收儲結束后的棉價走向

本年度棉花收儲工作剛剛結束，收儲對棉花價格的實際支撐將減弱，有關方面也將加大拋儲的力度。但這并不意味著棉花價格將大幅走低，紡織企業(yè)在未來的一段時間仍將承受國內棉花價格相對較高的成本壓力。根據(jù)對下年度的政策及供求分析，筆者認為，棉花期貨價格仍將維持在19800元/噸到20500元/噸之間；棉花現(xiàn)貨價格或將維持在19500元/噸到20200元/噸之間。

政策左右棉花價格

到3月29日，本年度棉花收儲總量已經(jīng)達到650.64萬噸，按照全年762萬噸產(chǎn)量計算，達到我國全年棉花總產(chǎn)量的85%，收儲價格為20400元/噸。過去一段時間內，這是支撐國內棉花現(xiàn)貨、期貨價格的最主要原因。

從3月31日以后，本年度收儲工作停止，理論上收儲支撐不再存在。同時為了滿足紡織企業(yè)的需要，國家或將加大儲備棉拋售的力度，包括統(tǒng)籌考慮紡織企業(yè)的內外棉需要。但這并不意味著，棉花價格將大幅度下跌。這是因為，儲備棉銷售仍將局限在紡織企業(yè)，并與進口配額數(shù)量進行捆綁，對現(xiàn)貨市場和期貨市場難以形成有效沖擊。

另一方面，下年度的收儲政策基本確定。按照國家相關部門的文件，在沒有更好的長效機制以前，國家將維持敞開收儲的政策，下個年度，也就是2013年9月1日到2014年3月31日，國家將繼續(xù)敞開收儲棉花。筆者預計，收儲的價格仍將維持在20400元/噸。這個價格對于棉花期貨價格將有明顯的支撐。

種植面積減少庫存壓力減輕

4月份，全球種植面積將紛紛公布，部分地區(qū)開始種植。從目前情況來看，下年度種植面積減少成為大概率事件。筆者預期，下年度全球產(chǎn)量將有所減少，消費基本穩(wěn)定，預估庫存壓力將有所緩解。

據(jù)中國棉花協(xié)會調查，2daUmQXviWnmL1CpqYzFxMw==013年棉花面積預計下降6.8%，至6818萬畝，這是十年來首次跌破7000萬畝。黃河流域下降最明顯，尤其是河南，下降幅度也較大。

有專家預計，2013/2014年度美國陸地棉種植面積預期980萬英畝，相比2012/2013年度減少19%。

消費方面，預計2013年歐洲和美國繼續(xù)緩慢復蘇，紡織服裝出口形勢仍然不會樂觀，但較2012年的情況或有好轉。筆者預計，紡織品及服裝出口兩項合計或達到2732.5億美元，同比增速回升到8%左右，需要注意的是，這個數(shù)字仍處于近10年來的較低水平。

中國新年度宏觀調控政策，將著力擴大內需，推動城鎮(zhèn)化，紡織品消費需求同比或將增加。

根據(jù)Cotlook發(fā)布的2月份全球棉花產(chǎn)銷預測平衡表來看，2013/2014年度全球棉花產(chǎn)量2429.9萬噸，較本年度調減190.4萬噸；全球消費2315.4萬噸，調增48.7萬噸。這都預示著下年度嚴重過剩局面將有所改善。

內外棉價差倒掛將長期存在

根據(jù)目前現(xiàn)有情況看，在未來一段時間內，內外棉價差倒掛的狀態(tài)或將長期存在。截止到3月22日，Cotlook 指數(shù)折算人民幣以后的價格較中國棉花價格指數(shù)每噸低3862元，較2月末的4455元減少了593元。這個價差高于去年同期的3313元。筆者認為，在國家下年度繼續(xù)收儲的背景下，內外價差倒掛的結構較難改變。

從經(jīng)營重點上看，紡織企業(yè)應繼續(xù)積極申請配額，提前做好外棉的進口工作，保障企業(yè)生產(chǎn)，避免因為國內棉花成本較高拖累企業(yè)的發(fā)展，影響企業(yè)的國際競爭力。（作者為上海中期期貨研究所分析師）