浮動收益產品：回歸，還是創新？

種種跡象表明，一類“去存款化”的銀行理財產品正悄然興起。

“較之于一般的銀行理財品，這種產品不設預期收益，銀行只收取相應的固定費用，其實際收益率完全取決于投資標的情況。”某國有商業銀行北京分行個人金融部負責人在接受《金融理財》記者采訪時透露，從某種程度上而言，這應是大勢所趨，契合了當前資產管理的真正訴求。

《金融理財》記者了解到，該類產品由于到期實際收益率往往普遍要高于同期限產品的平均預期收益率，這大大提升了市場對這種理財品的認同感。

中國社科院金融研究所副所長殷劍峰分析說，這預示著，國內商業銀行已開始意識到自己在理財這一領域存在的“類存款”等一系列問題，只有向資產管理模式轉型才會贏得市場，進而留住客戶、獲取客戶，真正回歸代客理財的本源，告別淪為攬存工具、“影子銀行業務”的惡性循環。

主動定價

更重要的是，此舉也意味著銀行理財進入主動定價時代。

《金融理財》記者獲悉，招商銀行與上海農商行日前發行的兩款系列理財產品不約而同地把投資收益讓渡給投資者，兩家銀行都只收取管理費用或少量浮動收益作為業績報酬。

殷劍峰告訴記者，招行發售的“招銀進寶之日益月鑫”系列產品就是典型的“去存款化”理財產品。以“招銀進寶之日益月鑫21天理財計劃”（產品代碼：8903）為例，該理財計劃類型為非保本浮動收益類，投資于銀行間市場信用級別較高、流動性較好的金融資產。從2013年7月29日起，每個工作日都進行循環發售，未設立規模下限。

該產品說明書顯示，在扣除托管費、投資管理費等相關費用后，投資者可獲得按照招行公布的理財計劃到期年化收益率計算所得的理財收益。這意味著，該產品到期后銀行只收取0.60%/年的投資管理費和0.10%/年的托管費，其投資收益完全讓渡給投資者，沒有最高預期收益與最低預期收益的規定，投資者完全自負盈虧。不過，招行未對外公布理財計劃每日年化收益率。

按照傳統設計，除投資證券市場的部分產品外，大多數產品均設計有最高預期收益率，到期實際收益率高出預期最高年化收益率的部分，將全部作為銀行的管理報酬。

同樣，上海農商行推出的“鑫意”理財福通人民幣理財產品，也屬非保本浮動收益型理財產品。以“鑫意”理財福通2013903期人民幣理財產品為例，9月4日成立，產品期限為365天，募集規模下限為0.5億元，投資對象為上海農商銀行委托中海信托有限公司設立的“海洋之星46號單一資金信托計劃”。該產品設計規定了預期年化收益率4.50%-5.40%，對于高于年化收益率5.40%的收益部分，客戶能按80%的比例獲取浮動收益。

該行理財經理在接受《金融理財》記者咨詢時坦陳，“不久前，我們的確發行了一款讓投資者獲取浮動收益的產品，僅發售了幾期。今年8月有一期已經到期，我們內部很多員工都有買這款產品。”

那么，這類“去存款化”理財產品實際收益到底怎么樣呢？

據不完全統計，9月16日到期的“招銀進寶日益月鑫”系列產品的實際收益情況，其7天期、14天期、21天期、30天期產品的收益率分別為4.33%、4.43%、4.54%、4.63%。該系列產品收益率相當穩定，比此前到期的同期限產品收益率波動小。

而8月份發售的1個月以下期限類型產品平均預期收益率為3.72%，環比下降0.03個百分點；6個月至1年（含）期限類型產品平均預期收益率為5.03%，環比上升0.28個百分點。由此可見，招行發售的“招銀進寶日益月鑫”產品收益率均高于同期平均水平。

與招行類似，上海農商行發售的“鑫意”理財福通2012088期人民幣理財產品（產品代碼A123088）也以5.8547%的實際年化收益率，高于同期限產品的平均預期收益水平。該產品到期公告顯示，該產品固定費用合計1.39%，浮動業績報酬0.0886%，實際年化收益率為5.8547%，高于5.40%的預期收益率。

資管轉型

很顯然，上述兩家商業銀行之所以推出“去存款化”理財產品，主要是形勢所逼，回歸代客理財的本源。

上述國有商業銀行北京分行個金部負責人表示，銀行理財業務必須真正邁向中間業務管理，凸顯其投資實力，而不是像過去一味強調穩健，讓客戶自己承擔相應的風險，銀行則收取固定的管理費用。

前一陣子發生的“錢荒”也表明，國內的理財機構必須打破“剛性兌付”的理財怪圈，其既不能承擔過多的風險更不能試圖獲取所謂的超額收益。

“貸款利率已經放開，存款利率實際上也在逐步放開，那么商業銀行要想在未來的理財市場占據顯赫的位置，就必須摒棄慣性思維，去磨礪自己的財技。”殷劍峰說，過不了多久，這類“類存款”理財產品將不復存在，“去存款化”理財品將大行其道。

據介紹，除了部分投資于證券市場之外，其余銀行理財產品大致分為兩類：一類是作為銀行的攬存工具，這類產品一般承諾保本，同時設定具有吸引力的預期收益率，一般到期都能實現。“這實際上是在存款利率管制狀態下，市場化需求的一種扭曲的實現方式。”另一類是通過過橋等方式，繞開信貸監管，變相給部分企業提供融資，有很濃的“影子銀行”色彩。

某股份制商業銀行金融市場部相關負責人表示，這類“去存款化”產品的興起，意味著銀行開始認識到自己在理財方面的一些問題，其示范作用也會日益顯現出來，即摒棄變相攬存、放貸的傳統模式，向資產管理模式轉型。但該類產品均為非保本浮動收益類型，風險相對較高，能在多大程度上被一般投資者接受，還有待市場驗證。