俞敏洪不否認冒進

“這錢花得值?！敝Ц督o世界前五大律所和會計師事務所的巨額費用，沒有讓俞敏洪太過心疼，盡管新東方新一財季虧損的一定程度上講，是因為應訴費用。

2013年第二季的財報顯示，新東方當季虧損1576萬美元。而上一次新東方出現虧損則要追溯到2007年。

就在新東方幾近弱冠之年，禍不單行的調查裹挾著單季的虧損一并而來，一時之間股價狂瀉，傳聞四起。這或許就是新東方命中注定的“成人禮”。

“確實花了很多錢，不過最終的結果是好的?！庇崦艉楹苁嫠某隽艘豢跉猓哼@向美國證券委員會、國外投資者證明了新東方是一家堂堂正正的公司——這顯然要比單季盈虧重要的多。

38家

截至目前，已有3家在美國上市的中概股宣布或完成了私有化，其中包括盛大、分眾傳媒、天連鎖等企業。這與2010年之前密集赴美上市形成鮮明對比。

然而，對于投資者來說，虧損就是虧損，應訴費用絕非是新東方出現虧損的唯一理由。盡管在接受《英才》記者專訪時，俞敏洪不斷強調新東方仍然是一家“非常優質”的公司，但在美股市場上，新東方的股價也并沒有隨勝訴而迅速回暖。

所以，新東方到底有沒有投資價值就成了一個必然要被問及的問題。

被做空是成人禮

也許不上市會更好？

這樣的假設其實早就在“融了美國股民”錢的中國公司高管們的腦海中出現過，比如早年讓中概股公司頭疼的美股股市的信息披露制度。

而現在的語境依然像是在拷問中概股們對美國資本市場的適應力。出乎記者的預料，俞敏洪沒有肯定也沒有否定，“很難說”！這的確不像是能從一個“性情中人”嘴里吐出的答案。

“上市幫助新東方解決了許多問題，比如新東方老股東內部利益的紛爭，通過上市解決了很大一部分。但上市之后又出現了很多別的問題，比如你意想不到千里之外的國外投資者的問題?！?/p>

糾結或許只是閃念。

“我想通了，世界上做任何事情都有可能帶來新的問題。”回到俞氏哲學的思路上看，如果當年新東方不上市，恐怕就解決不了內部問題，可能就是死路一條。當然，俞敏洪明白，“上市之后，所有的壓力可能就集中到了我一個人的身上?！?/p>

不過現在，選擇還是可以有的。比如一例接著一例的中概股私有化案。

截至目前，已有38家在美國上市的中概股宣布或完成了私有化，其中包括盛大、分眾傳媒、7天連鎖等企業。這與2010年之前密集赴美上市形成鮮明對比。

趁著價格較低私有化，然后再擇機回歸國內資本市場豈不是更好？俞敏洪倒也看得通透：很多企業私有化是為了再上市，這只是一種資本運作的手段。其實，只要把企業做好了，在哪里上市都一樣。

“曾經考慮過新東方的私有化，但是到現在都沒有落實的行動?！庇崦艉楦嬖V《英才》記者，他覺得新東方保持現有的上市狀態不是壞事，“去年和渾水公司斗爭，證明我們100%沒有問題，渾水被趕出中國，美國證券委員會對新東方認可。”

也許是新東方得到了一個好結果的原因，俞敏洪并不認同“美國股市對中國股票有歧視”的觀點，“他們對中國的一些東西有誤判，認為很多中國公司不可靠，但是這也源于很多中國公司確實不可靠。所以，這不是美國的歧視導致的。另外，為了解決問題，不管這個問題是偽問題還是真問題，你必須用世界最頂級的專家來幫你解決?！?/p>

俞敏洪不忘對“敵手”渾水做一番評價：渾水的存在特別合理，攻擊的就是你的毛病，如果你沒毛病，證明自己沒毛病就完了嘛。就像細菌每天都在攻擊你的身體，你的身體有抵抗力表明你的身體很強。

現在的新東方“身體”夠強嗎？虧損的事實讓外界對于新東方能否保住未來市場地位有了質疑的空間。

按照俞敏洪的解釋，單季虧損的原因一半是應訴費用，另一半則是“內部經營出現了一些錯誤”，比如擴張太快。“之所以股價沒彈上去，是因為內部經營的一些錯誤所導致的，跟外部已經沒有關系了?！?/p>

“冒進”的新東方

過去近20年時間，新東方一共才開了400個教學點，但在2012年一年，新東方的教學點就新增了300個。

“冒進”俞敏洪并不否認這是個問題，但卻否認這是個錯誤：“競爭激烈，別人開，你不開，生源就被搶掉了。所以，在保證財務健康的前提下，新開教學點是必要的?！?/p>

不過以前新東方開立學校是由主管副總裁批的，后來發現這里面有人情問題，比如你不讓開，他就天天求你，這個主管副總裁被求了兩三次就批了，其實沒有財務數據的支持，形成盲目擴張。

現在人力資源、財務部和資產管理部三個部門同時簽批教學點才可以開。這樣就保證了新開的教學點是相對健康的。通過這個控制，從去年10月到現在，新東方才開了十幾個教學點。而去年同期開了100個左右的教學點。

實際上，2008年前后，新東方也曾出現過類似的“冒進”，當然，成本上揚帶來的是利潤的上漲。

只是這一次，在教學點擴張的同時，裁員與降薪的風波將新東方一度推上了風口浪尖，一些投資者因此認為，這不是個好兆頭。

“誤會。”俞敏洪向《英才》記者解釋：新東方3.5萬名員工，正常的淘汰率是5%，這次裁掉的1000人不及3%，只要在2000人的范圍內，都是每年新東方要執行的正常淘汰率。

除了裁員之外，負債問題也是投資者對于新東方懷有隱憂的一個問題。事實上，在新東方的負債構成中，大部分是流動負債。

俞敏洪笑言：這反而才是新東方的財務優勢?！靶聳|方的預收款嚴格來說不算負債，我有一個原則：新東方的任何預收款都不能提前花掉，必須全部計入債務。你交了1000元學費，但你還沒來上課，這個就相當于新東方欠了學員1000元。”

其實，這是新東方的一種盈利方式了。如果每年預收學費有20個億，那么新東方能從這個“債務”里收到1億元的銀行利息，平均每年能給新東方帶來5%左右的收益。

“所以，我們這里面有個衡量標準，你的總存款有沒有超過你的短期負債，超過了就是健康的。但現在很多教育機構是相反的，收了很多預收款結果全花掉了。”

對于教育培訓市場，俞老師依舊保持著他唱多的態度?！艾F在還沒有太成熟的教育機構出現，真正能夠做百貨商城的機構是不多的，新東方是百貨商場型的?！庇崦艉檎J為，當前的教育培訓市場需要一個整合發展與融合的過程，而在這個過程中，“專賣店”已經很難做成“百貨商場”，反之也會有問題。

接下來，新東方“百貨商場”已經在等待迎接大興土木后的又一輪增長——“這有個時間問題，一個教學點的成熟一般是1年半到兩年時間，還有人員配置，就是你有多少好老師，怎么迅速打開市場的問題。一個教學點平均收入是500萬左右，大概有100萬左右的利潤……”

總之，新東方就是一個健康的企業。俞敏洪說。