分析“4.20雅安蘆山地震”對(duì)峨眉山A股的股價(jià)影響

【摘 要】本文結(jié)合會(huì)計(jì)信息披露的目的，介紹了事件研究法中異常收益的內(nèi)容，并主要利用異常收益結(jié)果對(duì)峨眉山旅游股份有限公司股價(jià)受“4.20雅安地震”的影響產(chǎn)生的波動(dòng)情況進(jìn)行分析，并結(jié)合時(shí)事情況做出評(píng)價(jià)。

【關(guān)鍵詞】峨眉山A股；股價(jià)；異常收益

一、事件背景

2013年4月20日，四川雅安蘆山縣發(fā)生7.0級(jí)地震，距離震源220公里的峨眉山景區(qū)有明顯震感。受此影響，周一A股市場(chǎng)上峨眉山A早盤大幅跳空低開，開盤后5分鐘左右跌幅仍達(dá)到近4%，收盤時(shí)下跌2.72%。峨眉山旅游股份有限公司于4月22日發(fā)出公告，地震發(fā)生后，公司立即采取了安全應(yīng)急措施，并對(duì)下屬索道、酒店、水電及其他經(jīng)營(yíng)設(shè)施進(jìn)行了排查，本次地震未對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成影響，也沒有游客傷亡事件發(fā)生。目前，公司索道、酒店及其他經(jīng)營(yíng)設(shè)施運(yùn)營(yíng)正常，到達(dá)景區(qū)的交通暢通，景區(qū)旅游環(huán)境安全、旅游秩序良好。

二、異常收益介紹

異常收益是事件窗期間證券的實(shí)際收益與正常收益之差，是事件條件下的收益與無事件條件的期望收益之間的差。因此，異常收益是證券持有者財(cái)富的變化。其方程為：εit=Kit-Rit（Kit是實(shí)際收益，Rit正常收益，εit是異常收益部分）。

事件研究法包括六個(gè)步驟：定義事件以及事件研究窗口、選擇研究樣本、選擇度量正常收益的模型、估計(jì)異常收益、檢驗(yàn)異常收益的顯著性、實(shí)證結(jié)果與解釋。在選擇好用于估計(jì)正常收益的模型后，就要對(duì)異常收益進(jìn)行估算。由異常收益方程可知，異常收益εit=Kit-Rit，Kit無需估計(jì)，需要估計(jì)的Rit，一般用估計(jì)窗內(nèi)的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行估計(jì)計(jì)算出異常收益日數(shù)據(jù)（即εit）。

三、源數(shù)據(jù)分析和異常收益計(jì)算

（一）樣本的選取與事件窗的選擇

1.事件窗。由于EXCLE對(duì)模型的數(shù)據(jù)分析不夠精確，且無法加入異方差的計(jì)算，故本文采用EVIE軟件進(jìn)行回歸分析。鑒于EVIEW分析軟件的時(shí)間序列分析樣本越大其分析結(jié)果分析精確，故本此分析加長(zhǎng)前后事件窗的范圍。本次事件窗的選取為：事前窗（3.21～4.19日），事件窗（4.20～4.22日），事后窗（4.23～5.20日）。

2.樣本的選取。本文將峨眉山A股在滬市從3月21日至5月20日的交易日期、市場(chǎng)類型和當(dāng)日市場(chǎng)回報(bào)率及日個(gè)股回報(bào)率作為源始數(shù)據(jù)輸入。（本文所有源數(shù)據(jù)均來自“國(guó)泰安CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)”）

（二）回歸分析

由EVIEW6.0回歸結(jié)果可以得到以下回歸報(bào)告：

Rj=-■+■Rm

R2=0.113439 R2=0.088812 SE=0.020201 F=4.606331 n=38

（三）異常收益（Abnormal Return）計(jì)算

由公式：

E（Rj）=α+β*Rm

AR=Rj-E（Rj）