麥考林 虧！虧！虧！

4年前，京東、凡客、當當等一批電子商務企業爭奪國內第一家電商上市公司時，斜刺里卻殺出個麥考林，拔得“中國電子商務第一股”的頭籌。然而，“第一”終歸不是好當的。

特別是在一個行業還處于初級階段，盈利模式未完全清晰的時候，率先成為美國資本市場上的公眾公司，得到的很可能不是萬眾敬仰，而是“眾矢之的”。

上市后的業績變臉、持續近兩年的集體訴訟以及迅速縮水市值、游走在退市邊緣的股價都在時刻考驗著麥考林。公司領導層也使盡渾身解數試圖挽救公司業績，期冀股票再次贏回投資者的信任。

1.96美元

3月12日，麥考林股價下跌2%，報收1.96 美元，這是自今年實施5并1更改美國存托股份比例提高股價后，首度跌破2美元。

麥考林內部人士告知《英才》記者：這段時間公司高管都忙于產品和業務，在各地奔波。

為了不使“先鋒”變成“先烈”，麥考林改變刻不容緩。

贏官司輸股價

3月12日，麥考林股價下跌2%，報收1.96美元，這是自今年實施5并1更改美國存托股份比例提高股價后，首度跌破2美元。此時其市值也僅剩0.23億美元。

上市之初的麥考林何等風光，背后“閃耀”著華平、紅杉等知名外資機構的身影。紅杉2008年甚至出資8000萬美元收購了華平以及其他少數股東持有的麥考林股份，成為當時紅杉最大筆的單次投資。

麥考林彼時不俗的業績也著實吸引了眾多投資者的關注。招股書顯示：麥考林2007、2008和2009年三年的凈利潤分別達到411.2萬美元、355.2萬美元和721.2萬美元。2010年上半年，麥考林旗下運營著的麥網（M18.com）網站實現凈收入1.08億美元，同比增長41.6%。

2010年10月26日登陸納斯達克首日，麥考林股價大漲56.91%，報收17.26美元，高出發行價6.5美元，市值攀至11億美元。

反觀麥考林目前的股價、市值以及業績，簡直是“慘不忍睹”。今年春節前后“堅守”在美國資本市場的中概股出現了一輪普漲，但麥考林卻跌勢不改，持續低迷。

直到4月初麥考林有一輪“莫名”的暴漲——短短四天上漲80%，4月3日股價報收3.88美元，但考慮到麥考林在此之間進行過5并1更改ADS（美國存托憑證）比例，現在的3.88美元按上市時的ADS代表的股數來算，只相當于0.77美元，可謂“冰火兩重天”。

“股價的變化其實有各種因素的，有基本面，也有市場供需。”麥考林方面對《英才》記者解釋。“畢竟我們的交易量在整個市場上不是特別大，相應的我們的股價就一定會持續低迷了。”

另外，麥考林股價持續低迷和其之前的訴訟也有一定關系，“可能市場上對我們訴訟也比較敏感。”從2010年剛登上美國資本市場，就被美國一些律師事務所盯上，十天之內遭到五起集體訴訟，此后就開始了長達兩年的應訴之路。

這些訴訟基本聚焦在麥考林IPO時，是否對投資者存在誤導和虛假信息披露上。而當投資者還著迷于麥考林上市時招股書披露的靚麗數據時，其登陸美國股市后的首份財報就給投資者潑了一盆冷水，使麥考林陷入了巨大的輿論漩渦之中，股價也一路下跌。

去年11月，美國聯邦上訴法院對之前美國紐約南區法院關于麥考林勝訴的判決維持原判，才宣告這場歷時近兩年的馬拉松式訴訟結束。

然而，勝訴之后麥考林的股價并沒有恢復，一位業內人士對《英才》記者表示：這幾個季度看下來，公司業績依舊虧損，沒有贏回投資者對麥考林的信心。

如何止虧

虧損，幾乎是麥考林每個財報的關鍵詞。從第一份季報業績下滑以來，麥考林虧損的勢頭幾乎沒有轉變。

正如在麥考林上市之初，一位行業人士說的那樣，此時上市并不能使其更好的發展，也許三五年之后，當真正實現規模化盈利了，才是上市的好時機。

如今預言成為事實。

麥考林去年年報業績，虧損仍然是“主基調”。財報顯示，其2012財年的凈營收為1.518億美元，上年同期為2.179億美元，同比下滑30.3%；凈虧損為2240萬美元，上年同期為3330萬美元。不僅虧損依舊，麥考林的各項業務還有下滑之勢。

首當其沖的是其實體店表現不佳，直接運營店鋪的凈營收為1730萬美元，而上年同期為2580萬美元，同比下滑32.7%；特許經營店鋪的凈營收為1470萬美元，上年同期為2080萬美元，同比下滑29.6%。

并且，麥考林線下實體店鋪也在“縮水”。其2012年直接運營店鋪的平均數量從上年同期的117家減少至91家，特許經營店鋪的平均數量也從上年同期的306家減少至266家。

除此之外，2012財年凈營收中，網絡平臺業務凈營收為7180萬美元，同比下滑39.4%。伴隨著業績的虧損，股價自然也“跌跌不休”，去年8月其股價多日徘徊在1美元以下，最低時甚至跌到0.46美元，按規定，上市公司總市值小于3500萬美元或股價連續30個交易日低于1美元，納斯達克市場將發出警告，被警告公司180天內如果無法使股價回升，將被退到粉單市場。

為滿足在納斯達克繼續上市的要求，麥考林此后把ADS（美國存托憑證）對普通股的比例進行調整，由原來的每ADS代表7股普通股，調整為每ADS代表35股普通股。但這也只是治標不治本的權宜之計。

“我覺得電商未來發展還需要更理性，要規劃好未來盈利的路線。”上海一位專注電商投資的PE負責人對《英才》記者稱電商暫時虧損不是那么重要，但企業生存的根本是“長期來看有沒有從本質上給消費者帶來價值？跟別的電商或者線下實體店相比，有沒有實實在在的價值。”

“我們的策略上面，還是會繼續提升運營效率，降低成本，增加總體的毛利率，來降低我們的運營虧損，從而保留我們的運營資金。”麥考林方面如此對《英才》記者闡述其未來戰略。

上述投資機構負責人對《英才》記者表示，電商企業現在虧損只是一個階段性的，任何一個行業在發展的初期都會有一些盈利壓力，“但總是會走向光明的未來的”。

不過，麥考林要走向盈利，重新贏得投資者的信任，還需要拿出一些實實在在的改變。