鐵礦石金融化

寶鋼集團(tuán)董事長(zhǎng)徐樂江曾在2010年對(duì)《英才》雜志放言，到2014年鐵礦石供需關(guān)系將發(fā)生逆轉(zhuǎn)。現(xiàn)在，鐵礦石的故事似乎正在應(yīng)驗(yàn)他的預(yù)測(cè)。

隨著鋼鐵工業(yè)發(fā)展的減速以及獲利于“中國(guó)因素”而大量投產(chǎn)的礦山項(xiàng)目，鐵礦石的供需平衡格局正在變化。力拓集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Vivek Tulpule稱，“未來18個(gè)月內(nèi)，鐵礦石價(jià)格將回落到100美元噸之下，相較于目前價(jià)格下跌50%。”

然而，三大礦的價(jià)格操控，金融操作的滲透，仍使得鐵礦石價(jià)格存在巨大博弈空間。鐵礦石價(jià)格的回歸，或許難在朝夕之間一蹴而就。

鐵礦石放量

中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，2012年中國(guó)鐵礦石進(jìn)口達(dá)到7.45億噸，同比增長(zhǎng)8.43%。

北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長(zhǎng)胡俞越告訴《英才》記者，鐵礦石自給不足，使得我國(guó)鐵礦石對(duì)外依存度一直居高不下，始終保持在50%左右。而自我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩以來，鋼鐵行業(yè)瘋狂擴(kuò)張的負(fù)面效果不斷顯現(xiàn)。

2012年，在市場(chǎng)不振、鐵礦石等原料價(jià)格上漲的情況下，我國(guó)80家重點(diǎn)大中型鋼鐵企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售收入35441億元，同比下降4.3%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)15.8億元，同比下降98.2%，銷售利潤(rùn)率僅0.04%。

由于“中國(guó)因素”在世界上扮演的重要地位，鐵礦石的供需關(guān)系正在因中國(guó)鋼鐵業(yè)的“憔悴”悄然發(fā)生變化。

鐵礦石三大巨頭之一的力拓集團(tuán)CEO山姆·沃爾什近日在華表示，鐵礦石在未來會(huì)下降到比較正常的水平。今年前幾個(gè)月鐵礦石價(jià)格較高的主要原因是供給不足造成，當(dāng)供給逐漸平衡，鐵礦石價(jià)格將回歸。

數(shù)據(jù)顯示，目前除中國(guó)外，全球有43個(gè)國(guó)家的347個(gè)鐵礦開發(fā)項(xiàng)目正在建設(shè)和規(guī)劃建設(shè)之中，預(yù)計(jì)這些項(xiàng)目可形成的生產(chǎn)能力約為16.3億噸，今后這些新投資建設(shè)的項(xiàng)目將逐步釋放產(chǎn)能。

根據(jù)《英才》記者的統(tǒng)計(jì)，2012年力拓鐵礦石總產(chǎn)量為1.99億噸，較2011年增加710萬噸，增長(zhǎng)3.7%；必和必拓總產(chǎn)量達(dá)到1.60億噸，較2011年增加1140萬噸，增長(zhǎng)7.63%；VALE總產(chǎn)量達(dá)到3.2億噸，較2011年增加817萬噸，增長(zhǎng)2.62%。國(guó)際三大礦山去年合計(jì)生產(chǎn)總量增加2666萬噸。

而從這三大礦山巨頭發(fā)布的產(chǎn)能擴(kuò)建計(jì)劃來看，2013年三大礦山新增鐵礦石產(chǎn)能估計(jì)在1億噸左右，2014—2015年新增產(chǎn)能預(yù)計(jì)會(huì)達(dá)到3億噸以上。

趨勢(shì)上而言，礦山產(chǎn)能的擴(kuò)張速度明顯高于鋼鐵行業(yè)的發(fā)展速度，國(guó)際市場(chǎng)的供求關(guān)系發(fā)生了明顯的變化。

可操控的礦價(jià)

行業(yè)內(nèi)主流觀點(diǎn)均認(rèn)為，全球鐵礦石市場(chǎng)呈現(xiàn)供過于求的格局。但是，隨著供需面的趨于平衡，鐵礦石市場(chǎng)真會(huì)在供需平衡后迎來價(jià)格回歸嗎？有分析人士認(rèn)為，這并不是一個(gè)顯而易見的等式。

雖然總的來看鐵礦石供大于求，但由于國(guó)際礦山企業(yè)相對(duì)集中，他們可以用項(xiàng)目延期、壓縮產(chǎn)量等手段來調(diào)節(jié)市場(chǎng)供應(yīng)；而鋼鐵企業(yè)尤其是國(guó)內(nèi)鋼鐵企業(yè)比較分散，工藝流程中高爐-轉(zhuǎn)爐流程占九成以上，高爐停產(chǎn)、燜爐的成本較高，對(duì)鐵礦石的需求相對(duì)剛性。因此，鐵礦石的供給彈性大于需求彈性，供需雙方存在一定的短期博弈空間。

中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)首席分析師遲京東對(duì)《英才》記者表示，鐵礦石價(jià)格的長(zhǎng)期波動(dòng)，與世界三大礦山的壟斷行為不無關(guān)系。他直言，礦石價(jià)格是“受控”的。

我的鋼鐵網(wǎng)資訊總監(jiān)徐向春對(duì)此也表示認(rèn)同：“在壟斷程度比較高的情況下，礦石價(jià)格的回歸仍需要等待。”

寶鋼集團(tuán)采購中心經(jīng)理張典波告訴《英才》記者，三大礦對(duì)鐵礦石價(jià)格的影響確實(shí)很大，但不能完全認(rèn)定這是壟斷。目前鐵礦石現(xiàn)貨大部分都是中國(guó)的鋼廠或貿(mào)易商接盤，因此供求格局的形成是雙方共同促成的，一定程度上也可以理解為，鐵礦石價(jià)格由中國(guó)人制定。

金融操作的滲透也在不斷左右著鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格。

胡俞越認(rèn)為，國(guó)際大宗商品市場(chǎng)近年出現(xiàn)了金融化交易的趨勢(shì)，鐵礦石市場(chǎng)也不例外。鐵礦石指數(shù)化交易、掉期交易以及互換交易充分印證了這一點(diǎn)。國(guó)內(nèi)越來越多的企業(yè)和機(jī)構(gòu)開始研究和參與鐵礦石金融產(chǎn)品，鐵礦石金融化這一趨勢(shì)不可避免。

“自染指鋼鐵行業(yè)后，金融產(chǎn)品對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的影響與日俱增，這是不爭(zhēng)的事實(shí)。”國(guó)信證券鋼鐵行業(yè)首席分析師鄭東判斷“鐵礦石價(jià)格短期內(nèi)回落到合理價(jià)位區(qū)間是不太可能的。”

遲京東告訴《英才》記者，投機(jī)、套利、炒作等行為，也是鐵礦石價(jià)格波動(dòng)的重要因素。

對(duì)沖波動(dòng)

由于鐵礦石已經(jīng)顯現(xiàn)出供求平衡的發(fā)展態(tài)勢(shì)，因此出于控制價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)以及縮減資金成本給經(jīng)營(yíng)帶來的困難等因素的考慮，今年以來，很多鋼廠將礦石庫存壓低。

張典波認(rèn)為，現(xiàn)在鐵礦石7000萬噸的庫存稱得上合理。經(jīng)過去年下跌的行情，超額配備的庫存都被消化了，因此鋼廠現(xiàn)在都在低庫存運(yùn)行，鋼貿(mào)商的水分也被擠掉，而鋼廠并未斷產(chǎn)。因此可認(rèn)定，現(xiàn)在的庫存比較正常。

然而，此舉也蘊(yùn)含著風(fēng)險(xiǎn)。一旦鋼鐵業(yè)“金三銀四”的季節(jié)性因素顯現(xiàn)，到那時(shí)如果庫存不足，將導(dǎo)致生產(chǎn)成本驟增。

徐向春表示，庫存高低都面臨著市場(chǎng)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)不妨適當(dāng)?shù)剡M(jìn)行期貨產(chǎn)品的對(duì)沖操作。

15.8億元

35441億元

2012年，我國(guó)80家重點(diǎn)大中型鋼鐵企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售收入35441億元，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)卻只有區(qū)區(qū)15.8億元， 還不到地產(chǎn)企業(yè)龍頭萬科凈利潤(rùn)的1/8（2012 年萬科凈利潤(rùn)達(dá)125.5億元）。這80家代表著國(guó)內(nèi)鋼鐵業(yè)的主要力量，銷售利潤(rùn)率只有萬分之四，堪稱薄如蟬翼。