遊戲規(guī)則大起底之一 企業(yè)如何趕乘「新三板」列車？

大陸推出的新三板，目前正如火如荼地進(jìn)行，很多臺(tái)商企業(yè)為了趕乘頭班車，也在東奔西走、積極準(zhǔn)備。我們近期接受了數(shù)家擬在新三板掛牌企業(yè)的委託，就其股份制改造、前期盡職調(diào)查、出具法律意見書等提供法律服務(wù)。

在此，我們結(jié)合工作實(shí)踐，僅對(duì)新三板上市過程法律規(guī)則的適用及擬掛牌企業(yè)急需注意的問題等進(jìn)行梳理，供有需要者參考。

一、新三板主要規(guī)則

（一）股份有限公司申請(qǐng)新三板掛牌條件

股份有限公司申請(qǐng)股票在全大陸股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌，不受股東所有制性質(zhì)的限制，不限於高新技術(shù)企業(yè)，但應(yīng)當(dāng)符合下列條件：

1.依法設(shè)立且存續(xù)滿兩年。有限責(zé)任公司按原賬面淨(jìng)資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司的，存續(xù)時(shí)間可以從有限責(zé)任公司成立之日起計(jì)算；

2.業(yè)務(wù)明確，具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力；

3.公司治理機(jī)制健全，合法規(guī)範(fàn)經(jīng)營(yíng)； 4.股權(quán)明晰，股票發(fā)行和轉(zhuǎn)讓行為合法合規(guī)；5.主辦券商推薦並持續(xù)督導(dǎo)；

6.全大陸股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司要求的其他條件。

（二）新三板的主要交易規(guī)則

1.股票轉(zhuǎn)讓時(shí)間為每週一至週五上午9：15至11：30，下午13：00至15：00。

2.全大陸股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)對(duì)股票轉(zhuǎn)讓不設(shè)漲跌幅限制。全大陸股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司另有規(guī)定的除外。

3.掛牌公司應(yīng)當(dāng)按照全大陸股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司相關(guān)規(guī)定編制並披露定期報(bào)告和臨時(shí)報(bào)告（定期報(bào)告包括年度報(bào)告、半年度報(bào)告，可以披露季度報(bào)告）。

4.股票轉(zhuǎn)讓可以採取協(xié)議方式、做市方式、競(jìng)價(jià)方式或其他中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的轉(zhuǎn)讓方式。

5.經(jīng)全大陸股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司同意，掛牌股票可以轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)讓方式。

6.買賣掛牌公司股票，申報(bào)數(shù)量應(yīng)當(dāng)為1000股或其整數(shù)倍。賣出掛牌公司股票時(shí)，餘額不足1000股部分，應(yīng)當(dāng)一次性申報(bào)賣出。

7.掛牌公司可向全大陸股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司主動(dòng)申請(qǐng)終止掛牌。

（三）新三板引入做市商制度

掛牌股票採取做市轉(zhuǎn)讓方式的，須有 2 家以上從事做市業(yè)務(wù)的主辦券商（以下簡(jiǎn)稱「做市商」）為其提供做市報(bào)價(jià)服務(wù)。做市商應(yīng)當(dāng)在全大陸股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)持續(xù)發(fā)佈買賣雙向報(bào)價(jià)，並在報(bào)價(jià)價(jià)位和數(shù)量範(fàn)圍內(nèi)履行與投資者的成交義務(wù)。做市轉(zhuǎn)讓方式下，投資者之間不能成交。全大陸股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司另有規(guī)定的除外。

（四）定向發(fā)行方式融資

2013年2月8日發(fā)佈的《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則》，明確了企業(yè)可以在掛牌的同時(shí)定向發(fā)行，企業(yè)亦可在掛牌後再進(jìn)行定向發(fā)行。藉此，新三板基本實(shí)現(xiàn)了A股的融資功能。定向發(fā)行對(duì)象的範(fàn)圍包括下列機(jī)構(gòu)或者自然人：

1.公司股東；

2.公司的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、核心員工；

3.符合投資者適當(dāng)性管理規(guī)定的自然人投資者、法人投資者及其他經(jīng)濟(jì)組織。

公司確定發(fā)行對(duì)象時(shí)，符合本條第二款第2項(xiàng)、第3項(xiàng)規(guī)定的投資者合計(jì)不得超過35名。核心員工的認(rèn)定，應(yīng)當(dāng)由公司董事會(huì)提名，並向全體員工公示和徵求意見，由監(jiān)事會(huì)發(fā)表明確意見後，經(jīng)股東大會(huì)審議批準(zhǔn)。

（五）儲(chǔ)架發(fā)行制度、快速融資豁免制度

儲(chǔ)架發(fā)行制度，是指公司申請(qǐng)定向發(fā)行股票，可申請(qǐng)一次核準(zhǔn)，分期發(fā)行。自中國證監(jiān)會(huì)予以核準(zhǔn)之日起，公司應(yīng)當(dāng)在3個(gè)月內(nèi)首期發(fā)行，剩餘數(shù)量應(yīng)當(dāng)在12個(gè)月內(nèi)發(fā)行完畢。超過核準(zhǔn)文件限定的有效期未發(fā)行的，須重新經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)後方可發(fā)行。首期發(fā)行數(shù)量應(yīng)當(dāng)不少於總發(fā)行數(shù)量的50%，剩餘各期發(fā)行的數(shù)量由公司自行確定，每期發(fā)行後5個(gè)工作日內(nèi)將發(fā)行情況報(bào)中國證監(jiān)會(huì)備案。

快速融資豁免制度，是指公眾公司向特定對(duì)象發(fā)行股票後股東累計(jì)不超過200人的，或者公眾公司在12個(gè)月內(nèi)發(fā)行股票累計(jì)融資額低於公司淨(jìng)資產(chǎn)的20%的，豁免向中國證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)核準(zhǔn)。但發(fā)行對(duì)象應(yīng)當(dāng)符合《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》第36條的規(guī)定，並在每次發(fā)行後5個(gè)工作日內(nèi)將發(fā)行情況報(bào)中國證監(jiān)會(huì)備案。

（六）解除限售之規(guī)定

1.針對(duì)股份公司發(fā)起人及董、監(jiān)、高：根據(jù)《公司法》第142條的規(guī)定，「發(fā)起人持有的本公司股份，自公司成立之日起一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓……公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員應(yīng)當(dāng)向公司申報(bào)所持有的本公司的股份及其變動(dòng)情況，在任職期間每年轉(zhuǎn)讓的股份不得超過其所持有本公司股份總數(shù)的百分之二十五……上述人員離職後半年內(nèi)，不得轉(zhuǎn)讓其所持有的本公司股份……」

2.針對(duì)控股股東及實(shí)際控制人：根據(jù)《業(yè)務(wù)規(guī)則》第2.8條規(guī)定，「掛牌公司控股股東及實(shí)際控制人在掛牌前直接或間接持有的股票分三批解除轉(zhuǎn)讓限制，每批解除轉(zhuǎn)讓限制的數(shù)量均為其掛牌前所持股票的三分之一，解除轉(zhuǎn)讓限制的時(shí)間分別為掛牌之日、掛牌期滿一年和兩年。

掛牌前十二個(gè)月以內(nèi)控股股東及實(shí)際控制人直接或間接持有的股票進(jìn)行過轉(zhuǎn)讓的，該股票的管理按照前款規(guī)定執(zhí)行，主辦券商為開展做市業(yè)務(wù)取得的做市初始庫存股票除外。

因司法裁決、繼承等原因?qū)е掠邢奘燮诘墓善背钟腥税l(fā)生變更的，後續(xù)持有人應(yīng)繼續(xù)執(zhí)行股票限售規(guī)定。」

二、企業(yè)掛牌新三板常見問題

依據(jù)相關(guān)法律、法規(guī)及業(yè)務(wù)規(guī)則、指引等，並結(jié)合新三板掛牌法律服務(wù)實(shí)踐，我們對(duì)擬掛牌企業(yè)經(jīng)常出現(xiàn)且必須糾正的問題總結(jié)如下：

（一）股東出資存在瑕疵

我們?cè)诮佑|擬掛牌企業(yè)過程中，發(fā)現(xiàn)股東出資成了出現(xiàn)問題的「重災(zāi)區(qū)」。具體來說：

一是作為出資的實(shí)物、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)等非貨幣財(cái)產(chǎn)的實(shí)際價(jià)值顯著低於公司章程規(guī)定的價(jià)值。因此，交付該出資的股東應(yīng)當(dāng)承擔(dān)補(bǔ)齊責(zé)任，公司設(shè)立時(shí)的其他股東應(yīng)當(dāng)承擔(dān)連帶責(zé)任。對(duì)於以實(shí)物、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)等非貨幣財(cái)產(chǎn)出資的，應(yīng)當(dāng)評(píng)估作價(jià)，核實(shí)財(cái)產(chǎn)，明確權(quán)屬，財(cái)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移手續(xù)辦理完畢。

二是個(gè)別股東存在抽逃出資的現(xiàn)象。根據(jù)《公司法》規(guī)定，公司成立後，股東不得抽逃出資。因此，抽逃的出資需要補(bǔ)齊，還可能被處以所抽逃出資金額5%以上15%以下的罰款。此外，股權(quán)受讓人在某些情況下也要承擔(dān)連帶責(zé)任。根據(jù)相關(guān)司法解釋的規(guī)定，有限責(zé)任公司的股東未履行或者未全面履行出資義務(wù)即轉(zhuǎn)讓股權(quán)，受讓人對(duì)此知道或者應(yīng)當(dāng)知道，公司請(qǐng)求該股東履行出資義務(wù)、受讓人對(duì)此承擔(dān)連帶責(zé)任的，或者公司債權(quán)人向該股東提起訴訟，同時(shí)請(qǐng)求前述受讓人對(duì)此承擔(dān)連帶責(zé)任的，人民法院應(yīng)予支持。

（二）會(huì)計(jì)核算及整體變更

有些公司存在會(huì)計(jì)記賬不規(guī)範(fàn)的情形，需要律師、會(huì)計(jì)師協(xié)助企業(yè)進(jìn)行規(guī)範(fàn)化治理。公司應(yīng)設(shè)有獨(dú)立財(cái)務(wù)部門進(jìn)行獨(dú)立的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)核算，採取的相關(guān)會(huì)計(jì)政策須如實(shí)反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量。

值得提醒的是，有限責(zé)任公司按原賬面淨(jìng)資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司的，存續(xù)時(shí)間可以從有限責(zé)任公司成立之日起計(jì)算，但整體變更不應(yīng)改變歷史成本計(jì)價(jià)原則，不應(yīng)根據(jù)資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果進(jìn)行賬務(wù)調(diào)整，應(yīng)以改制基準(zhǔn)日經(jīng)審計(jì)的淨(jìng)資產(chǎn)額為依據(jù)折合為股份有限公司股本。申報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)表最近一期截止日，不得早於改制基準(zhǔn)日。

（三）代持股問題

實(shí)踐中，許多公司存在股權(quán)代持現(xiàn)象，這是新三板法律規(guī)則所不容許的。鑒於股權(quán)代持存在潛在糾紛，需在掛牌準(zhǔn)備過程中進(jìn)行清理。協(xié)助公司達(dá)到掛牌條件，做到公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰，權(quán)屬分明，真實(shí)確定，合法合規(guī)，股東特別是控股股東、實(shí)際控制人及其關(guān)聯(lián)股東或?qū)嶋H支配的股東持有公司的股份不存在權(quán)屬爭(zhēng)議或潛在糾紛。

（四）公司曾被行政機(jī)關(guān)處罰

個(gè)別企業(yè)曾被行政機(jī)關(guān)採取罰款等行政處罰措施，如何處理？如果公司存在重大違法違規(guī)行為，則不符合掛牌新三板條件。公司的重大違法違規(guī)行為，是指公司最近24個(gè)月內(nèi)因違犯國家法律、行政法規(guī)、規(guī)章的行為，受到刑事處罰或適用重大違法違規(guī)情形的行政處罰。

1.行政處罰是指經(jīng)濟(jì)管理部門對(duì)涉及公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的違法違規(guī)行為給予的行政處罰。

2.重大違法違規(guī)情形是指，凡被行政處罰的實(shí)施機(jī)關(guān)給予沒收違法所得、沒收非法財(cái)物。以上行政處罰的行為，屬於重大違法違規(guī)情形，但處罰機(jī)關(guān)依法認(rèn)定不屬於的除外；被行政處罰的實(shí)施機(jī)關(guān)給予罰款的行為，除主辦券商和律師能依法合理說明或處罰機(jī)關(guān)認(rèn)定該行為不屬於重大違法違規(guī)行為的外，都視為重大違法違規(guī)情形。

3.公司最近24個(gè)月內(nèi)不存在涉嫌犯罪被司法機(jī)關(guān)立案?jìng)刹椋形从忻鞔_結(jié)論意見的情形。因此，被行政處罰的實(shí)施機(jī)關(guān)給予罰款的行為，除主辦券商和律師能依法合理說明或處罰機(jī)關(guān)認(rèn)定該行為不屬於重大違法違規(guī)行為的外，都視為重大違法違規(guī)情形。

（五）控股股東、實(shí)際控制人或董監(jiān)高存在重大違法違規(guī)行為

根據(jù)現(xiàn)有規(guī)定，公司控股股東、實(shí)際控制人應(yīng)合法合規(guī)，最近24個(gè)月內(nèi)不存在涉及以下情形的重大違法違規(guī)行為：

1.控股股東、實(shí)際控制人受刑事處罰；

2.受到與公司規(guī)範(fàn)經(jīng)營(yíng)相關(guān)的行政處罰，且情節(jié)嚴(yán)重；情節(jié)嚴(yán)重的界定參照前述規(guī)定；

3.涉嫌犯罪被司法機(jī)關(guān)立案?jìng)刹椋形从忻鞔_結(jié)論意見。現(xiàn)任董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員應(yīng)具備和遵守《公司法》規(guī)定的任職資格和義務(wù)，不應(yīng)存在最近24個(gè)月內(nèi)受到中國證監(jiān)會(huì)行政處罰或者被採取證券市場(chǎng)禁入措施的情形。

另外，公司報(bào)告期內(nèi)不應(yīng)存在股東包括控股股東、實(shí)際控制人及其關(guān)聯(lián)方占用公司資金、資產(chǎn)或其他資源的情形。如有，應(yīng)在申請(qǐng)掛牌前予以歸還或規(guī)範(fàn)。

（六）公司存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、關(guān)聯(lián)交易

在企業(yè)實(shí)際經(jīng)營(yíng)中，同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的存在必然使得相關(guān)聯(lián)的企業(yè)無法完全按照完全競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境來平等競(jìng)爭(zhēng)，故禁止同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。公司實(shí)際控制人、持股5%以上的股東和董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、核心技術(shù)人員人不得在中國境內(nèi)外直接或間接參與任何在商業(yè)上對(duì)公司構(gòu)成競(jìng)爭(zhēng)的業(yè)務(wù)及活動(dòng)，或擁有與公司存在競(jìng)爭(zhēng)關(guān)係的任何經(jīng)濟(jì)實(shí)體、機(jī)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)組織的權(quán)益，或以其它任何形式取得該經(jīng)濟(jì)實(shí)體、機(jī)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)組織的控制權(quán)，或在該經(jīng)濟(jì)實(shí)體、機(jī)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)組織中擔(dān)任高級(jí)管理人員或核心技術(shù)人員。

如果存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情形，可採取如下方法加以解決：

1.停止生產(chǎn)構(gòu)成競(jìng)爭(zhēng)或可能構(gòu)成競(jìng)爭(zhēng)的產(chǎn)品；

2.停止經(jīng)營(yíng)構(gòu)成競(jìng)爭(zhēng)或可能構(gòu)成競(jìng)爭(zhēng)的業(yè)務(wù)；

3.將競(jìng)爭(zhēng)業(yè)務(wù)納入公司經(jīng)營(yíng)；

4.將競(jìng)爭(zhēng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓給無關(guān)聯(lián)協(xié)力廠商。

允許公司進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易，但是要符合一定條件，公司進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易應(yīng)當(dāng)遵循平等、自願(yuàn)、等價(jià)、有償?shù)脑瓌t，保證交易公平、公允，維護(hù)公司的合法權(quán)益。公司應(yīng)當(dāng)採取有效措施防止股東及其關(guān)聯(lián)方以各種形式占用或者轉(zhuǎn)移公司的資金、資產(chǎn)及其他資源。