亞洲時代來臨了

世界公認的經濟發展兩大引擎——一是美國，二是中國大陸。但是，這兩大引擎的引導國際經濟發展的方式明顯不同。

美國這個大引擎，基本上是靠製造金融危機和軍事衝突來驅動（刺激）美國經濟以及全球經濟發展；而中國大陸這個引擎，主要是靠製造業和直接製造消費市場來推動經濟發展。特別是近20年來，美國製造金融危機轉嫁美國經濟危機的做法接連不斷，從亞洲金融危機，到攻打伊拉克；從製造「兩房」（房利美、房地美）事件，到不斷推出QE計畫；從輸出戰爭到輸出美元；從製造國際緊張局勢到抬高原物料價格……美國這個經濟引擎一直在利用它的「世界霸主」地位，牽引著全球經濟像股市一樣——忽高忽低地崎嶇發展；與此同時，中國大陸經濟在投資、出口兩駕馬車的拉動下，不斷創造GDP增長。20年的持續增長，不僅讓中國大陸經濟上了一個又一個臺階，而且也讓中國大陸對全球經濟增長的貢獻力不斷提升。把中國大陸經濟實力推上國際舞臺的，正是廣大臺資企業全面參與的「中國製造業」。

正因如此，在「中國製造」打遍天下無敵手時，很多「製造業」臺商企業也開始「揚眉吐氣」——不管是世界代工老大富士康，還是「牽一髮動全球」的長三角、珠三角電子產業，對世界經濟的拉動和影響作用，都越來越明顯。

如今，國際經濟局勢正在發生新的變化，美國製造戰爭和製造金融危機的政策並沒有改變。亞洲經濟雖然與國際經濟緊密相聯，但是亞洲經濟正在出現新的趨勢——一方面是中國大陸開始大動作轉型內需市場；另一方面是亞洲經濟整合，特別是東盟經濟整合正在緊鑼密鼓進行。亞洲時代控股集團總裁陳建仲認為，身處亞洲和中國大陸經濟新形勢下的臺商企業，必須「贏在時代發展的拐點」。

今年的G20世界領袖高峰會，本應引起全球重視的經濟發展問題，結果被美國要不要攻打敘利亞新聞所掩蓋。即便如此，G20仍透露出很多經濟發展資訊。比如：美國央行縮減所謂的量化寬鬆（QE）操作政策就備受世界各國關注。因為該項政策不僅將引發資本大舉流出新興經濟體，而且對全球經濟發展也會帶來影響，尤其對以出口為導向的臺資企業影響是非常直接的。

陳總裁分析說，簡單而言，美國的國策其實非常簡單，就是維護美國經濟發展和保障美國人民利益。對外「輸出戰爭」也好，「輸出美元」也罷，其目的都是一樣的，都是為了確保美國的核心利益，而輔之以上「雙輸出」政策的，是錯綜複雜的「美國式遊戲規則」。自1945年二戰以來，美國之所以能夠獨霸全球，就是因為美國制定了各式各樣的用以保障美國利益的「遊戲規則」，只要這些遊戲規則遭到破壞或受到影響，美國就會動用「兩個拳頭」——美元與戰爭。

所謂QE，只不過是美國為保障人民利益對外輸出危機的手段而已。如今要改變這種政策，同樣也是這個目的。

QE起因於美國經濟衰退，肇因是美國的「兩房事件」。今天再看「兩房事件」發展過程會更加清晰——那就是美國為解決窮人買不起房問題，就向窮人大量貸款?？墒?，大量的貸款的錢「從哪來」？於是就把「兩房」的貸款債務打包「賣給全世界」，等於讓全世界有「美元存底」的國家和人民一起負擔美國窮人的買房錢。這個「免費午餐遊戲」已經運行多年，外界並不知情?？墒?，美國窮人太不爭氣，硬是把這個本來天衣無縫的大氣泡捅破了，結果導致了「兩房事件」爆發，這本來是美國自己內部引起的「經濟問題」，本應由美國自己解決，但是，美國歷來都是「有福自己享」，「有難別人當」，於是就推出了QE，用美元貶值的方式，把「兩房事件」引起的經濟危機「轉嫁」給世界——因為美國擁有龐大的「美元」和「美債」通路。美國因此給世界帶來的經濟危機「有目共睹」，直接受影響的就是很多以美國市場為主的臺資企業被迫倒閉。

如今美國又要改變「量化寬鬆貨幣政策」了，同樣也是基於美國利益。一方面是美國的「兩房事件」已基本得到解決，「兩房」的股票開始轉好，美國財政部投資「兩房」錢已經套回。到2013年9月底，兩家公司返還給財政部的股利將達1460億美元，在一年時間之內，「兩房」返還給財政部的金額已超出他們借入的金額。

美國現在要把「兩房」引起的「突發事件」重新導正回來——堅持美元幣值，讓因QE被貶值的美元慢慢再升回來。當然，美元的一貶一升，切切實實地讓美國順利地轉嫁了經濟危機——美元貶值讓美元儲備國「外匯存底縮水」、抬高全球大宗物資價格，讓對外依賴資源的國家「資產大幅縮水」。比如說，A國擁有1萬美元存底，因美元貶值，結果就變成8千元了。再因為國際大宗物資價格飆升，美元購買力只剩5千了。這樣一來，全世界擁有美元資產的國家，美元一貶一升就蒸發了50%，美國也因此就可減少50%的國際債務。

美國取消「量化寬鬆貨幣政策」又會怎樣呢？陳總裁認為，直接的結果就是現在媒體上所見到的——大量美元從新經濟體撤出，流向美國。一方面推動美元升值，另一方面加速新經濟體國家通貨膨脹——美元流出後，所在國必須用大量的貨幣進行「填補」。目前已經波及到亞洲一些國家，如印尼、印度、緬甸等。

美國在實施「美元乾坤大轉移」過程，勢必對世界經濟產生影響，與此同時，美國也會再次干預大宗物資市場價格，讓各項生產要素朝有利於「美元升值」的方向發展。

面對美國如此政策，陳總裁認為，美國的世界老大地位固然不可動搖，但是從美國這次對敘利亞問題上，可以看出美國並沒有充足的經濟底氣。與當年發起入侵和占領阿富汗和伊拉克的戰爭相比，美國今次一直希望英國和法國能在敘利亞軍事行動中帶頭，但是，歐洲的國防支出正在大幅縮水（自從經濟危機爆發以來已經下降了15%），這就使得美國在發動對敘利亞戰爭問題上瞻前顧後，根本原因，是美國已經缺乏經濟底氣。

美國經濟本身會給美元發展帶來什麼前景，目前仍是變數。

儘管「兩房」事件已經遠離5年，但是，企業家更要多留意美國經濟發展。「兩房」的問題是因為「個人債」或「家庭債」引起，如今的美國開始流行「企業債」。

Dealogic公佈的數據顯示，2007年金融危機爆發前，在美國發行的公司債中，垃圾債占17%。而2013年發行的公司債中，垃圾債占了25%。根據測算，垃圾級公司2012年流動性、收益、償債能力和股票市值分數的中值比2007年還低4%。

穆迪投資者服務公司（Moody’s Investors Service Inc.）表示，儘管美國的企業利潤增速已從2010年的39%一路降至2012年的8%，再降至2013年上半年的3.9%，但企業舉債步伐仍在加快。穆迪稱，企業負債水平卻出現了相反的走勢，債務擴張率已從2010年的-1%升至2012年的7.3%，至2013年上半年進一步升至7.9%。

陳總裁提醒說，美國企業舉債借錢是為了謀利，問題是，他們借的債最後會由誰承擔？這才是臺商企業要密切關注的。這或許也給臺資企業融資提供一些參考和借鑒。

有人認為，未來的世界經濟增長勢頭，將是從新興經濟轉向發達經濟體。也就是說，美國除了繼續製造經濟危機外，還想把「亞洲製造」變為「美國製造」。更有人認為亞洲可能再次爆發金融危機。

陳總裁認為，美國改變「量化寬鬆貨幣政策」，對亞洲國家帶來衝擊是不可避免的。印尼到巴西、印度等新興市場的資產，7、8月份都遭遇了大量拋售。同時也應看到，亞洲國家在全球增長方面已成為越來越重要的貢獻者，一旦美元流出加速，新興市場的放緩就可能會威脅到全球經濟的復甦，進而影響美國經濟。

取消「量化寬鬆貨幣政策」不但是雙刃劍，而且很難按照美國的如意算盤發展。

這主要體現在如下幾點：

一是新興經濟體的政治以及戰略影響力已日漸增強，美國的相對實力正在減弱。

二是中國經濟的升級版也將為世界經濟提供新的動力。

三是今天亞洲各經濟體與1997年時的情況很少有共同點。那個時候，很多國家都實行固定匯率制，它們的企業舉借了大量外債。如今，亞洲經濟體實行浮動匯率，擁有更高的儲備和更健全的銀行體系。比如印度就有能夠支撐7個月進口的儲備，而在印度1991年向IMF尋求幫助時，其外匯儲備只可以滿足大約三週的進口。

四是似乎毫髪無損地從2008年金融危機中走出來的亞洲，對付今次「量化寬鬆貨幣政策」比以前更有經驗。最重要的是，經過二十多年的蓬勃發展，中國大陸已經成為亞洲經濟發展的火車頭，如今的亞洲抵抗美國製造金融危機的能力已大大提升。

五是中國大陸最近的連串動作值得臺資企業認真研究。

如：在上海設立的一個新自由貿易區，作為推動人民幣自由兌換的一項舉措，深圳前海地區也正在擴大香港與大陸之間跨境人民幣貸款的試點，人民幣跨境流動將更寬鬆，將提高資本的使用效率，加快大陸經濟從出口依賴型向內需拉動型的轉變，而這些都有助於大陸經濟增長。

再比如：

1.為應對美聯儲QE退出和新興經濟體金融市場動盪等外部衝擊，大陸的對策是保持經濟的穩定增長、保持金融體系的穩定，防止資金大量外流。

2.中國央行行長周小川表示，大陸下半年繼續執行穩健的貨幣政策，如有需要可做一些靈活微調。一旦央行釋放流動性，市場對大陸經濟前景趨於樂觀，人民幣匯率將更為穩定。

3.隨著金融創新和金融市場發展，以貨幣供應量作為貨幣政策中介目標的效果逐漸減弱。

4.加強資本流動的監管，防止資本在短期內大量流出。

5.一些新興經濟體、尤其是印度和印尼的市場動盪，已使人民幣成為一個穩定中心。

6.人民幣首次躋身交投最活躍的國際貨幣行列，已成為全球十大貨幣之一，中國希望在長期由美元和歐元主導的市場中扮演更加重要的角色。

不難發現，從國際到亞洲，從亞洲到海峽兩岸，整個經濟格局都在發生改變——國際經濟發展因美國QE政策改變正處在「劇烈拉扯階段」；亞洲經濟正在齊心協力防止「經濟滑坡」，謀求穩定發展格局。大陸經濟正在轉型——從投資、出口拉動，朝以內需為主的內需、投資、出口三駕馬車方向發展。處在轉型過程中的大陸，各種新現象、新事物會層出不窮。臺資企業應該認清這個發展趨勢。

陳總裁表示，無論是經濟蓬勃發展時期，還是在於經濟困難階段，每個企業在掌握大勢發展的情況下，內部都面臨「如何理財」問題，都面臨「如何盤活資產」問題。而亞洲時代控股集團可在這方面為有需求的企業提供服務。

陳總裁認為，臺資企業正面臨新的發展機遇，亞洲時代來臨的一個重要標誌，就是企業在新的環境下要能創造新的價值。而亞洲時代控股集團正是運用豐富的資本規劃與公司營運管理專業經驗，將兩岸具發展性的企業之資源互相整合起來，以創造兩岸企業雙贏的局面。更重要的是，為幫助有發展前景的企業快速發展，亞洲時代控股集團可以持有投資企業股權方式進入企業核心，參與企業經營決策，提供公司營銷策略、財務規劃和風險管理，協助企業建立完整之管理制度，在企業達到一定經濟規模後，再協助企業進行上市櫃規劃，使其能順利進入資本市場。

陳總裁表示，根據亞洲時代控股集團經驗，具有如下特質的企業才能在亞洲時代來臨時獲得穩健成長：

1.具趨勢性，能迎合未來產業趨勢，或是獲得政府政策補助及支持之產業：

如亞洲時代投資的力鴻能源科技股份有限公司即是政府政策支持以環保需求為主的公司。

力鴻能源科技於2005年致力於「生物可分解」 耐熱材料之研究發展，並於2010年10月間完成塑膠中心（PIDC）堆肥測試，同時亦得申請美國BPI環保標章之資格。其產品原料為「聚子溶」，其具有類似傳統塑膠製品的特性，且使用任何廢棄物處理方式皆不致對環境造成任何衝擊，丟棄後，經由堆肥或掩埋即可完全分解，故可廣泛使用於餐具、餐盤等容器。

2.具獨創性，擁有創新技術或產品專利的公司：如亞洲時代投資的翔舜生技股份有限公司，其代理銷售澎湖第一酒廠的高粱酒，是世界第一支也是唯一一支鹼性高粱酒，運用自有專利高科技技術，將珍珠及貝類等海洋元素中的鈣質提煉出來，令飲用者能夠享受到酒芳醇口感的同時，也能夠維持血液酸鹼平衡，補充人體所需的鈣質，是一支兼具保健與保養功能之酒品，並於2011年榮獲美國舊金山世界烈酒大賽銀牌獎。目前以MIT生技品牌為號召在中國大陸佈建行銷通路，廣受好評。

3.具市場性，與消費者息息相關的生活產業：如亞洲時代投資的依戀愛旅股份有限公司即是一個以客戶需求為優先考量的五星級精品旅館，提供舒適貼心的休息場所、金美樂國際股份有限公司為一複合式的餐飲集團、提供多元化的餐點及飲品。

4.具有整合條件的企業。企業規模不在大小，如果具有資源整合條件，就會越有價值。這也是亞洲時代控股集團目前所從事的重要工作，期望能擴大資源整合的範圍，為集團所投資企業，注入更豐沛的國際資源，協助企業創造產業價值，擴大企業規模，實現企業價值。

陳總裁說，「企業理財」不外乎兩個方面：把多餘的錢用於投資，增加價值；對不足資金進行融資。絕大多數企業需要的是「融資」。而「融資」又分「向銀行貸款」、「發債」和「上市」等多種途徑。目前臺資企業最常見，也是最直接的「融資渠道」就是「貸款」和「上市」。由於亞洲時代控股集團幫助兩岸企業規劃上市融資，現就臺商上市融資提供一已之見。

臺商目前回臺上市機會較佳

大陸臺商若想要在資本市場上募集資金，因生產製造的廠房及銷售據點皆在大陸當地，應會直接考慮以A股形式在上海證交所或深圳證交所掛牌上市。由於大陸證監會對欲上市企業加強控管及審查公開發行公司財務狀況，拉長了審查和上市的時間。故許多陸企及臺商開始尋求到香港或其它海外市場上市的管道，而到臺灣掛牌上市也是其中選項之一（見表一：不同證券市場的比較表）。從表中可看出，臺灣證券市場對臺資企業來說，市場本益比高，籌資效果佳，上市成本相對也比其它市場便宜，而對投資人來說臺灣資本市場週轉率高、流動性佳，股市交易活絡，也較其他市場來說有投資價值。

鮭魚返鄉最新政策

臺灣為促進兩岸企業更好發展及投資交流，以及加速推動臺商回臺投資，積極與大陸簽訂經濟貿易協定（ECFA），以及兩岸金融監理合作備忘錄（MOU）、服貿協定及開放F股、T股赴臺掛牌等……

自2008年開放外資來臺掛牌後，截至2013年8月共有37家以F股的形式申請來臺掛牌，其中就有34家為大陸臺商公司，比例高達九成以上，F股掛牌相關規定如表（二）所示。因於大陸登記註冊之企業（統稱陸資），礙於《兩岸人民關係條例》之規定，無法於臺灣證券市場上市，故許多欲回臺掛牌之臺商只能透過第三地以外資形式赴臺，如在開曼等免稅國家設立母公司或控股公司直接控制大陸公司，再以境外公司回臺灣掛牌。

為擴大臺灣證券市場規模及鼓勵臺商回臺上市，近年金融管理單位不斷放寬海外企業來臺上市規定，2013年1月底大陸證監會主席郭樹清，與臺灣金融管理單位負責人陳裕璋共同主持首次兩岸證券監理合作平臺會議（簡稱「金證會」），會議中雙方確認了兩岸證券監理合作平臺的內容及運作機制，針對開放陸企來臺上市（T股）相關議題進行討論，並將依循序漸進的方式持續協商，此次協商達成了擴大雙方證券市場及資金交流的共識，在未來雙方企業可在對方證券市場募資且可直接投資對方的股市，對於促進兩岸資本市場的發展是一大躍進。