Verizon天價收購沃達豐股權 美國無線業加速整合

以1300億美元的收購價造就世界企業史上第3大并購案，折射出了Verizon對美國無線市場的必勝決心。

9月3日，美國電信巨頭Verizon宣布與歐洲的沃達豐集團簽訂協議，出資1300億美元收購沃達豐所持有的Verizon無線公司45%的股權。Verizon無線是Verizon與沃達豐通訊公司在2000年成立的合資公司，雙方的持股比例分別為55%和45%。

但是，自成立合資公司以來，雙方關系不僅未見密切，反倒經常出現階段性緊張。為此，在過去幾年里，Verizon一直施壓要求回購沃達豐所持有的Verizon無線股權，但都因價錢談不攏而告終。

在收購價上，美國巨頭從2006年的500億美元加到了2008年的600億美元，及至今年4月，Verizon要約1000億美元希望徹底買斷沃達豐手中股份，但雙方還是存在估值差異。沃達豐一直認為其手里45%的股權價值應為1300億美元。8月底，雙方重啟談判，Verizon終于妥協，跨過了300億美元的坎。

按照Verizon當前的股價，其公司市值才大約為1330億美元，也就是說該電信公司竟以相當于整個公司市值的金額下重注回購股份。雖然代價相當昂貴，但有華爾街分析人士認為，這起交易的價值遠大于1300億美元。

據稱，如果一切順利，全部交易有望在明年一季度完成，屆時Verizon 無線將成為Verizon的全資子公司，除了百分百的股權外，最大的變化是Verizon電信可以將子公司的利潤全部收納囊中。

截至目前，Verizon無線是美國市場上盈利能力最強的無線運營商，這次交易被認為是Verizon電信統治美國移動電信市場的一個里程碑。

區域運營商命運堪憂

10年前，美國手機用戶對電信運營商的選擇比今天要豐富得多，除了當時的多家全國性運營商外，還存在多個區域運營商。這就意味著，在美國的多數城市和地區，移動業務同時都有多家公司在爭搶用戶，運營商割據一方，非常分散。2002年和2003年是美國運營商最艱難的時刻，利潤銳減，股價下滑，債務纏身，運營商只有聯合才能闖出一條新生路，美國無線市場開始出現重組浪潮。2004年2月，當時的第二大運營商Cingular以410億美元收購了ATT的控股權；2005年12月，Sprint斥資360億美元兼并Nextel；2006年，Verizon收購美國第二大長途電話公司MCI（其前身為世通公司）。

2007年，iPhone開創智能手機時代，大型運營商推出合約智能機受到了更多用戶青睞，中小運營商卻因為不堪巨額補貼，機型更新慢而漸漸流失大部分用戶，于是運營商再次啟動大規模并購整合。2008年3月，美國T-Mobile完成對區域運營商Sun Com無線的收購；2009年，ATT收購第八大運營商Centennial Communications； 同年1月，美國聯邦通信委員會（FCC）批準Verizon無線收購第五大運營商Alltel的交易。交易完成后，Verizon超越ATT成為美國第一大無線運營商。

因為都順理成章地拿到了并購公司的用戶，Verizon、ATT、Sprint和T-Mobile等前4大運營商總共拿下了美國近 90% 的市場份額，確定了如今的寡頭壟斷局面。

從力學角度上講，三角形才是最穩固的，因此，四大運營商之間的角逐從來沒有停止過，誰都希望把其中一個擠出局。今年開始，美國無線市場再刮整合風潮。5月份，T-Mobile USA完成對小型運營商Metro PCS的收購交易。據記者了解，T-Mobile USA原擁有3400萬用戶，把Metro PCS的900萬用戶收歸旗下后，規模仍不及Sprint。7月份，Sprint完成對無線高速網絡提供商Clear Wire的100%股權收購。一周后，美國無線市場又傳出ATT收購預付費運營商Leap Wireless的消息。據了解，早在2011年3月， ATT曾經宣布斥資390億美元收購T-Mobile。一旦交易成功，將使ATT超越Verizon無線，并打破四大運營商角逐的格局。但因為這筆收購會令ATT占據美國移動市場約43%的份額，引起了美國反壟斷部門的堅決反對。同年12月，ATT放棄收購計劃，為這場長達9個月的并購戰畫上句號。

有分析指出，隨著用戶和頻譜資源爭奪戰的升級，無線市場的整合和競爭將會加劇。Verizon急于回購無線業務，或將使ATT重啟收購，但對象不一定是T-Mobile。而在軟銀收購78%的Sprint股權后，不排除軟銀斥巨資幫助 Sprint 建設LTE 網絡，并且幫助Sprint加大補貼力度促進其手機銷售，以擴展用戶群。

在幾大運營商博弈升級的同時，一些先期未被整合的區域運營商陷入被并購的漩渦。根據市場研究公司iGR的估算，美國區域運營商服務的用戶數量已從2012年的2220萬減少到目前的1250萬。如果ATT收購Leap Wireless成功，這一數字將減少至800萬。有通信分析師預計，美國無線行業將最多只能存活3家運營商。此時Verizon拿回Verizon無線的全部股權，有助于鞏固自己在美國無線市場上排名第一的位置。

沃達豐出手的背后

LTE產業正在飛速發展，Verizon無線是全球擁有最多LTE網絡并發展得最快的運營商。Verizon無線發布的2013年第2季財報顯示，Verizon無線目前用戶大約為1.2億，APRU值為55美元，是美國市場上最具盈利能力的運營商。沃達豐此時放手這塊“肥肉”，多少有些不合情理。

但了解歐洲電信巨頭的人都明白，沃達豐在近幾年內已對全球化戰略感到疲倦，陸續退出了在東亞和澳洲的市場。至于美國市場，沃達豐同樣認為競爭太激烈和太費力。

早在2006年，沃達豐即向日本軟銀出售日本子公司，該子公司不敵日本電信運營商KDDI等競爭對手，不少股東要求管理層將日本子公司出售。而沃達豐在2010年賣掉中國移動的股份則是因為中國市場并非核心市場，鞭長莫及。沃達豐更在去年的這個時候，關閉了其與澳洲電訊在澳洲聯營的3G移動網絡，退出了澳洲市場。

對此，有業內分析人士指出，沃達豐雖然持有Verizon無線45%的股權，但因為沒有絕對控股權，其對于Verizon無線的日常運營幾乎不能涉足，而Verizon無線習慣于將利潤悉數用于業務擴張。因此，持有Verizon無線，沃達豐方面拿不到什么好處。另外，雖然美國無線市場確實在增長，但競爭十分激烈，利潤貢獻也不高。沃達豐更傾向于回到歐洲大本營，出售股權后所獲巨額資金可以增加在歐洲的并購火力，穩固其在歐洲市場的王者地位。

據外媒報道，出售Verizon無線的股份完成后，沃達豐將向股東返還大約840億美元的現金和股票，余下的460億美元則可用于擴大其在德國、西班牙和意大利市場的業務。今年6月，沃達豐宣布出價77億歐元（約合101億美元）收購德國第一大有線電視運營商Kabel，Verizon遞過來的支票有望加快這一交易的完成。此后，沃達豐將新增3240萬移動用戶、500萬寬帶用戶和760萬收費電視用戶。

有觀點則認為，沃達豐出售股份套現，將在歐洲電信行業和有線電視行業引發新一輪并購。鑒于整個歐洲的宏觀經濟環境仍不樂觀，企業并購正是抄底的好時機，沃達豐手握大量資金，適合在這個時候購入一些資產。

但易觀智庫高級分析師黃萌認為，經過此前十年的全球化重度運營，沃達豐正在收縮全球市場，其策略偏向穩健。他認為，沃達豐的重點應該會放在歐洲本土的產品和服務上，近期內不會有大的出手。但也不排除沃達豐將跟歐洲OTT企業做戰略性合作或進行規模比較小的并購。

而就在本文即將成稿時，美國市場上傳來消息稱，Verizon的股份回購行為遭到一名股東起訴，該股東已于9月5日向紐約州一家法庭提起訴訟，理由是其收購價格過高。