資產平均占比從2010年的15.12%上升至16.68%，2012年6月末繼續上升至19.05%，其中11家上市股份制銀行和城商行的同業資產平均占比為23.53%，最高達到40%。

可以看到，在創新和激進、固守和穩健的選擇之間，銀行的經營文化和風格已然產生了很大的分化。由于“創新”銀行通常擁有較好的財務表現，外部給予較高評價的同時往往忽視背后隱藏的風險，由此可能引發“劣幣驅逐良幣”的市場效應。

經營轉型期間盈利能力依然強勁

從目前的融資結構和經濟發展對融資的剛性需求來看，銀行貸款在較長時間內仍是一項稀缺資源，銀行仍有較強的議價能力和盈利能力。銀行的高額利潤和實體經濟融資成本高企、資金鏈頻現危機的狀況形成了強烈的反差，暴露出資金價格扭曲和資源分配嚴重失衡，這有賴于利率市場化改革及經濟增長方式和增長結構的轉變。

（一）資金業務收入占比大幅上升

上市銀行手續費及傭金凈收入大幅增長，占凈營業收入的比例持續上升，2010年為12.63%，2012年上半年為14.99%。不過，筆者認為，銀行將一部分利息收入轉化為非利息收入的做法十分普遍，這是手續費及傭金收入大幅增長的很重要的一個原因。同時也應看到，由于大中型銀行的強大實力和市場地位，上市銀行獲得真正意義上的手續費及傭金收入的來源也更加多元化和穩定，比如理6df5f2075dbf351b42cbd191b7bfdaea財業務、托管業務、承銷業務、擔保業務手續費收入等等。而這一類的市場和收入來源對于小銀行來說基本無法企及。此外，小銀行仍處于減免各種費用以爭取客戶的階段。因此，在收入結構多元化方面，大中型銀行和小銀行的分化日益明顯。

從業務分部的貢獻來看，商業銀行資金業務收入占比大幅上升。所謂資金業務，是指銀行除信貸業務以外的資金運用。由于前文所述及的信貸規模控制、利率雙軌制以及貨幣政策調整等因素，近年來銀行間市場利率波動加大，出現市場利率高于管制利率、短期利率與長期利率倒掛的現象，給銀行提供了大量方便的套利空間。但是，由此帶來資金業務量劇增的同時，也伴隨著流動性風險和信用風險的上升。

（二）不良貸款余額和不良貸款率雙降趨勢結束

中國銀行業不良貸款余額和不良貸款率持續七年“雙降”的趨勢終于完結。自2011年三季度末以來，銀行不良貸款余額連續四個季度上升， 截至2012年三季度末， 銀行不良貸款余額達710億元，不良貸款率為0.95%。

此輪不良貸款反彈始于2011年的民間借貸資金鏈斷裂，而經濟增長放緩對實體經濟的沖擊使部分行業、地區和民營企業的問題不斷發酵，浙江地區民營企業和鋼貿企業首當其沖，進一步的趨勢仍有待觀察。據浙江銀監局統計數據顯示，截至2012年6月末，浙江省銀行業本外幣不良貸款余額比年初增加267.7億元，不良貸款率比年初上升0.42個百分點至1.34%；其中溫州市銀行業不良貸款比年初增加94.47億元，不良貸款率為2.69%，比年初上升1.33個百分點。

鑒于銀行業強勁的盈利能力、較高的撥備水平和資本充足水平，筆者認為銀行資產質量的風險仍處于可控范圍內。但是資產質量在未來一段時間內將持續承壓，潛在風險需要密切關注。同時，監管層應加大對影子銀行的規范力度，否則可能引發更大范圍的信用風險暴露。

（三）風險意識仍需加強

在經歷了嚴厲的平臺貸款清理后，商業銀行對平臺貸款的風險意識有所加強。平臺貸款政策的松動使銀行面臨的平臺公司流動性風險通過展期等方式延緩，并可以繼續對優質平臺公司提供融資支持。但是，對平臺公司信用風險的評判仍然是商業銀行面臨的一大難題。這主要由于：（1）平臺公司債務余額呈進一步上升趨勢。近期，銀行間交易商協會對平臺公司發行短期融資券和中期票據政策的放松，以及平臺公司發債需求旺盛，使平臺公司的短融和中票發行量激增迅猛。（2）地方政府對平臺公司有很強的控制力，對平臺公司的資產重組、并購、整合十分頻繁，平臺公司的信用實際上和地方政府的信用密切掛鉤，而地方政府總體債務缺乏透明度；（3）在現行行政體制和財政體制下，若地方政府發生財政困難和債務危機，上級政府雖具有一定的救助義務，但仍存在不確定性。

房地產行業調控沒有放松，表明房地產行業的調整遠未到位。中央政府和地方政府、開發商處于多重博弈中。據央行統計數據顯示，截至2012年9 月末，全國房地產貸款余額[]11.7萬億元（統計口徑為主要金融機構及主要農村金融機構、城市信用社和外資銀行），占人民幣貸款余額的19.02%，增速較上年放緩，但仍達二位數以上。由于房地產企業通過資產信托方式獲得的高息融資屬表外融資，并不會增加房地產企業的資產負債率，從而掩蓋了房地產企業的實際債務狀況。在嚴厲的調控下，房地產企業表外融資的增加和利潤表的惡化使銀行資產質量仍然面臨較大的壓力。

新《資本管理辦法》即將實施，銀行面臨的資本補充壓力將因個體情況而異。目前銀行業資本金總體上維持在較高水平。截至2012年三季度末，商業銀行資本充足率為13.03%，核心資本充足率為10.58%。2010年以來，銀行顯著增長的盈利水平使其自我補充資本金能力增強，但是快速的擴張仍然依賴大量外部融資。2011年由于市場低迷，上市銀行股權融資額僅為458億元，而銀行次級債和混合資本債融資額同比增長244.6%，達到3169億元。此外，信用風險出表傾向可能使部分銀行的資本充足率不實。

銀行獲得外部支持的可能性仍然很高

從歷史情況看，我國僅發生過一起銀行破產事件。四大國有銀行、大批城商行均從事實上的資不抵債的邊緣，通過政府主導實施資產剝離、資產置換、注資等而獲得重生；從股權結構上看，銀行與中央政府、地方政府的資本聯結仍然非常緊密，中央政府和地方政府明確表示在較長時期內保持控股或相對控股地位；從干部管理上，絕大多數銀行高管人員的任免需要經過中央或地方政府組織部門的提名和審批。因此在評級時，應將中央政府或地方政府的支持納入國有銀行、股份制銀行和城商行的綜合財務實力進行考慮。

但由農信社改制而來的農商行和農合行情況有所不同。尤其是縣級小型農商行，其股權十分分散，以自然人和民營企業為主。雖然作為地方法人銀行，這些金融機構在享有地方政府資源方面存在一定優勢，但長期以來的自力更生和市場化運作使其較為獨立。這些農商行和農合行同時受到省級信用聯社（簡稱省聯社）的行業管理和指導，高管人員任免需經省聯社提名并批準。但省聯社對農商行的條線管理使農商行得以與地方政府保持一定距離，受地方政府行政干預較小。因此在評級時，未將地方政府的支持納入小型農商行綜合財務實力的評級考慮。

總體來看，在經營轉型的大背景下，我國銀行業雖然整體發展穩健，但表外業務帶來的經營透明度下降值得關注；一些中小銀行獲得的外部支持也比較有限，更應關注所處地區的金融環境和個體經營情況，以更好地識別風險。

作者單位：中誠信國際信用評級有限責任公司

責任編輯：劉穎